Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ( Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Principaux points de vue
Événement: la compagnie a annoncé le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 21585 milliards de RMB en 2021, en hausse de 16,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 944 millions de RMB, en hausse de 5,29% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation au quatrième trimestre a atteint 5 920 milliards de RMB, en hausse de 11,87% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 703 millions de RMB, en baisse de 8,16% par rapport à l’année précédente.
En 2021, les ventes intérieures à deux moteurs « appareils électriques + ustensiles de cuisine» ont connu une croissance régulière et les ventes à l’étranger ont été remarquables. Par catégorie, l’entreprise a réalisé des revenus annuels de 6 702 milliards de RMB et 14 641 milliards de RMB pour les ustensiles de cuisine et les appareils électriques en 2021, en hausse de 22% et 13% d’une année sur l’autre. Le mode « un inventaire » des canaux en ligne et l’effet de promotion de la vente directe de DTC sont remarquables, et la croissance rapide de nouveaux produits tels que les cuisinières intégrées et les appareils électriques propres a également contribué. En 2021, les ventes intérieures et les ventes à l’étranger de la société ont atteint 14 260 milliards de RMB et 7 326 milliards de RMB respectivement, en hausse de 11% et 28% d’une année sur l’autre. La forte croissance des recettes d’exportation est principalement due au transfert continu des commandes du Groupe SEB à la société. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6 862 milliards de RMB, en hausse de 26% d’une année sur l’autre, contribuant à environ 94% des recettes d’exportation, dont 2,1% pour Q4; Selon l’annonce des transactions entre apparentés, le chiffre d’affaires des ventes de marchandises de la société à SEB en 2022q1 a augmenté d’environ 1,6%. La société s’attend à ce que le volume annuel des transactions entre apparentés atteigne 7554 milliards de RMB en 2022, en hausse de 10% d’une année sur l’autre. Les activités d’exportation devraient croître régulièrement.
La hausse des prix des matières premières et du transport maritime a pesé sur la rentabilité au cours du quatrième trimestre de 2021. En 2021, le taux de profit brut et le taux de profit net attribuable à la société mère étaient respectivement de 23,00% et 9,01%, ce qui a entraîné une baisse annuelle de 3pct (à l’exclusion de l’impact de la reclassification du fret, une baisse annuelle d’environ 0,4pct) et 1pct. L’augmentation du prix des matières premières en vrac et l’augmentation du prix de la logistique internationale ont entraîné une certaine pression sur la rentabilité. En 2021q4, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 15,42% et une marge bénéficiaire nette de 11,87%, avec une baisse d’environ 3pct d’une année sur l’autre selon un calibre comparable. Le prix des matières premières reste élevé, la pression sur les coûts se poursuit et la rentabilité future peut encore être améliorée.
L’expansion des catégories répond à la demande de segmentation et l’aménagement multicanal saisit les possibilités de croissance. Du côté des produits, l’entreprise continue d’explorer les besoins de segmentation dans différents scénarios et lancera de nouveaux produits tels que le wok inoxydable en titane, la cuisinière à riz infrarouge lointain, l’aspirateur et le tracteur sans lavage à la main en 2021. La stratégie d’innovation des produits différenciés continuera de progresser à l’avenir, et l’expansion des catégories devrait stimuler la croissance régulière de l’industrie des ventes intérieures de l’entreprise. Du côté des canaux, l’entreprise a guidé l’optimisation de l’aménagement des canaux en fonction de la transformation des scénarios de consommation, a encouragé la construction d’un modèle de « stock unique » de commerce électronique en ligne, a activement élargi les canaux émergents tels que Shake Sound et Fast hand, et a construit de nouveaux points de croissance; Mettre en jeu les avantages de la différenciation des produits de moyenne et de haut de gamme et de la stabilité des agents hors ligne, se concentrer sur la subsidence des canaux de troisième et de quatrième niveaux, répondre à la demande plus large des consommateurs avec une matrice multicanal et saisir les possibilités de croissance de la disposition multicanal.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon l’hypothèse d’une baisse appropriée de la marge brute intérieure et extérieure, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 22,34 / 24,27 / 2615 milliards de RMB en 2022 – 2024 (avant les prévisions, il était de 23,17 / 2504 milliards de RMB en 2022 – 2023). Selon l’évaluation du rapport prix – bénéfice de 21 fois en 2022 donnée par la société comparable, le prix cible correspondant est de 58,02 RMB, et la cote de « participation excédentaire» doit être maintenue.
Conseils sur les risques
Les commandes du Groupe ont augmenté plus lentement que prévu; L’intensification de la concurrence des prix dans l’industrie; Prévision des bénéfices à risque et suggestions d’investissement pour une forte hausse des prix des matières premières
