China Avionics Systems Co.Ltd(600372) ( China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
Événement: China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 799 millions de RMB, soit + 26,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 687 millions de RMB, soit + 25,5% d’une année sur l’autre. La société prévoit réaliser un chiffre d’affaires annuel de 11,04 milliards de RMB en 2022, soit + 12,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 881 millions de RMB, soit + 7,8% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires de l’industrie de l’aviation a augmenté de 13,5% et la marge brute a augmenté de 0,44 point de pourcentage: en tant que sector – forme de développement pour l’intégration professionnelle et l’industrialisation des systèmes avioniques, l’entreprise couvre l’aviation de défense, l’aviation civile et la fabrication de pointe. En 2021, l’entreprise a achevé avec succès la tâche de production de produits de défense, a assuré la livraison de l’avion hôte et a continué à assurer l’approvisionnement en commandes de produits de l’armée de terre; En 2021, les principaux secteurs de l’aviation ont réalisé un chiffre d’affaires de 8,65 milliards de RMB, soit + 13,5% d’une année sur l’autre; La marge brute des produits aéronautiques a augmenté de 0,44 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, pour atteindre 29,5%.
Le niveau global de la marge brute a légèrement diminué et la marge nette a continué d’augmenter: sous l’influence de facteurs tels que la structure des produits, la marge brute globale de la société en 2021 était de 29,1%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 8,3%, en hausse de 0,8 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux combiné des frais de vente et de gestion est de 10,4%, ce qui est essentiellement le même qu’en 2020. Les d épenses consacrées à la R & D se sont élevées à 830 millions de RMB, soit + 27,8% d’une année sur l’autre, avec un taux de dépenses de R & D de 8,4%, en hausse de 1 point de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier; Il montre que l’entreprise, en tant que principale force de développement et de production de systèmes avioniques, soutient pleinement la tâche de développement, d’optimisation et de mise à niveau de systèmes avioniques d’équipement aéronautique. Les charges financières se sont élevées à 99,94 millions de RMB, soit – 60,6% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction des charges d’intérêts pour l’achèvement des projets d’obligations convertibles et du remboursement des intérêts courus sur les obligations non réglées.
Promotion de la mise en page stratégique de l’aviation civile: le développement vigoureux de l’industrie chinoise de l’aviation civile offre de nouvelles possibilités et la société a lancé la mise en place d’un système de recherche et de développement et d’un système d’entretien de l’aviation civile pour ses filiales. En ce qui concerne la mise en œuvre du projet national de gros aéronefs, de nombreuses filiales sont devenues des fournisseurs de soutien pour le projet C919; L’appariement des produits est effectué sur le ma700, l’ag600, l’aéronef général et l’hélicoptère civil, et l’appariement passe régulièrement du niveau de l’équipement au niveau du système.
Développement de l’industrie habilitante de la filiale d’augmentation de capital: la société a utilisé son propre capital de 590 millions de RMB pour compléter l’augmentation de capital de huit filiales à part entière et s’assurer que les projets d’investissement levés sont achevés selon les noeuds ajustés. Treize projets de construction, dont le projet d’industrialisation de l’éclairage, le projet d’industrialisation de l’entraînement électrique et du système de transmission, le capteur inertiel à haute performance et le système d’application, ont soutenu le développement rapide de chaque filiale.
Suggestion d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9,7 / 12,3 / 1,51 milliard de RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera 36 / 29 / 24 fois PE. En tant que chef de file de l’avionique en Chine, l’entreprise s’est fondée sur le domaine de l’équipement de défense a érienne et a constamment encouragé la mise en page stratégique de l’industrie aéronautique civile et le développement d’activités de fabrication de pointe. Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Indice de risque: risque d’intensification de la concurrence sur le marché et de baisse des prix des produits; Le risque de pénurie de matières premières et de fluctuation des prix; Risque que le développement de nouveaux produits ne progresse pas comme prévu.
