Glodon Company Limited(002410) ( Glodon Company Limited(002410) )
[principaux points d’investissement]
La société a publié son rapport annuel 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires total de 5619 milliards de RMB et un chiffre d’affaires d’exploitation de 5562 milliards de RMB en 2021, en hausse de 40,92% par rapport à l’année précédente, légèrement supérieur aux prévisions. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 661 millions de RMB, en hausse de 100,06% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes. Le bénéfice non net a été déduit de 651 millions de RMB, en hausse de 115,93% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 1 601 millions de RMB, en baisse de 14,65% par rapport à l’année précédente. À la fin de la période considérée, le solde du passif contractuel du cloud s’élevait à 2 047 millions de RMB. Après avoir réduit les facteurs d’influence du passif contractuel du Cloud, le revenu total d’exploitation s’élevait à 6 156 millions de RMB, soit + 33,21% d’une année sur l’autre du même calibre, et le bénéfice net revenant à la société mère après la réduction était de 1 144 millions de RMB, soit + 29,19% d’une année sur l’autre du même calibre Au cours de l’année, les charges de vente se sont élevées à 1587 milliards de RMB (+ 26,39%), les charges administratives à 1099 milliards de RMB (+ 25%) et les charges de recherche et développement à 1333 milliards de RMB (+ 23,16%). 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2 006 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, et le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice non net déduit au cours d’un seul trimestre étaient respectivement de 186 millions de RMB et 197 millions de RMB.
Les entreprises de coûts numériques connaissent une croissance rapide. En 2021, l’entreprise a connu une croissance rapide des coûts numériques, avec un chiffre d’affaires de 3813 milliards de RMB (+ 36,64%), un chiffre d’affaires de 4353 milliards de RMB après réduction de la dette contractuelle en nuage, soit + 27,90% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a signé un contrat Cloud de 3,1 milliards de RMB (+ 38,77%) pour l’entreprise de coûts numériques, et le passif du contrat Cloud à la fin de la période a augmenté de 537 millions de RMB par rapport au début de l’année. Le chiffre d’affaires total du cloud s’élève à 2561 milliards de RMB, Représentant 67,15% du chiffre d’affaires des coûts de construction, et la transformation du cloud se déroule sans heurt. À la fin de l’année, le taux de conversion et le taux de renouvellement dans les régions en transition ont atteint un niveau élevé de 2017 à 2020. Pour la première fois, les quatre dernières régions qui sont entrées dans la transformation complète du nuage en 21 ans ont connu une croissance positive des revenus après la réduction au cours de l’année de transformation. En 2021, le taux de conversion dans les nouvelles régions en transition a dépassé 60%, et le taux de conversion a augmenté au cours de la première année. La marge bénéficiaire brute de l’entreprise de coûts numériques est de 92,31%, en baisse de 1,86 PCT, principalement en raison de la croissance de l’entreprise de gouvernement électronique et de l’augmentation correspondante des coûts d’achat.
Volume des contrats de construction numérique. En 2021, les activités de construction numérique de la compagnie ont réalisé un chiffre d’affaires de 1206 milliard de RMB, en hausse de 27,82% d’une année sur l’autre. En tant qu’activité de croissance principale de la compagnie à l’heure actuelle, le montant des nouveaux contrats signés pour les activités de construction numérique a augmenté rapidement. Au rythme du premier semestre de l’année, la compagnie a accordé la priorité à l’expansion des contrats, et au deuxième semestre, elle a mis l’accent sur la livraison pour À la fin de l’année, le nombre cumulé de produits et de services au niveau du projet dépassait 55 000 et le nombre cumulé de clients servis dépassait 5 000; En 2021, 16 000 nouveaux projets et 1 600 nouveaux clients ont été ajoutés. La marge bénéficiaire brute des activités de construction était de 65,77%, en baisse de 6,30 PCT, principalement en raison de l’augmentation des coûts d’achat.
Les activités de conception numérique se développent rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de conception numérique s’élevait à 131 millions de RMB, avec une croissance rapide de 250,12% d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, l’entreprise a encouragé l’expansion rapide de l’entreprise de conception numérique en augmentant le marketing, en renforçant la construction de canaux et d’autres méthodes. Entre – temps, l’entreprise a lancé la nouvelle version de bimspace2022 et des produits de conception architecturale numérique. À la fin de 2021, la capacité installée des produits de conception architecturale numérique était supérieure à 1700.
[Proposition d’investissement]
L’entreprise est un fournisseur de services de sector – forme de construction numérique de premier plan en Chine. Les coûts numériques et les activités de construction numérique sont sur la bonne voie de développement. Les activités de conception numérique sont en plein essor. Avec le développement continu de la transformation numérique, l’entreprise consolidera continuellement sa position industrielle. Réviser à la hausse les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2023 et introduire les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2024. On estime qu’entre 2022 et 2024, le revenu d’exploitation de la société sera de 68,96 / 81,57 / 9521 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9,39 / 12,24 / 15. 0,4 milliard de RMB, EPS 0,79 / 1,03 / 1,26 RMB et PE correspondant 63 / 48 / 39 fois respectivement, maintenir la cote « buy – in»
[conseils sur les risques]
Le climat en aval influe sur le risque de demande;
Le risque que les taux de change et les taux de conversion subséquents de la transformation du cloud des entreprises de coûts ne soient pas aussi élevés que prévu;
La concurrence sur le marché accroît les risques.
