Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) ( Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) )
[principaux points d’investissement]
Toutes les gammes de produits de l’entreprise ont considérablement augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 767 millions de RMB, avec une augmentation annuelle de 32,61%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 352 millions de RMB, soit + 53,10% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 328 millions de RMB, soit + 58,88% d’une année sur l’autre. Avec le contrôle efficace de l’épidémie de covid – 19 en Chine, toutes les gammes de produits de l’entreprise ont considérablement augmenté. Parmi eux, l’ophtalmologie, l’esthétique médicale et les soins des plaies, l’orthopédie, la prévention de l’adhérence et la plaque hémostatique étaient respectivement de + 19,24%, + 91,49%, + 21,23%, + 11,94%. En ophtalmologie, l’entreprise a couvert le traitement de la cataracte, la prévention et le contrôle de la myopie, la correction de la réfraction et les médicaments de surface oculaire, et a mis en place de nombreux produits de recherche dans le domaine du traitement des maladies du fundus; Dans le domaine de la médecine et de la beauté, l’entreprise a formé une matrice complète de produits médicaux et esthétiques pour quatre catégories d’agents de remplissage dermique, de toxines botuliques, d’équipements RF et laser. L’acide hyaluronique de troisième génération “haimei” a été reconnu pour stimuler le volume de produits d’acide hyaluronique. En outre, l’entreprise a contribué à un chiffre d’affaires de 94,88 millions de RMB, ce qui a entraîné une augmentation significative de la plaque.
Mettre l’accent sur l’expansion de la gamme de produits innovants en ophtalmologie et en esthétique médicale. En 2021, les d épenses de R & D de la société s’élevaient à 168 millions de RMB, en hausse de 32,51% d’une année sur l’autre, Représentant 9,48% des revenus d’exploitation (9,49% en 2020 et 7,24% en 2019). Parmi eux, des projets d’essais cliniques tels que le kératoplasmoscope, l’injection de lentilles intraoculaires asphériques en mode hydrophobe, le biogel pour le blocage des trous rétiniens et d’autres projets d’essais cliniques ont été continuellement mis en oeuvre, tandis que l’ajout d’un nouveau projet d’injection de lentilles intraoculaires asphériques pour la correction de l’astigmatisme en mode hydrophobe est entré dans la phase d’essais cliniques. De plus, les essais biologiques, physiques et chimiques et les essais cliniques de la quatrième génération d’acide hyaluronique réticulé organique, de l’acide hyaluronique réticulé indolore et de l’injection de shuiguang sont en cours.
La marge brute de l’entreprise a diminué. En 2021, la marge brute globale des principales activités de la société était de 72,13%, soit une diminution de 2,78 points de pourcentage par rapport à 2020. Les principales raisons en sont les suivantes: 1) la juste valeur comptable des stocks d’eurochem et de ses filiales a été réévaluée, et la marge brute de vente de la société dans les états financiers consolidés était nulle, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale d’environ 1,26%; Le prix de vente de certains modèles de la gamme de produits IOL a diminué dans la zone d’achat de la bande; Le prix de vente des produits hyaluroniques de Yimei “Haiwei” a été régulièrement réduit afin de mettre en évidence le positionnement des produits hyaluroniques nationaux.
[Proposition d’investissement]
Au cours de la période considérée, la société a acquis Hengtai vision et nanpeng Optics et a obtenu le droit exclusif de distribution des produits de miroir ok « myok maierkang» et « Hengtai hiline»; Acquisition de Hebei xinshikang, expansion du marché des lentilles de contact souples; Acquisition et investissement d’EURATOM et d’eirion pour développer le domaine de l’équipement photoélectrique et de la toxine botulique. La disposition de l’ophtalmologie et de la beauté médicale de l’entreprise a été continuellement améliorée, ce qui a permis de réaliser la disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle de l’ophtalmologie et de la beauté médicale. Au fur et à mesure que l’intégration progresse, la synergie s’améliore et la tendance à la croissance future de l’entreprise est positive. En outre, la société a publié un plan d’incitation limité aux actions a pour 2021, qui a été accordé pour la première fois à 204 personnes, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs et les techniciens de base de la société et de ses filiales (représentant plus de 10% du nombre total de personnes de la société).
La croissance des revenus de l’entreprise est essentiellement conforme à nos attentes et la croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est inférieure à nos attentes. Nous avons légèrement réduit le taux de croissance et la marge brute du secteur ophtalmique, augmenté le taux des dépenses de vente, légèrement réduit le chiffre d’affaires d’exploitation de la société en 2022 / 2023 / 2024 à 19,98 / 2263 / 2566 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 4,51 / 5,33 / 628 milliards de RMB, le SPE était respectivement de 2,56 / 3,03 / 3,57 RMB et le PE correspondant était respectivement de 38 / 32 / 27 fois. Maintenir la cote « surpoids ».
[conseils sur les risques]
Risque accru de concurrence sur le marché;
Risque de changement de politique industrielle;
La fusion et l’intégration ne répondent pas aux attentes;
