Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) ( Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Événement: 1) la société a publié le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2282 milliards de RMB / + 16,47%, un bénéfice net versé à la société mère de 151 millions de RMB / – 37,65%, et un bénéfice net non versé à la société mère de 91 millions de RMB / – 51,73%. Pour le seul Q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 654 millions de RMB / + 24,65%, un bénéfice net de 73 millions de RMB / + 37,90% pour la société mère et un bénéfice net de 66 millions de RMB / + 40,68% pour la société non mère.
Le taux de croissance des revenus a augmenté d’une année sur l’autre et le taux d’expansion des concessionnaires s’est accéléré. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2281 milliards de RMB / + 16,47%, 1) Sous – produits, parmi les produits salés, parmi les produits salés, les snacks d’eau profonde / produits de viande de poisson / produits de soja ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 4,07 / 3,01 / 204 milliards de RMB, YOY + 37,23% / + 22,51% / + 4,98%, les produits de boulangerie ont réalisé un chiffre d’affaires de 754 milliards de RMB / + 10,77%, les produits de fruits séchés / végétavégétarien / produits de nectar ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 2281 milliards de RMB / + 16,47%, 1) Sous – produits, parmi les produits salés, les snacks d’eau profonde / produits de viande de poisson / produits de soja ont des résultats préliminaires ont été obtenus dans la culture de nouveaux produits tels que les produits de la viande et du poisson. En ce qui concerne les sous – canaux, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 659 millions de RMB / + 4,59% pour les canaux de vente directe, de 1433 milliard de RMB / + 21,67% pour les canaux de distribution et autres canaux et de 139 millions de RMB / + 27,08% pour les canaux de commerce électronique. La croissance des canaux de distribution est remarquable et devrait être liée à l’accélération de l’affaissement des canaux et à la capacité d’installation quantitative de l’entreprise; Le nombre de distributeurs de l’entreprise à la fin de 21 ans était de 1749 contre 880 à la fin de 20 ans; L’entreprise continue d’explorer de nouveaux canaux, d’étendre de nouveaux canaux de vente au détail (comme les snacks occupés) et d’autres canaux, comme les chaînes d’aliments de loisir, et de se transformer activement en canaux complets. Sur une base trimestrielle, le taux de croissance des revenus de 21q1 / Q2 / q3 / Q4 de l’entreprise est respectivement de 27,45% / – 1,86% / 15,30% / 24,65%, et le taux de croissance des revenus est accéléré par rapport à l’année précédente. D’une part, on s’attend à ce qu’il soit lié à l’avance du Festival de printemps, d’autre part, on s’attend à ce qu’il soit lié à l’effet progressif de la culture de nouveaux produits et de la stratégie de transformation et de développement de tous les
Dans le contexte de l’augmentation des coûts des matières premières, de la culture de nouvelles marques et de nouveaux canaux et de l’ajustement de la structure des canaux, la marge bénéficiaire est sous pression. La marge bénéficiaire brute est de 35,71% / – 8,12 PCT, à l’exclusion des frais de transport reportés des frais de vente aux coûts d’exploitation, compte tenu de la différence de vente brute. La différence de vente brute de l’entreprise au cours des 21 dernières années est de 13,56% / – 6,21 PCT. La baisse est principalement due à l’augmentation du coût des matières premières, à l’intensification de la promotion du marché par l’entreprise au cours de la période de culture de nouvelles marques / canaux et à l’augmentation de la proportion de canaux de commercialisation à faible marge brute; Les taux de gestion / vente / R & D / financier de l’entreprise pour 21 ans sont respectivement de 5,21% / 22,15% / 2,42% / 0,92%, avec une variation annuelle de + 0,31 PCT / – 1,91 PCT / – 0,21 PCT / 0,62 PCT; La compagnie a confirmé que les frais de paiement des capitaux propres s’élevaient à 58 987300 RMB tout au long de l’année. Après avoir éliminé l’influence des frais d’incitation au capital, on s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère / le bénéfice net non attribuable à la société mère soit de 205 / 146 millions de RMB tout au long de l’année, ce qui correspond à une marge bénéficiaire nette de 8,99% / 6,39%, avec une variation annuelle de – 5,40 PCT / – 5,33 PCT (21 ans après avoir éliminé l’influence des frais d’incitation au capital).
À court terme, d’une part, dans le contexte de la transformation de la structure des canaux, la performance opérationnelle de l’entreprise est sous pression à court terme, mais l’entreprise s’efforce de se transformer et d’ajuster la transformation de la structure des produits et des canaux en fonction des avantages de la chaîne d’approvisionnement, avec une forte intensité de transformation et une grande détermination. L’effet de la réforme actuelle est apparu à titre préliminaire et le développement futur mérite d’être attendu. D’autre part, la compagnie a abaissé l’objectif d’incitation au capital, avec un objectif de revenu de 2,70 / 3,25 milliards de RMB en 22 / 23 et un objectif de déduction du bénéfice net non attribuable à la mère (avant déduction du coût d’incitation au capital) d’environ 300 / 460 millions de RMB. Compte tenu de l’évolution de l’environnement opérationnel externe, l’objectif réduit de la compagnie est plus pragmatique et l’effet d’incitation est renforcé. À long terme, la stratégie à moyen et à long terme de l’entreprise a été mise à niveau pour devenir « Multi – marques, multi – catégories, tous les canaux, l’ensemble de la chaîne industrielle, (future) mondialisation ». L’approche stratégique tient pleinement compte des caractéristiques de l’industrie (diversification de la demande, fragmentation et variabilité; fragmentation des canaux) et de ses propres avantages de la chaîne d’approvisionnement. L’orientation stratégique est claire et reflète la réflexion approfondie de la direction sur les changements de l’environnement opérationnel externe; L’entreprise a engagé Zhang Lei (ancien Directeur général du commerce électronique de Libai), Huang Minsheng (ancien cadre supérieur de Nestlé) et Zhang xiaosan (ancien CMO de Weilong) comme Vice – directeurs généraux en combinaison avec la stratégie de développement futur, respectivement responsables du commerce électronique et de l’exploitation numérique de l’entreprise, de L’exploitation de la Division de la fabrication à grande échelle et de l’assurance de la qualité et de l’exploitation omni – canaux de vente à grande échelle, reflétant la détermination de la direction à transformer et la force d’exécution, et regardant vers le haut la valeur de développement à moyen et à
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que l’entreprise est en période de transition, nous avons réduit le taux de croissance des revenus et les prévisions de marge brute, et nous avons accordé à l’entreprise l’eps2 de 2022 à 2024. 33 / 3.28 / 3.91 Yuan (3.57 / 4.81 yuan au cours des 22 / 23 années précédant l’ajustement), 29 fois l’évaluation sur 22 ans est donnée selon la méthode d’évaluation de la société comparable, le prix cible correspondant est de 67,57 Yuan, et la note d ‘« achat» est maintenue.
Conseils sur les risques
Le lancement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes, l’expansion des canaux n’a pas répondu aux attentes et la concurrence dans l’industrie s’est intensifiée.
