Gf Securities Co.Ltd(000776) ( Gf Securities Co.Ltd(000776) )
Principales conclusions
La croissance des résultats a été conforme aux attentes. Gf Securities Co.Ltd(000776) a réalisé un bénéfice net de 10,85 milliards de RMB pour la société mère en 21 ans, soit + 8,1% d’une année sur l’autre; Les capitaux propres de l’actionnaire parent se sont élevés à 106,6 milliards de RMB, soit + 8,6% par rapport à la fin de l’année précédente; Moyenne pondérée roe10. 7%, essentiellement au même niveau que l’année précédente. 21q4 le bénéfice net du trimestre unique pour la société mère s’élevait à 2,21 milliards de RMB, soit – 19,6% d’une année sur l’autre. À l’exclusion de l’influence des autres revenus d’entreprise, les revenus des courtiers, des banques d’investissement, de la gestion d’actifs, des intérêts et des placements représentent respectivement 24,8%, 1,3%, 30,9%, 15,3% et 22,5%.
La gestion des investissements est la principale source de revenus. Les recettes nettes provenant des frais de gestion des actifs et des fonds se sont élevées à 9,95 milliards de RMB, soit + 51% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le revenu net des activités de gestion de fonds est de 8,9 milliards de RMB, YOY + 67%, et le revenu net des activités de gestion d’actifs (gestion du capital de Guangzhou) est de 1,03 milliard de RMB, YOY – 19%. Le bénéfice total de la contribution des deux fonds communs de placement devrait atteindre 23%, dont le bénéfice net du Fonds de développement du Guangzhou est de 2,61 milliards de RMB, YOY + 43%, et le bénéfice net d’e Fangda est de 4,53 milliards de RMB, YOY + 65%. Le bénéfice net des deux principales filiales de la société, guangfa Xinde et guangfa qianhe, est respectivement de 860 millions de RMB et 1,23 milliard de RMB.
La part de marché de la négociation d’actions a augmenté et l’échelle des produits financiers vendus par procuration a été maintenue à un niveau élevé. En 2021, la part de marché des opérations sur actions de la société était de YOY + 0,36 PCT à 4,51%, l’échelle de rétention des produits financiers vendus par procuration était de + 17,32% d’une année sur l’autre, et l’échelle de rétention des fonds publics non monétaires vendus par procuration se classait au troisième rang Parmi les sociétés de valeurs mobilières; Le chiffre d’affaires de la vente de produits financiers par procuration s’est élevé à 1,09 milliard de RMB, YOY + 85%, représentant 14% des activités de courtage. Le solde de clôture des deux opérations financières était de 94 milliards de RMB, YOY + 11,50%, Représentant 5,13% du marché. Le solde de fin d’exercice du rachat par nantissement d’actions s’élevait à 12,9 milliards de RMB.
Les activités de financement par capitaux propres des banques d’investissement n’ont pas repris et les activités de financement par obligations ont été menées de manière ordonnée. Au total, 27 projets de la Banque d’investissement (GEM 22) ont été présentés à la réunion. L’industrie s’est classée au premier rang. Les revenus de la contribution historique des activités de la Banque d’investissement à GF se situaient entre 10% et 15%. Et les activités d’investissement ont chuté de 8% à 7,22 milliards de RMB d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, ce qui a eu une incidence sur le rendement de l’entreprise dans une certaine mesure.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 13271 milliards de RMB à la société mère en 22 ans, YOY + 22,3%; Le cours actuel des actions correspond à un pb de 1,2 fois sur 22 ans, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise des activités des banques d’investissement n’a pas été aussi rapide que prévu, le risque de volatilité du marché et l’intensification de la concurrence industrielle.
