Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Le volume et le prix des produits ont augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances. 21 ans de revenus / bénéfice net pour la mère 195,1 / 1,15 milliards, YOY + 45,1% / 43,9%. La capacité de fabrication de structures en acier a été continuellement libérée et le taux d’utilisation de la capacité a augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances.
La production et les ventes ont augmenté régulièrement et les fluctuations des prix de l’acier ont eu une incidence sur la marge brute. En 21 ans, la production et les ventes de structures en acier ont atteint 338,7 / 3,18 millions de tonnes, YOY + 35,2% / 28,7%. Selon notre estimation, le taux d’utilisation de la capacité est de 87%. À la fin de l’année 21, la capacité s’élevait à 4,2 millions de tonnes et devrait atteindre 5 millions de tonnes à la fin de l’année 22. Nous avons calculé que le prix / coût / bénéfice brut moyen par tonne des produits de structure en acier était de 5629 / 5076 / 553 Yuan, soit + 768 / + 781 / – 13 yuan par rapport à l’année précédente; La marge brute de traitement de la structure en acier était de 9,83%, en baisse de 1,81 PCT par rapport à l’année précédente. Bien que le mécanisme de tarification des produits soit principalement un modèle de prix de l’acier (1 + marge brute raisonnable) et que le coût des matières premières soit verrouillé par l’achat en temps opportun après réception du premier dépôt, la fluctuation de la marge brute causée par le prix de l’acier est évitée autant que possible. Toutefois, en raison de contraintes telles que la précision de la gestion / le chiffre d’affaires du Fonds, l’exécution à 100% n’est pas garantie, ce qui entraîne une exposition partielle. Au cours de la période considérée, la société a augmenté le volume des achats afin de résister au risque d’augmentation des prix par la suite, avec des stocks de matières premières de 6,47 milliards à la fin de la période et des réserves suffisantes.
Les avantages en matière de productivité construisent des douves dans toutes les directions. L’entreprise dispose d’une capacité de fabrication de produits semi – finis parfaite que les concurrents n’ont pas, ce qui peut réduire l’achat de tôles d’acier de l’aciérie à d’autres entreprises pour fabriquer des produits semi – finis, puis à l’aciérie pour fabriquer des produits finis intermédiaires. Du côté de l’achat, l’achat à grande échelle améliore le pouvoir de négociation de l’entreprise et de l’aciérie en raison de l’achat centralisé et de la vente de tous les matériaux à l’entrée et à la sortie du siège social, et en raison du volume d’achat mensuel relativement stable, il résout la production ordonnée de l’aciérie lorsque la demande d’acier est faible, de sorte que la certitude de l’approvisionnement en acier est plus élevée. À l’extrémité de la production, l’entreprise a réalisé la gestion BIM de l’ensemble du processus de production au cours des 21 dernières années, et peut numériser le Code QR sur le composant pour voir les détails du matériau / installation du composant, ce qui facilite l’installation du client. Sur la base des dix principales bases de production, les avantages de la prise en charge de grands projets sont remarquables. Au cours des 21 dernières années, le montant des grandes commandes de plus de 100 millions de RMB ou de plus de 10 000 tonnes a atteint 4 747 millions de RMB, YOY + 97,7%. De plus, tous les nouveaux contrats de 21 ans de la compagnie sont des commandes de matériel.
La capacité de transformation de la structure en acier est loin d’être saturée, de sorte que les produits de soutien de la structure en acier sont parfaits. Nous supposons que les ventes annuelles de fabrication de structures en acier de 5 millions de tonnes sont l’objectif pour les deux prochaines années et qu’il y a encore 57% de place pour la croissance. Ce n’est qu’une augmentation de volume. Il existe encore un grand potentiel de profit unitaire pour améliorer la structure des commandes / réduire les coûts de production / accélérer la transformation intelligente. En outre, l’entreprise a intensifié la R & D et l’investissement dans des matériaux de construction écologiques tels que les plaques de support de plancher à poutres en acier / les panneaux intégrés d’isolation et de décoration des murs extérieurs / l’acier à paroi mince formé à froid / les accessoires de porte / fenêtre / PC, afin d’enrichir la gamme de produits et d’améliorer la compétitivité.
Prévision 22 – 24 ans eps2. 41 / 3.21 / 3.83 Yuan (valeur initiale 22 / 23 ans 3.23 / 4.31 Yuan), en raison de la fluctuation inattendue des prix de l’acier, le niveau de la marge brute a été principalement révisé. La société comparable a une moyenne de 17xpe sur 22 ans. Comme la capacité de production de la société est encore en cours de libération continue, le taux de croissance de la performance sur 23 ans est plus élevé que celui de la société comparable. Il est reconnu que la société recevra une prime d’évaluation de 25% à 21x, le prix cible correspondant est de 50,61 Yuan, et la cote de « surpoids» sera maintenue.
Indice de risque: fluctuation des prix des matières premières, pénétration des bâtiments préfabriqués inférieure aux prévisions, expansion de la capacité inférieure aux prévisions.
