Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096)

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Principaux points de vue:

Description de l’événement

Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3642 milliards de RMB, soit + 123877% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, le bénéfice net de la société mère est de 3511 milliards de RMB, soit + 723750% d’une année sur l’autre; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 43,76%, soit une augmentation de 37,73 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le bénéfice de base par action est de 1,98 yuan.

Les résultats d’exploitation ont atteint un niveau record et les produits chimiques au phosphore ont maintenu un haut niveau de vue.

En 2021, les résultats d’exploitation de l’entreprise ont atteint un niveau record, avec une croissance annuelle de plus de 12 fois. La société a réalisé un chiffre d’affaires total de 63249 milliards de RMB, en hausse de 21,37% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 5133 milliards de RMB, en hausse de 662,00% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice total s’est élevé à 4870 milliards de RMB, en hausse de 663,06% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 3642 milliards de RMB, en hausse de 123877% par rapport à la même période l’an dernier.

Les relations entre l’offre et la demande dans l’industrie mondiale des engrais chimiques sont tendues, et les produits chimiques au phosphore maintiennent une atmosphère élevée. L’industrie mondiale des engrais chimiques est touchée par l’épidémie, l’offre sur le marché est insuffisante et la relation entre l’offre et la demande reste étroite. Entre – temps, l’industrie agricole a connu une hausse cyclique des prix et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Avec la reprise de l’économie chinoise, les prix du phosphate d’ammonium, du phosphore jaune, du calcium alimentaire et d’autres produits chimiques ont augmenté. La nouvelle capacité de production de phosphate d’ammonium est strictement limitée, le modèle industriel devrait être optimisé en permanence, l’entreprise a l’avantage des ressources, l’avantage d’échelle et l’avantage concurrentiel de la sécurité et de la protection de l’environnement, et la rentabilité de l’entreprise a été considérablement améliorée.

Le prix des produits chimiques au phosphore a augmenté et la marge brute de six catégories de produits de l’entreprise a considérablement augmenté. En 2021, la société a principalement vendu des engrais chimiques et des produits chimiques au phosphore. En raison de l’impact de l’épidémie, l’attention accrue accordée par les pays à la sécurité alimentaire a entraîné une augmentation cyclique des prix des céréales, ce qui a entraîné un déséquilibre entre l’offre et la demande d’engrais et d’autres produits nécessaires, ce qui a entraîné une tendance évidente à la hausse des prix des engrais sur le marché. Au cours de la période épidémique, l’entreprise a pris diverses mesures pour stabiliser la production et parvenir à une croissance constante de la production et des ventes, ainsi qu’à une hausse rapide des prix des principaux produits, ce qui a entraîné une augmentation significative des revenus d’exploitation de la plupart des produits de l’entreprise et une augmentation significative de la rentabilité. Les principaux produits de l’entreprise peuvent être divisés en six catégories: (1) engrais phosphatés, y compris le Phosphate monoammonique et le phosphate diammonique, dont le revenu d’exploitation de l’entreprise en 2021 a atteint 3623 milliards de RMB, en hausse de 44,07% d’une année sur l’autre, la marge brute a atteint 27,66%, en hausse de 10,40% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires d’exploitation du phosphate diammonique s’est élevé à 9667 milliards de RMB, en hausse de 19,69% d’une année sur l’autre, et la marge brute a atteint 36,51%, en hausse de 17,37 points de pourcentage d’une année sur l’autre. Engrais composés (mélangés), le chiffre d’affaires en 2021 était de 2759 milliards de RMB, en baisse de 9,40% par rapport à l’année précédente, la marge brute a atteint 13,86%, en hausse de 5,93 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Urée, le chiffre d’affaires en 2021 était de 3382 milliards de RMB, en hausse de 25,69% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 39,16%, en hausse de 13,32 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Polyformaldéhyde: en 2021, le chiffre d’affaires était de 1 380 millions de RMB, en hausse de 39,87% d’une année sur l’autre, la marge brute était de 45%, en hausse de 17,91 points de pourcentage d’une année sur l’autre; Phosphore jaune, avec un chiffre d’affaires de 350 millions de RMB en 2021, en baisse de 13,58% d’une année sur l’autre et une marge brute de 44,72%, en hausse de 29,40 points de pourcentage d’une année sur l’autre; Phosphate de calcium de qualité fourragère, avec un chiffre d’affaires de 1525 milliard de RMB en 2021, en hausse de 40,54% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 25,21%, en hausse de 16,53 points de pourcentage d’une année sur l’autre.

Créer un avantage intégré de l’industrie chimique du phosphore et améliorer la rentabilité de l’entreprise grâce à un fonctionnement efficace

L’entreprise crée un avantage intégré de l’industrie chimique du phosphore pour réaliser une production efficace et un fonctionnement à long terme. L’entreprise a effectivement mis en jeu les avantages de l’intégration de l’ensemble de la chaîne industrielle, tels que le minerai de phosphate, l’acide phosphorique, l’ammoniac synthétique et d’autres matières premières en vrac hautement autonomes, a renforcé la gestion de la production, les principales installations chimiques ont réalisé un fonctionnement à long terme à haute charge et 66 cycles à long terme tout au long de l’année, et certaines installations de production ont mis à jour les meilleurs dossiers d’exploitation depuis la mise en service de l’usine, et la consommation d’énergie et

L’entreprise met en jeu l’avantage d’achat de la sector – forme pour atténuer la pression sur les coûts des matières premières en vrac. L’entreprise tire pleinement parti des avantages de la sector – forme d’achat centralisée et contrôle avec précision le rythme d’achat de grandes matières premières, telles que le soufre et le charbon, afin d’atténuer efficacement l’impact de la hausse des prix des matières premières en vrac et d’améliorer continuellement l’avantage concurrentiel des coûts des produits. L’entreprise coordonne les marchés internationaux et chinois de manière globale, réalise un lien efficace entre la production, la logistique et les ventes, assure un approvisionnement stable et des prix stables et assure une vente efficace des produits.

L’entreprise met en jeu les avantages de la chaîne industrielle de l’industrie chimique du phosphore et améliore la rentabilité des produits. Les principaux produits chimiques d’engrais chimiques et de phosphore produits par l’entreprise présentent des avantages évidents en matière d’intégration de la chaîne industrielle. La production d’engrais chimiques et de produits chimiques au phosphore implique des matières premières telles que le minerai de phosphore, le soufre, etc. l’urée a également besoin de charbon comme matière première et d’énergie pour produire de l’ammoniac synthétique. En tant que l’une des plus grandes entreprises d’extraction et de traitement du minerai de phosphate en Chine, l’entreprise dispose d’une capacité de production de minerai de phosphate de 14,5 millions de tonnes par an, d’une capacité de production de nettoyage et de traitement du minerai de 6,18 millions de tonnes par an, d’une capacité de production de flottation de 7,5 millions de tonnes par an et d’une technologie et d’une capacité de production correspondantes d’acide phosphorique de procédé humide et d’acide phosphorique de procédé thermique. En ce qui concerne l’industrie chimique du phosphore, l’entreprise a mis en place une filiale de l’industrie chimique du phosphore afin de créer clairement la chaîne industrielle du phosphate jaune, du phosphate fin et du phosphure, et de développer la transformation en profondeur de l’acide phosphorique de procédé humide afin de créer la chaîne industrielle du phosphate de raffinage de l’acide phosphorique de procédé humide du minerai de phosphate. En 2021, la marge bénéficiaire brute des principales activités de l’entreprise a augmenté de façon significative. La marge bénéficiaire brute des activités d’extraction et de traitement des engrais chimiques, du phosphore et du minerai de phosphore était respectivement de 29,07%, 26,05% et 65,07%, soit une augmentation de 11,81%, 15,57% et 17,14% par rapport à l’année précédente. Avec l’amélioration et l’optimisation progressives verticales de toutes les activités et de la chaîne industrielle des produits de l’entreprise, le taux d’autosuffisance des matières premières de production augmente progressivement, les coûts de production devraient continuer à diminuer, et on s’attend à ce que le niveau de profit de l’entreprise ait encore beaucoup de place pour L’amélioration.

L’entreprise accélère la mise en page de la nouvelle industrie de l’énergie et favorise l’expansion verticale de l’industrie

L’entreprise prévoit 500000 tonnes de phosphate ferrique et de projets de soutien pour couper rapidement le circuit de phosphate ferrique. En tant que chef de file de l’industrie chimique du phosphore, l’entreprise a saisi l’occasion du développement de la nouvelle industrie de l’énergie et a annoncé le 30 octobre 2021 qu’elle investirait dans la construction d’un nouveau précurseur de matériaux et de projets de soutien pour les piles au phosphate ferrique avec une production annuelle de 500000 tonnes, et qu’elle distribuerait activement le précurseur de matériaux pour les nouvelles piles à énergie. La société prévoit d’investir 7 286 millions de RMB dans la construction et prévoit achever le projet par étapes, dont la première phase du projet de production annuelle de 100000 tonnes de phosphate ferrique devrait être achevée et mise en service au deuxième semestre de 2022, et la capacité de production et les installations de soutien de 2,2 millions de tonnes devraient être achevées en décembre 2023. Le projet est situé dans le parc industriel Anning de la ville d’Anning, dans la province du Yunnan. Tian’an Chemical, une filiale de Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096)

À l’heure actuelle, l’avantage de l’entreprise dans la chaîne industrielle en amont accélérera la construction du projet de phosphate ferrique. L’entreprise espère créer un avantage de coût intégré sur les produits de phosphate ferrique, optimiser la structure des produits de l’entreprise et fournir un nouvel élan pour la croissance future des performances de l’entreprise.

L’entreprise accélère le développement de nouveaux matériaux énergétiques et de produits chimiques fins au phosphore et favorise la transformation de la structure industrielle. L’entreprise met l’accent sur les ressources et les avantages industriels, favorise l’extension verticale de l’industrie et favorise la transformation de la structure industrielle. La société a créé une coentreprise avec Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) × 15 000 tonnes / an d’acide fluorhydrique anhydre, 15 000 tonnes / an de silice de haute qualité, 5 000 tonnes / an d’Hexafluorophosphate de lithium et 20 000 tonnes / an d’acide fluorhydrique de qualité électronique. La filiale à part entière de la société, Fushi Technology, a une production annuelle de 4 000 tonnes de pentoxyde de phosphore, une production annuelle de 22 000 tonnes d’acide polyphosphorique (production annuelle de 30 000 tonnes d’acide phosphorique de qualité alimentaire), une production annuelle de 1 500 tonnes de nitrobenzène fluoré, une production annuelle de 10 000 tonnes de fluorosilicate de magnésium dans l’industrie chimique du phosphore rouge, a été entièrement achevée et la disposition stratégique de la grappe industrielle de l’industrie chimique fine de la société a été accélérée.

La politique du double carbone limite la capacité de superposition de la demande en aval est bonne, le chef de file de l’industrie chimique du phosphore devrait s’attendre à une réévaluation de la valeur, la politique du double carbone limite la superposition de la demande en aval est bonne, et le Centre de profit des entreprises chimiques du phosphore est en hausse. Au cours des dernières années, l’industrie chinoise des engrais a procédé à une réforme du côté de l’offre. Grâce à l’amélioration de la protection de l’environnement et à l’entrée dans le parc, la capacité excédentaire de l’industrie a été progressivement éliminée. Grâce à un contrôle bidirectionnel de l’offre et de la demande, Le taux d’utilisation de la capacité de l’industrie des engrais a augmenté. Le modèle de l’industrie des engrais a montré une amélioration progressive. En outre, la demande d’engrais a augmenté en raison de la hausse des prix des céréales

Le taux global d’utilisation de la capacité du chef de file de l’industrie chimique du phosphore est resté élevé. En 2021, l’industrie chimique du phosphore a connu un faible taux d’exploitation et un faible taux d’utilisation de la capacité en raison de l’influence de la politique du double carbone, comme le double contrôle de la consommation d’énergie, mais en tant que chef de file de l’industrie chimique du phosphore, la capacité globale et Le taux d’utilisation de l’entreprise sont restés élevés. La capacité totale de production d’engrais phosphatés de l’entreprise est de 5,25 millions de tonnes / an, dont 27% du phosphate diammonique sur le marché chinois, et les exportations globales d’engrais phosphatés représentent environ 20% des exportations nationales. La plupart des usines de production d’engrais phosphatés sont proches ou même supérieures à la pleine production en 2021; En ce qui concerne les engrais composés (mélangés), la capacité totale de l’entreprise est de 830000 tonnes / an. Comme ses principaux marchés de vente sont les pays voisins de la Chine et de l’Asie du Sud – Est, l’épidémie a eu un grand impact sur les exportations du commerce frontalier. La production d’engrais composés (mélangés) de l’entreprise a diminué en 2021, mais le taux d’utilisation de la capacité a encore dépassé 80%; En ce qui concerne l’urée, l’entreprise dispose d’une capacité totale d’environ 2 millions de tonnes / an, d’un avantage concurrentiel régional et d’une part de marché de 50% au Yunnan. En raison de la double commande de la consommation d’énergie et des accidents de sécurité, le taux d’utilisation de la capacité de Jinxin Chemical et de la production d’ammoniac à grande échelle dans l’usine d’urée de l’entreprise est faible, mais le taux d’utilisation de la capacité dans l’usine riche en eau atteint 99,43%; En ce qui concerne le polyformaldéhyde, avec une capacité de production de 90 000 tonnes / an, l’entreprise est le chef de file de l’industrie chinoise du polyformaldéhyde, avec une part de marché d’environ 20% en Chine et une part de marché de 30% en Chine. En ce qui concerne le phosphore jaune, la capacité de production de l’entreprise est de 30 000 t / A. en raison de l’influence du double contrôle de la consommation d’énergie, le taux d’utilisation de la capacité est tombé à 82,36%; En ce qui concerne le calcium alimentaire, la capacité est de 500000 tonnes / an, dont 60% des produits mdcp en Chine et 10% du marché national de consommation de phosphate de calcium. En 2021, le taux d’utilisation global a atteint un état de surproduction.

En tant que chef de file de l’intégration de l’industrie chimique du phosphore, le Centre de profit de l’entreprise devrait faire l’objet d’une réévaluation de la valeur. En tant qu’entreprise leader dans l’intégration de l’industrie chimique du phosphore, l’entreprise a une capacité de production de minerai brut de 14,5 millions de tonnes par an et est l’une des plus grandes entreprises d’extraction et de traitement du minerai de phosphore en Chine. La capacité de production d’engrais phosphatés se classe au deuxième rang en Chine et au quatrième rang mondial, la part de marché des produits de phosphate diammonique de l’entreprise atteignant environ 27%, se classant au premier rang en Chine. Les exportations de phosphate d’ammonium représentent environ 20% des exportations nationales. La capacité de production d’urée de l’entreprise est de 2 millions de tonnes, avec une part de marché d’environ 50% au Yunnan. La production de polyformaldéhyde se classe au premier rang en Chine et la qualité des produits atteint le niveau de pointe du polyformaldéhyde domestique. La capacité de production de phosphate de calcium de qualité alimentaire est de 500000 tonnes, dont 450000 tonnes de mdcp (phosphate de calcium primaire et secondaire de qualité alimentaire), et la part de marché de la consommation de mdcp en Chine est d’environ 60%. En plus de la mise en service progressive de 100000 tonnes d’acide phosphorique raffiné, 500000 tonnes de phosphate ferrique et de projets de soutien prévus par l’entreprise, l’avantage d’intégration de la chaîne de l’industrie du phosphore de l’entreprise sera plus important et la rentabilité de l’entreprise devrait être considérablement améliorée à l’avenir. Au fur et à mesure que le Centre de profit de l’entreprise augmente, le chef de file de l’industrie chimique du phosphore devrait s’attendre à une réévaluation de la valeur, et le développement rapide de nouvelles activités énergétiques devrait ouvrir un nouveau chapitre dans la croissance de l’entreprise.

Conseils en matière d’investissement

En tant que chef de file de l’industrie chimique du phosphore en Chine, l’entreprise devrait continuer à réaliser une croissance continue avec le maintien de la performance de l’industrie chimique du phosphore avec une atmosphère de paysage élevé. En outre, l’aménagement de la nouvelle énergie de l’entreprise apportera l’ajustement de la structure d’entreprise et donnera un nouvel élan au développement à long terme de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est respectivement de 4386 milliards de RMB, 4591 milliards de RMB et 4954 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 20,4%, 4,7% et 7,9%. Les PE correspondants sont respectivement 10,7, 10,3 et 9,5 fois. Première couverture avec une note d’achat.

Conseils sur les risques

Le risque d’une forte baisse des prix des produits; Le risque que le projet ne progresse pas comme prévu; Le risque que l’approbation du projet ne progresse pas comme prévu; Risque de fluctuations importantes des prix des matières premières