Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079) ( Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079) )
Principaux points d’investissement:
Chef de file de l’industrie de l’anesthésie, se concentrant sur l’industrie pharmaceutique
Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079)
L’échelle de l’industrie des stupéfiants augmente rapidement et le modèle de concurrence est bon.
Nous estimons que l’échelle du marché des stupéfiants sera d’environ 5,2 milliards d’ici 2020 et que l’échelle de l’industrie augmentera de 14% entre 2015 et 2019. L’industrie devrait maintenir une croissance soutenue et stable en raison de facteurs tels que l’augmentation naturelle du volume des opérations, le vieillissement continu de la population et la Demande de services multiples stimulée par le diagnostic et le traitement confortables. Les obstacles à l’entrée dans l’industrie sont élevés. À l’heure actuelle, il y a 1 à 3 fabricants de préparations unilatérales de stupéfiants en Chine, et les nouveaux médicaments sont lents à itérer, et la vitesse de développement est beaucoup plus lente que les nouveaux médicaments cancéreux. Jusqu’à présent, la FDA 2015 n’a approuvé que 3 nouveaux médicaments analgésiques et sédatifs, ce qui rend difficile l’entrée sur le marché par de nouveaux médicaments, et le modèle de concurrence est stable. Les chefs de file de l’industrie devraient maintenir leur position industrielle à long terme
La demande de confort stimule l’utilisation d’anesthésiques et favorise le remplacement des anciennes variétés par de nouveaux sédatifs.
L’activité principale de l’entreprise est les stupéfiants, avec une part de marché de 65% au cours des trois premiers trimestres de 2021, bénéficiant d’une croissance soutenue et stable tirée par l’industrie et d’un prix départ usine le plus élevé stable au cours des deux dernières décennies; Les variétés de produits s’étendent de l’analgésie à la sédation: depuis 2020, l’entreprise a obtenu de nombreux nouveaux médicaments sédatifs, dont le rimazolam peut améliorer considérablement le confort des patients et réduire la pression de surveillance des médecins, et devrait remplacer la grande variété de Propofol (5 milliards d’ici 2020), devenant ainsi un nouveau moteur de croissance Pour l’entreprise.
Le processus de nucléarisation se poursuit, les actifs non essentiels sont dépouillés et les charges financières devraient encore diminuer.
Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079) une stratégie ferme de nucléarisation a été proposée en 2018. Au cours de la période 2017 – 2021q3, le nombre de filiales consolidées a été ramené de 171 à 125, et le ratio actif – passif a été ramené de 60% à 55% après avoir quitté l’industrie des produits sanguins, des hôpitaux, des entreprises pharmaceutiques et des assurances et récupéré des fonds avec un faible avantage concurrentiel. Nous nous attendons à ce que le ratio de la dette s’améliore davantage et que les résultats continuent d’être de haute qualité au fur et à mesure que le processus de comptabilisation progresse.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 0,89 / 1,09 / 1,36 RMB au cours des 21 à 23 prochaines années (prévisions initiales de 0,85 / 1,01 / 1,21 RMB, basées sur des prévisions plus élevées que prévu au cours des trois premiers trimestres) et que le carg24 au cours des trois dernières années. 46%, ce qui correspond à un prix de clôture de 18 / 15 / 12 fois PE au 1er avril. En se référant à l’évaluation moyenne de 20 fois PE et à l’évaluation de l’entreprise pharmaceutique à haut obstacle, l’entreprise a reçu une évaluation de 22 ans et 21 fois, avec un prix cible de 22,98 RMB. Avec l’avancement continu du processus de nucléarisation, l’entreprise entre dans une nouvelle phase de développement de haute qualité. Nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’industrie et de l’entreprise des graines de chanvre et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Réduction des obstacles aux stupéfiants; La promotion de nouveaux médicaments n’a pas été à la hauteur des attentes; La nucléation n’est pas aussi bonne que prévu; éclosion inattendue
