Sailun Group Co.Ltd(601058) ( Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Événement: le 1er avril 2022, heure de Beijing, Sailun Group Co.Ltd(601058) Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s'est élevé à 1 313 millions de RMB, en baisse de 11,97% par rapport à la même période de l'année précédente; Au total, 45 397700 pneus ont été produits, en hausse de 6,56% par rapport à l'année précédente, et 43 619700 pneus ont été vendus, en hausse de 4,98% par rapport à l'année précédente. Commentaires:
Le bénéfice net du quatrième trimestre a rebondi et la part de marché a continué d'augmenter. Selon le rapport annuel de la compagnie, en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 17 998 milliards de RMB, en hausse de 16,84% d'une année sur l'autre, sous l'influence de l'augmentation du fret, de l'augmentation des prix des matières premières, de la situation épidémique au Vietnam et d'autres facteurs défavorables. La production de pneus a atteint 45 397700, en hausse de 6,56% par rapport à l'année précédente, et les ventes de pneus ont atteint 43 619700, en hausse de 4,98% par rapport à l'année précédente. L'entreprise a également maintenu une augmentation de la production et des ventes, ce qui a encore accru sa part du marché mondial des pneus. Du point de vue du bénéfice net, en 2021, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 1 313 millions de RMB, en baisse de 11,97% par rapport à la même période de l'année précédente. Toutefois, sur une base trimestrielle, les bénéfices des quatre trimestres ont été respectivement de 4,03, 3,07, 3,06 et 326 millions de RMB. Depuis le deuxième trimestre de 2021, les frais de transport maritime international ont grimpé en flèche et la capacité de transport des conteneurs a été limitée, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices trimestriels uniques de la compagnie. Au troisième trimestre, en plus des facteurs susmentionnés, la situation épidémique au Vietnam a entraîné une baisse du taux d’exploitation de l’usine au Vietnam de la compagnie. Les bénéfices du troisième trimestre de la compagnie ont été essentiellement les mêmes que ceux du deuxième trimestre et au quatrième trimestre. Le bénéfice net de l'entreprise a cessé de baisser et s'est redressé. Il convient de noter que, du point de vue du bénéfice d'un seul trimestre au cours des dernières années, étant donné que le quatrième trimestre et le premier trimestre sont généralement des saisons de vente hors saison dans l'industrie du pneumatique, le bénéfice est généralement relativement faible par rapport au troisième trimestre, de sorte que la croissance du bénéfice d'un trimestre sur l'autre de l'entreprise au quatrième trimestre prouve en outre que l'entreprise a saisi l'occasion et a réalisé la croissance du
En ce qui concerne les frais de transport maritime, la pression sur le transport maritime devrait s'atténuer. En 2021, les exportations de navires à vapeur sont confrontées à des difficultés telles que la congestion portuaire et la pénurie de conteneurs, et les frais de transport maritime augmentent considérablement. En 2021, la pression du transport maritime se reflète dans la difficulté d'obtenir la capacité et la hausse du fret, ce qui a eu un impact négatif important sur Sailun Group Co.Ltd(601058) exploitation. En 2022, nous observons que la congestion portuaire aux États - Unis s'éclaircit plus rapidement que prévu, que le cycle des navires entre la Chine et les États - Unis revient à la normale et que la situation de capacité tendue sera corrigée. Maersk, la plus grande compagnie maritime de conteneurs au monde, a publié ses résultats le 9 février 2022 et a réalisé un EBITDA net de 24 milliards de dollars en 2021. La situation actuelle du marché devrait se poursuivre jusqu'au deuxième trimestre de 2022 et revenir progressivement à la normale au second semestre de cette année. Sur la base de ces hypothèses, Maersk prévoit un EBITDA annuel de 24 milliards de dollars en 2022 (inchangé par rapport à 2021). Par conséquent, nous croyons que les facteurs de fret qui ont une incidence importante sur les bénéfices de la compagnie en 2021 s'amélioreront considérablement en 2022.
En ce qui concerne les matières premières, les prix du caoutchouc ont baissé. D'après le prix moyen du marché du caoutchouc naturel de Baichuan au cours des trois dernières années, le prix le plus élevé au cours des trois dernières années est apparu en février et mars de 21 ans, atteignant respectivement 14 633 et 14 392 yuan / tonne. Au cours des quatre premiers mois de 22 ans, les prix du caoutchouc naturel ont tous diminué par rapport à la même période l'an dernier, et la tension à court terme entre l'offre et la demande de caoutchouc naturel s'est améliorée. En outre, bien que les prix du pétrole brut et du charbon en amont aient fortement augmenté, la hausse des prix du caoutchouc synthétique, la principale matière première des pneus, est relativement faible. Le caoutchouc synthétique de l'entreprise est principalement acheté à PetroChina. Du point de vue du prix d'achat et de la difficulté de préparation des marchandises, le prix est relativement stable à l'heure actuelle, et il n'y a pas de pression de préparation des marchandises. Le prix du pétrole brut ne conduit pas directement au caoutchouc synthétique. Dans l'ensemble, la pression exercée par l'entreprise sur les matières premières devrait diminuer régulièrement.
Le joug de l’épidémie au Vietnam a été levé et les bénéfices des usines à l’étranger ont repris. Au cours du troisième trimestre de l’année 21, l’épidémie au Vietnam est devenue incontrôlable dans le contexte de la propagation des souches mutantes Delta et de l’assouplissement des mesures de prévention des épidémies. Des mesures d’« isolement des usines» ont été mises en place dans certaines régions, ce qui a eu un impact considérable sur l’économie et la société chinoises. L’indice vietnamien de la bourse Ho Chi Minh est rapidement tombé de 1420 points le 2 juillet 2021 à 1244 points le 19 juillet 2021. L’usine vietnamienne de la société a également été touchée par les politiques de prévention et de contrôle des épidémies, et le taux d’utilisation de la capacité a diminué d’une Par la suite, le Vietnam s’est adapté de la stratégie « zéro infection » à la stratégie « nouvelle normale » de prévention et de contrôle de l’épidémie, et a également reçu l’aide de la Chine et d’autres pays. L’impact économique de l’épidémie du quatrième trimestre de 21 ans au Vietnam a été maîtrisé, la production et les exportations de La Chine ont repris, et l’indice vietnamien de la bourse Ho Chi Minh a continué de rebondir, revenant à 1423 points avant l’impact de l’épidémie le 27 octobre. Avec l'amélioration de l'épidémie au Vietnam, le taux d'utilisation de la capacité de l'usine au Vietnam de l'entreprise s'est considérablement amélioré, non seulement au - dessus du Q3 de 21 ans, mais aussi au - dessus des deux premiers trimestres de 21 ans, ce qui a permis une reprise révolutionnaire. Au premier trimestre de 22 ans, le Vietnam a retiré la pneumonie covid - 19 de la liste des maladies infectieuses de catégorie A et l'a classée comme une maladie infectieuse de catégorie B, a commencé à reprendre les vols internationaux réguliers et a repris le tourisme international dans son ensemble. Compte tenu de la situation épidémique au Vietnam et de la production de l’usine vietnamienne de l’entreprise, les restrictions imposées à l’entreprise par la situation épidémique au Vietnam ont été levées. L’usine vietnamienne de l’entreprise devrait libérer pleinement sa capacité de production et contribuer à la performance à l’avenir, afin d’aider l’entreprise à surmonter le vent et les vagues et à sortir de l’encerclement.
Le rythme de l'expansion de la production s'accélère et on s'attend à ce que les avantages continuent d'augmenter. À l'heure actuelle, l'entreprise compte quatre usines en Chine, à savoir Qingdao, Dongying, Shenyang et Weifang, avec une capacité de production annuelle réelle de 7,3 millions de pneus en acier, 34,5 millions de pneus en acier et 50 000 tonnes de pneus hors route; Il existe deux bases de production au Vietnam et au Cambodge à l'étranger, avec une capacité de production annuelle réelle de 4,25 millions de pneus en acier, 12,5 millions de pneus en semi - acier et 50 000 tonnes de pneus hors route. Selon la planification de la capacité de production de l'entreprise, l'entreprise dispose actuellement d'une capacité de production en construction à l'extérieur de la Chine. Les projets en construction en Chine devraient atteindre la production dans 22 ans. La capacité de production annuelle augmentera de 2,4 millions de pneus en acier, 8,5 millions de pneus en acier et 10 000 tonnes de pneus hors route. La phase III à l'étranger (1 million de pneus en acier, 4 millions de pneus en demi - acier et 50 000 tonnes de pneus hors route) et le projet au Cambodge (1,65 million de pneus en acier et 9 millions de pneus en demi - acier) devraient être achevés en 23 ans. Le nouveau projet de pneus en acier au Cambodge, qui a été mis en place en mars 2022, est situé sur le côté sud de la route No 1 au Cambodge. Il n'est pas nécessaire d'ouvrir des armoires pour l'inspection en transit au Vietnam. L'entreprise peut tirer pleinement parti de la technologie de production de pneus existante et des ressources humaines et matérielles, en combinaison avec les caractéristiques du faible taux d'imposition au Cambodge, afin d'améliorer la part de marché internationale de l'entreprise et d'aider l'entreprise à occuper une position concurrentielle plus favorable.
Les produits d'or liquide continuent de progresser. En novembre, tüv Rhin, Allemagne, a publié les résultats des essais sur des véhicules réels avec une période d'essai d'un mois et une distance totale de plus de 10 000 km lors de la Quatrième exposition internationale d'importation de la Chine: la consommation globale de carburant de 100 km pour les pneus en or liquide est inférieure de 18,26% à celle des produits similaires avec la meilleure rétroaction des marques internationales de première ligne sur le marché chinois des camions lourds et de 16,56% à celle des produits similaires avec la meilleure rétroaction des marques chinoises de première ligne sur le marché chinois des camions lourds. Il est inférieur de 11,24% aux principaux produits similaires vendus par les marques chinoises de première ligne sur les marchés correspondants.
En décembre, la compagnie a collaboré avec le Guangdong New Energy Vehicle Development Service Center et Shenzhen Nanshan Transportation Co., Ltd. Pour effectuer conjointement l'essai sur route verte de Shenzhen. Quatre nouveaux taxis énergétiques ont été sélectionnés pour l'essai. Les résultats de l'essai ont montré que la consommation d'énergie des pneus d'or liquide sur 100 km était inférieure de 12,26% à celle des pneus de soutien originaux (2,04 degrés d'économie d'énergie correspondante). Les produits de pneus en or liquide de l'entreprise, qu'ils soient entièrement en acier ou en semi - acier, dans les véhicules à carburant ou dans les nouveaux véhicules énergétiques, ont été très reconnus sur le marché. En 2022, les produits en or liquide de l'entreprise devraient encore augmenter leur part de marché et obtenir des résultats remarquables sur le marché d'outre - mer.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d'exploitation de la société atteindra 236,31, 283,20 et 338,38 milliards de RMB en 2022 - 2024, en hausse de 31,29%, 19,84% et 19,48% d'une année sur l'autre. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère sera de 18,98, 28,08 et 3988 milliards de RMB, en hausse de 44,54%, 47,95% et 42,04% d'une année sur l'autre. Le SPE dilué atteindra respectivement 0,62, 0,92 et 1,30 RMB en 2022 - 2024. Le pe correspondant à 2022 est 16 fois plus élevé, avec une note d'achat.
Facteurs de risque: 1. La nouvelle capacité de production n'a pas été mise en production comme prévu; 2. Le risque de fluctuation importante du prix du caoutchouc.
