China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
La société est le seul opérateur exonéré d’impôt en Chine avec une licence d’aéroport exonérée d’impôt, une licence municipale exonérée d’impôt et une licence de sortie d’île exonérée d’impôt. L’entreprise exerce principalement des activités exonérées d’impôt, y compris le commerce de gros et de détail de produits exonérés d’impôt tels que le tabac et l’alcool, les parfums et les produits de haute qualité. À la fin du mois de mai 21, la société exploitait 195 magasins, dont 188 dans 29 provinces chinoises (plus de 90 villes) et 6 boutiques hors taxes à Hong Kong, à Macao et au Cambodge. Les canaux de vente sont répartis dans la capitale, l’aéroport de Shanghai, l’aéroport de Guangzhou et d’autres grands aéroports pivots de la Chine, l’aéroport international de Hong Kong, l’aéroport de Macao et d’autres aéroports internationaux de l’Asie – Pacifique et la ville libre de Sanya.
Industrie hors taxes: neige épaisse sur une longue pente, aide à la consommation de reflux. L’industrie chinoise de l’exonération fiscale a commencé en 1979 et a commencé avec la réforme et l’ouverture. Le marché chinois en franchise de droits se développe rapidement. L’échelle du marché de détail du tourisme en Chine était de 91 milliards de RMB en 19 ans, 25,1% du tcac en 16 – 19 ans et 55,1% du tcac en franchise de droits. L’échelle était de 50,1 milliards de RMB. Le tcac en 16 – 19 ans était de 28,8%, avec un taux de croissance beaucoup plus élevé que celui des marchés mondiaux et des marchés hors taxes de l’Asie – Pacifique au cours de la même période. Le contrôle efficace de l’épidémie, l’appui à la politique de superposition et la résilience du marché chinois des produits hors taxes. Au cours des 20 dernières années, les ventes de produits en franchise de droits en Chine ont encore atteint 32,9 milliards de RMB, en baisse de 34,2% par rapport à l’année précédente, tandis que les ventes mondiales et asiatiques ont diminué de 60,9% / 40,2% par rapport à l’année précédente. À l’ère post – épidémique, la part de marché de la Chine sur le marché mondial du commerce de détail du tourisme a encore augmenté, et l’entreprise a pleinement bénéficié en tant que chef de file et est devenue le premier opérateur mondial du commerce de détail du tourisme.
Exonération fiscale hors de l’île: la politique a été assouplie en permanence et les magasins d’extension de la Chine ont été maintenus. En tant que port de libre – échange, Hainan développe des activités en franchise de droits pour entreprendre le retour de la consommation à l’étranger. Ces dernières années, la politique en franchise de droits hors de l’île a été assouplie, et la licence a été libérée. De nombreux opérateurs sont entrés dans la fabrication conjointe de gros gâteaux. À l’heure actuelle, 6 des 10 boutiques hors taxes mises en service dans la province de Hainan sont sous la bannière de China free. En termes de nombre de magasins et de volume, la position de leader de l’entreprise est difficile à secouer. À l’avenir, avec la mise en place des projets de la ville internationale hors taxes de Haikou et de la ville internationale hors taxes de Sanya phase I et phase II, la position devrait être consolidée.
Exonération fiscale à l’aéroport: l’extension endogène de la même puissance, l’emplacement de l’aéroport clé. En ce qui concerne la franchise de droits à l’entrée, le Ministère des finances, le Ministère du commerce, l’administration générale des douanes, l’administration d’État de la fiscalité et l’administration d’État du tourisme ont convenu conjointement de créer 13 nouvelles boutiques hors taxes à l’entrée dans les aéroports au cours des 16 dernières années, et huit autres ont remporté successivement la franchise de droits à l’entrée à Kunming, Shenyang et Nanjing. En ce qui concerne l’exonération fiscale à l’étranger, la Chine a successivement renouvelé plusieurs lots importants de boutiques hors taxes à l’étranger, comme l’aéroport de Guangzhou, l’aéroport de Hangzhou et l’aéroport de Qingdao. Grâce à l’acquisition de la Chine et de Shanghai, le Japon monopolise les activités d’importation et d’exportation en franchise de droits de Beijing et de Shanghai, afin de réaliser l’avantage de la position de carte.
Exonération fiscale dans la ville: Tout est prêt, attendez Dongfeng. En 19 ans, la société a commencé à mettre en place des activités exonérées d’impôt à l’intérieur de la ville. Qingdao, Xiamen, Dalian, Beijing et Shanghai ont ouvert successivement des boutiques hors taxes à l’extérieur de la ville. Par l’acquisition de l’exemption d’impôt pour les Chinois d’outre – mer, la Société a récolté des licences d’exemption d’impôt à l’intérieur de la ville de type achat supplémentaire en Chine. Jusqu’à présent, la société a inclus les En mars 20, la Commission du développement et de la réforme a proposé d ‘« améliorer la politique des boutiques hors taxes municipales ». Avec l’amélioration de l’épidémie mondiale et la libéralisation de l’entrée et de la sortie, la politique des boutiques hors taxes municipales devrait être encore assouplie et améliorée.
Taxes: le contexte de l’épidémie a donné lieu à l’achat de membres, avec un grand espace. Dans le contexte de la situation épidémique de covid – 19 au cours des 20 dernières années, tous les ports ont été fermés et l’exploitation en franchise de droits a été entravée. L’entreprise a lancé une sector – forme de commerce électronique pour l’achat supplémentaire en ligne et le paiement des droits sous la forme d’achats par les membres du CDF. L’entreprise compte plus de 20 millions de membres et dispose d’un vaste espace d’affaires fiscal fondé sur un système d’adhésion solide.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le chef de file absolu de l’industrie chinoise de l’exonération fiscale, avec des licences complètes, un co – développement endogène et épitaxique, et se classe au premier rang mondial des opérateurs de détail de voyages en profitant de l’épidémie de covid – 19. À l’avenir, avec la mise en service progressive de nouveaux magasins, la reprise à l’entrée et à la sortie de l’épidémie mondiale et l’ouverture de la politique d’exonération fiscale à l’intérieur de la Ville, l’entreprise a encore beaucoup d’espace et de potentiel de croissance. On estime que 21 / 22 / 23 / le bénéfice net attribuable à la société mère est de 96 / 12 / 16,1 milliards de RMB, en hausse de 56% / 25% / 34%, le cours actuel des actions correspondant à PE est de 35x / 28x / 21x, l’évaluation est extrêmement configurable, la première couverture est donnée et la cote d’achat est donnée.
Conseils sur les risques: modification de la politique d’exonération fiscale; L’intensification de la concurrence sur le marché hors taxes; Risque récurrent d’éclosion; Risque macrosystémique.
