Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) ( Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) )
Principaux points de vue
Q4 bénéfice marginal d’exploitation amélioré, le coût élevé comprime le bénéfice: 21q4 a réalisé un bénéfice de 12 703 milliards de RMB, en hausse de 6,05% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère a atteint 519 millions de RMB, en baisse de 42,4% par rapport à l’année précédente. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute du 21q4 a atteint 20,42%, en baisse de 8,35 PCT par rapport à l’année précédente, de 1,63 PCT par rapport à l’année précédente, de 4,50% par rapport à l’année précédente, de 3,65 PCT par rapport à l’année précédente et de 2,97 PCT par rapport à l’année précédente. La croissance des ventes de machines de construction représentées par l’excavatrice 21h2 a diminué et le climat de l’industrie a été sous pression, ce qui a eu un certain impact sur les revenus de l’entreprise, tandis que le coût élevé des matières premières a entraîné une baisse de la rentabilité, comme la marge brute.
La part des produits Fist est restée en tête, avec une marge brute à court terme sous pression: les principaux produits de l’entreprise sont restés en tête, mais la marge brute a diminué, dont (1) Le chiffre d’affaires annuel des machines en béton s’est élevé à 16,38 milliards de RMB, en baisse de 13,72% d’une année sur l’autre, la marge brute a diminué de 24,23% et 2,11 PCT d’une année sur l’autre; Les revenus des machines de levage se sont élevés à 36494 milliards de RMB, en hausse de 4,57% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 23,29%, en baisse de 7,73 PCT par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la baisse de la marge brute est principalement liée à la hausse des prix des matières premières et à l’ajustement des normes comptables pour les coûts de transport. Du point de vue de la part de marché, le volume des ventes de grues automobiles de 30 tonnes et plus se classe au premier rang de l’industrie, l’échelle des ventes de grues de construction se classe régulièrement au premier rang mondial, et la part de marché des machines à béton, des camions – pompes et des usines de mélange se classe au premier rang.
Les entreprises potentielles continuent de faire des percées: les produits potentiels de l’entreprise ont fait des percées et se sont développés au cours des 21 dernières années, avec une croissance rapide des pelles. Les revenus annuels des engins de terrassement se sont élevés à 3 237 milliards de RMB, en hausse de 21,47% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 18,93% et une augmentation annuelle de 2,90 PCT; Le chiffre d’affaires des autres machines et produits s’est élevé à 7 413 millions de RMB, en hausse de 53,27% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 22,71%, en hausse de 5,27 PCT d’une année sur l’autre, dont 3 351 millions de RMB de ventes de machines de travail en hauteur, en hausse de 310,76% d’une année sur l’autre; Le revenu annuel des machines agricoles s’est élevé à 2 907 milliards de RMB, en hausse de 9,92% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 13,92%, et a diminué de 2,87 PCT d’une année sur l’autre, Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) L’activité de l’équipement de mortier mélangé sec a continué de croître régulièrement, se classant au premier rang en Chine et continuant de développer de nouveaux matériaux.
Dans le contexte d’une croissance stable, l’entreprise bénéficiera d’un ajustement anticyclique: en 2021, le boom de l’industrie des machines de construction a été faible et élevé, tandis que le prix élevé des matières premières a érodé les bénéfices de l’entreprise. Dans ce contexte, les produits Fist de la China Union sont restés en position de leader sur le marché, et l’entreprise potentielle (excavatrice / machine haute) a réalisé une croissance de percée, reflétant la force concurrentielle de l’entreprise. En ce qui concerne l’avenir, l’État continue de mettre l’accent sur la stabilité, l’investissement dans la construction d’infrastructures modérément en avance, la marge immobilière est bonne et la politique de logement garanti est mise en œuvre en permanence. Nous pensons que la demande en aval se réchauffera progressivement et que le boom des machines de construction se redressera. Toutefois, étant donné que l’éclosion de covid – 19 demeure incertaine au début de l’année, que des projets d’infrastructure sont en cours de construction ou au milieu de l’année, nous avons réduit les hypothèses relatives à la croissance de certains produits et augmenté les hypothèses relatives à la sector – forme de travail en hauteur; Compte tenu du fait que les prix des matières premières restent élevés, nous avons réduit les prévisions de marge brute et réduit les prévisions initiales de bénéfice net de 10,8 / 11,9 milliards de RMB à 7,3 / 9 milliards de RMB pour la période de 22 à 23 ans. L’évaluation moyenne sur 22 ans de l’entreprise comparable est de 8 xpe. Compte tenu du taux de croissance plus élevé des activités potentielles de l’entreprise, une prime de 20% est accordée à l’entreprise, ce qui correspond à 10 fois l’évaluation moyenne sur 22 ans de l’entreprise, avec un prix cible de 8,50 RMB, afin de maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les investissements immobiliers dans les infrastructures ont diminué, les prix des matières premières ont augmenté, la concurrence industrielle s’est intensifiée et le marché des nouveaux produits a changé.
