Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ( Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021, au cours de la période visée par le rapport, le revenu d’exploitation s’est élevé à 12 867 milliards de RMB, en hausse de 24,86% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 991 millions de RMB, en hausse de 38,35% par rapport à l’année précédente.
Les revenus ont continué de croître à un rythme élevé et la marge brute a encore augmenté. Les trois principales activités de l’entreprise, y compris les connecteurs électriques et les composants intégrés, les dispositifs optiques et les équipements optoélectroniques, les fluides et les produits dentaires, ont augmenté leurs revenus de 23,78%, 22,86% et 51,45%, soit 14,63 PCT, 0,07 PCT et 22,24 PCT de plus que l’année dernière. Les marges brutes étaient respectivement de 40,99%, 23,83% et 31,65%, soit une augmentation de 0,02 PCT, 4,70 PCT et 0,59 PCT par rapport à l’année précédente. La construction de l’informatisation de la défense nationale accélère l’augmentation de la demande de produits de défense. L’augmentation de la perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques entraîne l’ouverture du marché des connecteurs automobiles. Les ventes de connecteurs automobiles de défense et de nouveaux véhicules énergétiques de l’entreprise sont florissantes, ce qui stimule la croissance rapide des revenus. La valeur élevée des produits de défense, leur grande part dans la structure des produits de l’entreprise et la réduction des coûts résultant de l’effet d’échelle font que la marge brute de l’entreprise augmente régulièrement.
Le changement de rythme de livraison des produits militaires et la comptabilité d’exercice ont entraîné une baisse des revenus et des bénéfices au cours des quatre trimestres. Le résultat d’exploitation et le bénéfice net de la compagnie au quatrième trimestre étaient respectivement de 2990 milliards de RMB et 369 millions de RMB, en hausse de 13,31% et 8,27% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur à la moyenne annuelle. À l’heure actuelle, le rythme de livraison de l’industrie militaire est avancé. Par conséquent, la livraison des produits de défense de l’entreprise se concentre principalement sur les trois premiers trimestres, ce qui se traduit par une croissance des revenus plus faible au quatrième trimestre que les trois premiers trimestres. Au quatrième trimestre, l’entreprise a effectué un calcul annuel de la rémunération, et la proportion des revenus des produits de défense les plus élevés et de grande valeur de l’année a diminué, ce qui a entraîné une croissance des bénéfices inférieure à la moyenne de l’année.
Les engagements contractuels et les stocks ont considérablement augmenté par rapport au début de l’année, jetant les bases d’un rendement futur élevé. Le passif contractuel de la société s’élevait à 1030 milliard de RMB, en hausse de 246,00% par rapport au début de la période. Les stocks de clôture se sont élevés à 4729 milliards de RMB, soit une augmentation de 69,41% par rapport au début de la période. L’augmentation significative du passif contractuel et des stocks indique que la demande en aval de l’entreprise est forte et urgente, que l’entreprise prépare activement la production pour assurer la livraison harmonieuse des produits et jeter les bases d’une performance future élevée.
Les projets d’investissement ont été progressivement mis en œuvre et les résultats ont atteint un nouveau sommet grâce à la libération de la capacité. On s’attend à ce que la base industrielle de la technologie photoélectrique (phase II) soit achevée cette année, que les phases I et II du projet de base industrielle de la Chine du Sud atteignent la production en 2023 et 2025 respectivement, et que le projet de parc industriel des composants de base (phase I) atteigne la production en 2024. Avec la libération annuelle de la capacité, la performance de l’entreprise devrait atteindre un nouveau sommet.
Suggestion d’investissement: Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’informatisation de l’équipement militaire accélère l’ouverture du marché des applications de véhicules énergétiques avec une logique de superposition constante. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 2644 milliards de RMB, 3410 milliards de RMB et 4075 milliards de RMB respectivement, et le PE correspondant sera respectivement de 34,9, 27,1 et 22,6. Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Conseils de risque: le rythme de livraison des produits militaires ralentit et le prix des connecteurs pour les nouveaux véhicules énergétiques diminue considérablement.
