Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) ( Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) )
En 21 ans, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 37,3% pour atteindre 227 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires du 4q21 a atteint un nouveau sommet trimestriel. La compagnie a publié son rapport annuel, avec un chiffre d’affaires de 1752 milliard de RMB (YOY: 35,9%) en 21 ans, ce qui correspond à un chiffre d’affaires de 539 millions de RMB (YOY: 52,1%, qoq: 19,2%) pour le 4q21, un nouveau record trimestriel; En 21 ans, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 227 millions de RMB (YOY: 37,3%), après déduction du bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 210 millions de RMB (YOY: 45,4%), ce qui correspond au bénéfice net attribuable à la mère de 57,42 millions de RMB (YOY: 22,5%, qoq: – 7,4%). La forte croissance de la performance est due au développement de clients de haute qualité et à l’augmentation de la variété de produits dans les domaines de la médecine, du contrôle industriel et d’autres domaines. À la fin de 2021, l’entreprise comptait plus de 270 clients (58 nouveaux clients d’une année sur l’autre), produisant plus de 5000 types de produits et plus de 60000 types de matières premières.
Au cours des 21 dernières années, la marge brute a augmenté de 1,58 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a permis à l’entreprise de promouvoir davantage la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 27,78% (YOY: + 1,58 PCT), dont 25,21% (YOY: + 1,57 PCT, qoq: – L’efficacité de la production est améliorée par la transformation technique de certains équipements ou lignes de production. Au cours des 21 dernières années, le taux de d épenses de l’entreprise a été de 10,68% (YOY: + 0,29 PCT), dont le taux de dépenses de R & D a augmenté de 0,34 PCT à 4,50% d’une année sur l’autre.
Les produits électroniques médicaux et les produits de contrôle industriel ont connu une croissance rapide des revenus au cours des 21 dernières années. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires des communications au cours des 21 dernières années s’est élevé à 307 millions de RMB (YOY: 25,1%), avec une marge brute de 35,15% (YOY: + 6,69 PCT); Le chiffre d’affaires de la catégorie de contrôle industriel s’est élevé à 729 millions de RMB (YOY: 35,7%), avec une marge brute de 24,70% (YOY: – Le chiffre d’affaires de l’électronique grand public s’élève à 100 millions de RMB (YOY: 28,1%), avec une marge brute de 21,11% (YOY: + 1,85 PCT); Le chiffre d’affaires de l’électronique médicale s’est élevé à 331 millions de RMB (YOY: 59,2%) avec une marge brute de 32,41% (YOY: + 2,96 PCT), ce qui a bénéficié de l’augmentation des commandes de clients tels que Shanghai United Film et Beckman. Le chiffre d’affaires de l’électronique automobile s’est élevé à 255 millions de RMB (YOY: 24,5%) avec une marge brute de 25,31% (YOY: + 5,14 PCT).
Conseils en matière d’investissement: les avantages d’un positionnement stratégique différencié sont mis en évidence et la cote d’achat est maintenue.
Au fur et à mesure que la tendance à l ‘« électronique + » élargit progressivement l’espace en aval de l’industrie électronique et que les marchés de niche relativement haut de gamme tels que l’automobile, le contrôle industriel et l’équipement médical commencent à accélérer la localisation, nous sommes optimistes que l’entreprise se démarquera dans l’industrie du SGE par la stratégie de différenciation des clients et des commandes de produits de haute qualité. En outre, la première phase (53 000 m2) de l’usine de la phase II du « projet d’expansion de la fabrication électronique haut de gamme» de la compagnie devrait être mise en service en juillet 2022. La deuxième phase (environ 120000 m2) est également en cours de planification et de conception, et la capacité d’acceptation des Commandes de la compagnie sera encore renforcée.
Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère augmente de 37,3% / 27,6% / 22,6% à 3,12 / 3,98 / 488 millions de RMB d’une année sur l’autre en 22 / 23 / 24. En ce qui concerne la valeur moyenne prévue uniforme de 17,58 fois PE de la société comparable Wind En 22 ans, nous accorderons à la société 20 – 21 fois PE prévu en 22 ans et le prix cible de 38,64 – 40,57 RMB pour maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Les rejets de capacité ont été inférieurs aux prévisions; Le développement du client n’a pas été aussi rapide que prévu.
