Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ( Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et l’annonce des transactions connexes, avec un chiffre d’affaires annuel de 12,87 milliards de RMB, YOY + 24,9%; Le bénéfice net de la société mère était de 1,99 milliard de RMB, YOY + 38,4%; Après déduction du bénéfice non net de 1,91 milliard de RMB, YOY + 38,8%. Le rendement de l’entreprise tout au long de l’année est conforme aux données du rapport rapide sur le rendement précédent et est essentiellement conforme aux attentes du marché.
L’industrie principale des connecteurs de labourage profond est relativement équilibrée d’un trimestre à l’autre. Au cours d’un seul trimestre, 2021q1 ~ Q4: 1) la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,39 milliards de RMB, 3,28 milliards de RMB, 3,21 milliards de RMB et 2,99 milliards de RMB, YOY + 88%, + 9%, + 13%, + 13%; Réaliser un bénéfice net de 620 millions de RMB, 490 millions de RMB, 510 millions de RMB et 370 millions de RMB respectivement, YOY + 281%, – 2%, + 17%, + 8%; La marge brute trimestrielle est comprise entre 33,0% et 41,4%; Le taux d’intérêt net se situe entre 13,4% et 19,5%. En ce qui concerne les sous – produits, en 2021, l’entreprise: 1) a réalisé un chiffre d’affaires de 9,56 milliards de RMB pour les connecteurs électriques et les composants intégrés, YOY + 23,8%, Représentant 74,3% du chiffre d’affaires total, et la marge brute a augmenté de 0,03 ppt à 41,0% d’une année sur l’autre; Les appareils optiques et les équipements optoélectroniques ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,6 milliards de RMB, YOY + 22,9%, Représentant 20,2% du chiffre d’affaires total, et la marge brute a augmenté de 4,7 ppt à 23,8% d’une année sur l’autre. La production de l’industrie des connecteurs est de 680 millions, YOY + 16,0%; Les ventes se sont élevées à 650 millions, YOY + 15,9%, et le taux annuel moyen de production et de vente au cours des cinq dernières années a dépassé 96%.
Les investissements dans la R & D continuent d’augmenter. Le taux de dépenses de la compagnie en 2021 est de 19,9%, en hausse de 0,31 ppt par rapport à l’année précédente, ce qui est relativement stable dans l’ensemble. Plus précisément: 1) Les dépenses de vente se sont élevées à 370 millions de RMB, YOY + 11,9%, ce qui est dû à l’expansion du marché; Les dépenses de gestion se sont élevées à 830 millions de RMB, YOY + 31,8%, en raison de l’augmentation des salaires et des frais de réparation des employés; Les d épenses de R & D se sont élevées à 1,31 milliard de RMB, YOY + 35,7%. Le taux des d épenses de R & D est de 10,15%, maintenu à environ 10% pendant cinq années consécutives, ce qui reflète l’importance que l’entreprise attache à l’innovation scientifique et technologique et contribue à renforcer son rôle de chef de file dans la modernisation industrielle.
La croissance des comptes débiteurs, des stocks, des passifs contractuels et des ventes connexes reflète davantage le boom de la demande. À la fin de 2021, la compagnie: 1) Les comptes débiteurs et les billets s’élevaient à 9,33 milliards de RMB, en hausse de 10,2% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 4,73 milliards de RMB, en hausse de 69,4% par rapport au début de l’année, en raison d’un plan de production suffisant et d’une augmentation des stocks de produits, de produits en cours et de matières premières; Le passif contractuel s’élevait à 1,03 milliard de RMB, en hausse de 246,0% par rapport au début de l’année, et le nombre de commandes manuelles de produits aérospatiaux a augmenté; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2,06 milliards de RMB, YOY + 62,7%, le rendement s’est amélioré et nous prévoyons que cette tendance se poursuivra; L’actif total s’élevait à 26,99 milliards de RMB, en hausse de 40,4% par rapport au début de l’année, en raison de l’achat et de la construction d’immobilisations pour la construction de projets de base industrielle. La société prévoit des ventes liées de 2675 milliards de RMB en 22 ans, YOY + 37,5%.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le leader des connecteurs spéciaux en Chine. En 2021, l’entreprise a été promue au 12e rang mondial dans le classement professionnel de Bishop, et au 8e rang dans le classement des composants électroniques en Chine, avec une position de leader remarquable. La construction de nouvelles capacités de production, telles que la base Sud de la Chine, s’est déroulée sans heurt. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2605 milliards de RMB, 3459 milliards de RMB et 4565 milliards de RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 35x / 27x / 20x de 2022 à 2024. Compte tenu de la prospérité élevée dans les domaines spéciaux et des progrès de l’entreprise dans les nouveaux domaines de l’énergie et des communications, nous donnons 40 fois PE en 2022 et 2,29 yuan / action EPS en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 91,77 yuan. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils de risque: livraison tardive des commandes; La demande en aval est inférieure aux attentes; Risque d’innovation indépendante, etc.
