Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) ( Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) )
Principaux points de vue
En 2021, le bénéfice de la société s’élevait à 1 091 millions de RMB, dépassant la fourchette de prévision des résultats. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8258 milliards de RMB, soit + 159% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 s’élève à 3086 milliards de RMB, soit + 41% par rapport à l’année précédente. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 1 091 millions de RMB pour la société mère, soit + 183% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère atteint 364 millions de RMB pour le Q4 correspondant, soit + 30% par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 18,24%, en baisse de 0,97 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 13,21%, en hausse de 1,00 PCT par rapport à l’année précédente. L’amélioration substantielle des résultats d’exploitation a principalement bénéficié de l’augmentation substantielle de l’échelle des ventes et des avantages en matière de coûts découlant de la gestion des stocks pendant la période d’augmentation des prix des matières premières.
La capacité de production de l’entreprise s’est rapidement développée et les expéditions positives ont augmenté rapidement. En 2021, le volume des ventes de matériaux multiples de la société était de 43600 tonnes, soit + 108% d’une année sur l’autre; Les ventes de cobalt – lithium se sont élevées à 36 000 tonnes, soit + 20% d’une année sur l’autre. En 2022, la base de la phase II de Changzhou de la compagnie devrait être achevée au cours du deuxième semestre de l’année et la capacité de production effective positive annuelle devrait atteindre 100000 tonnes (y compris l’externalisation). Avec le volume continu des clients skon et LG New Energy, nous prévoyons que les ventes de matériaux cathodiques de l’entreprise dépasseront 90 000 tonnes en 2022, en hausse de 105% par rapport à l’année précédente.
La disposition finale des matières premières de l’entreprise s’approfondit continuellement et la rentabilité par tonne augmente régulièrement. 2021h1 l’entreprise dispose d’un stock de matières premières de 316 millions de RMB et bénéficie d’une utilisation accrue de la capacité et d’un stock à bas prix, ce qui améliore considérablement la rentabilité de l’entreprise. En 2021, le bénéfice net de la société par tonne de trois électrodes positives était de 20 900 RMB, soit + 8 000 RMB d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le nickel et le cobalt, la société a conclu un accord d’achat avec Li Qin Resources, a établi une coentreprise avec Finnish Mining pour construire une usine et a activement participé au projet de nickel outre – mer Zhongwei; En ce qui concerne les précurseurs, l’entreprise a signé une longue liste de rabais avec Zhongwei et huayou pour assurer l’approvisionnement. Grâce à l’approfondissement de la disposition des matières premières, la rentabilité de l’entreprise devrait être optimisée. La technologie de pointe de l’entreprise est mise en page rapidement et de nombreux types de R & D positifs ont fait des progrès remarquables. En ce qui concerne la cathode ternaire, les produits composites à haute teneur en nickel monocristallin agglomérés de l’entreprise ont été importés dans les modèles haut de gamme de clients internationaux, et les produits ni95 à haute pression et à haute capacité ont été vérifiés par des clients internationaux. Le développement de produits à base de manganèse riche en lithium et de phosphate de manganèse – fer – lithium de l’entreprise s’est déroulé sans heurt et a conclu une coopération avec des clients de batteries à l’état solide tels que Jianfeng Lithium Electric Power et weilan New Energy, etc., afin d’obtenir des commandes de matériaux de batteries à l’état solide de plus de 25 000 tonnes de weilan. L’entreprise est en avance sur les nouvelles technologies de mise en page des créneaux horaires et espère obtenir une prime sur les nouvelles technologies.
Conseil de risque: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions; Le calendrier de mise en service est inférieur aux attentes; La forte demande de nickel n’a pas été aussi forte que prévu.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat. Les expéditions positives de l’entreprise augmentent rapidement, la disposition des matières premières optimise la rentabilité, le bénéfice positif par tonne augmente rapidement. La mise en page des nouveaux produits de l’entreprise est parfaite, les produits à haute teneur en nickel progressent sans heurt et les clients à l’étranger coopèrent étroitement. Sur la base de l’optimisation marginale de la rentabilité résultant de l’amélioration de la disposition des matières premières et de la structure des produits de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices initiales et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 13,52 / 19,52 / 2879 milliards de RMB d’ici 2022 – 2024 (les prévisions initiales étaient de 11,02 / 1430 milliards de RMB d’ici 2022 – 2023), avec un taux de croissance annuel de 24 / 44 / 48%, un SPE dilué de 2,67 / 3,85 / 5,68 RMB et un prix des actions correspondant à PE de 28 / 20 / 13 fois respectivement, maintenant la cote d ‘« achat ».
