Zhejiang Rongsheng Environmental Protection Paper Joint Stock Co.Ltd(603165) ( Zhejiang Rongsheng Environmental Protection Paper Joint Stock Co.Ltd(603165) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2415 milliards de RMB en 2021, en hausse de 42,42% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 284 millions de RMB, en hausse de 22,64% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 259 millions de RMB, en hausse de 19,66% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les revenus d’exploitation ont dépassé les attentes et les coûts ont été soigneusement gérés et contrôlés. En 2021, le revenu d’exploitation des produits en papier brut de la société s’élevait à 2 004 milliards de RMB, en hausse de 41,90% d’une année sur l’autre, et celui des produits en carton s’élevait à 301 millions de RMB, en hausse de 7,41% d’une année sur l’autre. La marge brute globale est restée stable à 15,44%, contre 15,69% l’an dernier. Le taux des frais généraux et des frais de vente de la compagnie est resté faible pendant longtemps. Le taux d’intérêt net en 2021 était de 11,78%, en baisse de 1,90 point de pourcentage par rapport à 13,68% en 2020, principalement en raison de l’augmentation des dépenses financières et de la diminution des autres revenus (principalement Les subventions gouvernementales telles que les remboursements d’impôt). De janvier à mars 2022, la compagnie a publié deux annonces consécutives et a reçu plus de 34 millions de RMB de subventions gouvernementales en 2022. On s’attend à ce que le taux d’intérêt net augmente en 2022.
Planification et aménagement industriels de 10 milliards de RMB, fabrication du papier + photovoltaïque à deux roues motrices. En janvier 2022, la société a signé un accord – cadre de coopération stratégique avec le Gouvernement du comté de Quanjiao, dans la province d’Anhui, pour investir dans la construction d’un projet d’utilisation globale de 1,3 million de tonnes de papier recyclé respectueux de l’environnement et de nouvelles sources d’énergie, afin d’améliorer considérablement la capacité de production de la société. L’investissement total du projet est d’environ 10,5 milliards de RMB. Le contenu principal de la construction comprend la production annuelle de 1,3 million de tonnes de papier recyclé respectueux de l’environnement, la cogénération de biomasse (traitement annuel de 500000 tonnes de paille), la gestion de l’exploitation de la centrale photovoltaïque distribuée de 1 GW et la R & D et la fabrication de produits photovoltaïques. L’approbation du projet devrait être terminée en mars 2022, l’appel d’offres et l’appel d’offres pour les terres en mai et la construction de la première phase du projet La base de Quanjiao adopte le mode « trois déchets et un nouveau » qui tient compte de la protection de l’environnement et des avantages économiques, utilise les déchets de papier pour produire du papier recyclé respectueux de l’environnement, utilise les résidus de déchets comme combustible thermoélectrique, utilise les eaux usées de traitement urbain comme eau de production, et développe la construction d’une centrale photovoltaïque distribuée dans tout le comté de Quanjiao. L’entreprise possède une certaine expérience de l’industrie photovoltaïque et a achevé deux projets photovoltaïques de 10 MW au total. À l’avenir, l’entreprise cherchera à coopérer avec l’industrie de la tête photovoltaïque pour construire la deuxième courbe de croissance.
L’offre de produits de base est en pénurie et la tendance générale de la fabrication du papier vert est à la hausse. L’industrie du sous – segment du carton d’emballage (principalement le carton – boîte et le papier ondulé) dans laquelle se trouve l’entreprise bénéficie de la mise à niveau de la consommation et du développement rapide du commerce électronique, avec une croissance rapide de la demande. Selon les données publiées par l’Association chinoise du papier, la production de papier ondulé en Chine en 2020 était de 23,9 millions de tonnes, en hausse de 7,66% par rapport à l’année précédente et de 4,60% en 2007 – 2020cagr; La consommation est de 27,76 millions de tonnes, en hausse de 16,93% par rapport à l’année précédente, et le tcac 2007 – 2020 est de 5,37%. L’écart entre l’offre et la demande continue d’augmenter et la nouvelle capacité de production de l’entreprise a une certaine garantie de consommation. D’autre part, l’État continue d’adopter des politiques visant à éliminer la capacité de production en retard de l’industrie du papier et à relever le seuil d’accès à l’industrie du papier. En tant qu’Entreprise papetière respectueuse de l’environnement et à faible intensité de carbone, l’entreprise bénéficiera pleinement de l’ajustement de la structure industrielle apporté par la politique.
Maintenir la cote d ‘« achat »: l’entreprise met en oeuvre le concept de fabrication écologique du papier, avec un marché de produits de base à grande échelle, une forte stabilité et une grande certitude quant à la capacité de production ajoutée, et s’attend à ce que les résultats futurs de l’entreprise continuent de croître rapidement. Compte tenu des progrès réalisés dans la mise en page de la nouvelle capacité de papier recyclé de l’entreprise et du rythme d’atterrissage des projets photovoltaïques distribués, nous avons ajusté les revenus et les performances de l’entreprise. On estime que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 2888, 4056 et 5545 milliards de RMB en 2022 – 2024 (3094 et 4331 milliards de RMB en 2022 – 2023 avant ajustement), en hausse de 19,59%, 40,47% et 36,71% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 392, 527 et 721 millions de RMB (432 et 608 millions de RMB de 2022 à 2023 avant ajustement), soit une augmentation annuelle de 37,75%, 34,46% et 36,78%; Le SPE était respectivement de 1,48, 1,99 et 2,73, et le PE correspondant était respectivement de 11,98, 8,91 et 6,52 fois.
Conseils sur les risques: risque d’intensification de la concurrence sur le marché, risque de fluctuation des prix des matières premières et du charbon brut, risque de modification de la politique de protection de l’environnement, risque que la demande du marché ne soit pas aussi élevée que prévu et risque que la nouvelle capacité ne soit pas mise en service comme prévu.
