Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) ( Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Principales conclusions
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021. En 2021, le revenu d’exploitation de la société était de 4080 milliards de RMB, YOY + 68,78%, et le bénéfice net pour la société mère était de 453 millions de RMB, YOY + 85,32%. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 1162 milliard de RMB, YOY + 45,04%, en hausse de 4,74% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 102 millions de RMB, YOY + 10,70%, en baisse de 22,76% par rapport à l’année précédente, principalement en raison du taux de dépenses financières de 4,46% au quatrième trimestre et de l’augmentation de 4,54 PCT par rapport à l’année précédente.
L’activité des nouveaux véhicules énergétiques s’est enrichie et l’espace de croissance de la demande en aval a continué de s’étendre. Les commandes manuelles d’acier magnétique pour les nouveaux véhicules énergétiques de l’entreprise sont suffisantes pour entrer dans la chaîne d’approvisionnement de Tesla, Nissan et d’autres fabricants de moteurs de premier plan. La demande en aval est coordonnée avec l’offre effective. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans ce domaine a augmenté de 220% d’une année sur l’autre. Nous estimons que les ventes annuelles d’acier magnétique pour les nouveaux véhicules énergétiques en 2021 seront d’environ 2300 tonnes et que le prix de vente sera d’environ 450000 yuan / tonne. L’industrie du néodyme, du fer et du bore à haute performance pour les véhicules à énergie nouvelle continue de prospérer. Nous estimons que la consommation de néodyme, de fer et de bore à haute performance pour les véhicules Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) au milieu de 2021 – 2026 est de 38,28%.
La réduction continue des coûts et l’expansion de la production devraient entraîner une augmentation des marges bénéficiaires des produits. Le prix moyen de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme des terres rares légères en amont en 2021 était de YOY + 91,87%, et la marge brute des produits finis en acier magnétique de la compagnie en 2021 était de 21,32%, en baisse de 2,49 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise possède la technologie de pénétration des limites des grains. En 2021, les produits de la technologie de pénétration des limites des grains seront de 6000 tonnes. Le prix des terres rares moyennes et lourdes en amont est élevé, et la capacité de contrôle des coûts de l’entreprise est meilleure que celle des pairs. Le prix de vente moyen des produits finis en acier magnétique de la compagnie est passé de 254300 yuan / t en 2021 à 340000 yuan / t, YOY + 33,69%. Le mécanisme d’ajustement des prix de la compagnie atténue efficacement la pression sur la hausse des prix des matières premières. La société a annoncé deux nouveaux projets d’expansion de la capacité de production, la capacité de production brute atteindra 23 000 tonnes par an en 2022, et la capacité de production annuelle de matériaux magnétiques permanents ND – Fe – B à haute performance sera établie à 40 000 tonnes en 2025, ce qui est en tête de la capacité industrielle. Suggestions d’investissement: le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 – 2024 est de 61,35 / 81,63 / 10 578 milliards de RMB, en hausse de 50,4% / 33,1% / 29,6% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’amélioration continue de la structure d’entreprise principale de la société et de la diminution progressive de la pression sur le coût des matières premières en amont, la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: le marché en aval est inférieur aux attentes, les nouvelles capacités libérées sont inférieures aux attentes et les prix des matières premières fluctuent
