Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Événements
Dans la soirée du 1er avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021: le chiffre d’affaires pour 2021 s’élevait à 13119 milliards de RMB, soit une augmentation de 19,90%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1166 milliard de RMB, soit une augmentation de 38,82% et une augmentation de 8,30%.
Principaux points d’investissement
Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de l’entreprise en 2021 s’élevait à 13119 milliards de RMB, soit une augmentation de 19,90%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1166 milliard de RMB, soit une augmentation de 38,82% et une augmentation de 8,30%. Il est essentiellement conforme aux résultats antérieurs. Dont 2021q4 chiffre d’affaires de 1 933 milliards de RMB, en hausse de 1,08%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 122 millions de RMB, et le seuil de préparation à l’examen pour la même période l’an dernier était de – 07 millions de RMB, ce qui a permis de transformer la perte en bénéfice d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute en 2021 était de 50,94% (avec une augmentation de 3,3 PCT), dont 37,9% (avec une diminution de 16 PCT) pour 2021q4, ce qui est dû à l’ajustement des normes comptables pour ajuster le fret au coût et affecter la marge bénéficiaire brute; Le taux d’intérêt net était de 18,3% en 2021 (avec une augmentation de 2 PCT), dont 12,33% en 2021q4 (avec une diminution de 3 PCT), en raison de la baisse de la marge brute. En 2021, les ventes de bière de la société se sont élevées à 27894 millions de kilolitres, soit une augmentation de 15,1%; Parmi eux, les ventes de bière au cours du quatrième trimestre de 2021q4 se sont élevées à 372600 kilolitres, soit une baisse de 2,1%, en raison de l’épidémie au quatrième trimestre. En 2021, la marque internationale s’élevait à 729100 kilolitres (soit une augmentation de 14%) et le prix correspondant était de 6 300 yuan / kilolitre (soit une augmentation de 9%); Marque locale 2,06 millions de kilolitres (en hausse de 15,5%), prix correspondant de 4 000 yuan / kilolitres (en hausse de 3%). Wusu, 1664 et d’autres combinaisons de produits dépendent des grandes villes pour le volume.
Le volume et le prix continuent d’augmenter, et le processus de haut de gamme est remarquable.
En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de la bière en 2021 s’élevait à 12835 milliards de RMB, en hausse de 21% et la marge brute de 51,4% (en hausse de 2,5 PCT); Dont 4515 milliards de RMB de marques internationales, en hausse de 22% et 54,7% du bénéfice brut (en hausse de 2,5 PCT); Les marques locales se sont élevées à 8 320 milliards de RMB, soit une augmentation de 20% et une marge bénéficiaire brute de 49,5% (soit une augmentation de 2,5 PCT). En termes de volume et de prix, les ventes de bière en 2021 se sont élevées à 27894 millions de kilolitres (soit une augmentation de 15,1%). Parmi eux, le chiffre d’affaires de la bière de haute qualité s’est élevé à 4682 milliards de RMB (augmentation de 43,5%), le volume des ventes a atteint 6615 millions de kilolitres (augmentation de 40,5%), le volume des ventes a représenté 24% (augmentation de 4 PCT), le prix correspondant était de 7100 RMB / kilolitre (augmentation de 3%); Le chiffre d’affaires de la bière principale s’est élevé à 6,55 milliards de RMB (en hausse de 11%), le volume des ventes à 1 614500 kilolitres (en hausse de 11%) et le prix correspondant à 4 100 RMB / kilolitres (en hausse de 3%); Le chiffre d’affaires de la bière économique s’est élevé à 1605 milliard de RMB (en hausse de 11%), le volume des ventes à 513400 kilolitres (en hausse de 4%) et le prix correspondant à 31 000 RMB / kilolitres (en hausse de 7%).
Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires de la région du Nord – Ouest en 2021 s’élevait à 4193 milliards de RMB, soit une augmentation de 25% et une marge bénéficiaire brute de 46,8% (soit une augmentation de 0,4 PCT); Le chiffre d’affaires du district central s’est élevé à 5316 milliards de RMB, en hausse de 14% et la marge bénéficiaire brute à 48,8% (en hausse de 3,8 PCT); Le chiffre d’affaires du district Sud s’est élevé à 3326 milliards de RMB, en hausse de 28% et la marge bénéficiaire brute à 61% (en hausse de 2,2 PCT).
Wusu conduit le processus de haut de gamme et se concentre sur l’année de clôture de “voile 22”
En 2021, l’entreprise a lancé une série de nouveaux produits, y compris « Summer tourbillon » et « Loulan secret Brewing », sur la base du portefeuille de marques « International High end brand + local Strong Brand ». Depuis décembre 2020, l’entreprise a achevé un important projet de restructuration des actifs avec Carlsberg. Le réseau de production est passé de 14 distilleries contrôlées (participantes) dans 3 provinces à 26 distilleries contrôlées (participantes) dans 9 provinces. Le marché central s’est étendu de Chongqing, Sichuan et Hunan à de nombreuses régions du Xinjiang, Ningxia, Yunnan, Guangdong et de la Chine de l’est, et a réalisé l’aménagement national pour ouvrir l’espace national pour les produits.
L’année 2022 est l’année de clôture de la stratégie de voile 22 de la compagnie. La compagnie a publié la stratégie de voile 27 le 3 février 2022. Nous pensons qu’il est nécessaire de prêter attention aux cinq points suivants: 1) en 2022, la marque Chongqing continuera d’afficher une nouvelle image de marque et de renforcer les liens locaux. Entre – temps, il accélérera continuellement le processus de haut de gamme des produits et continuera de promouvoir la marque haut de gamme grâce à des combinaisons de produits uniques de haut de gamme et de produits supérieurs. Promouvoir en permanence le Haut de gamme des produits sur le marché de base et consolider la part de la bière de base; Les grandes villes prévoient de continuer à accélérer leur expansion, tout en optimisant leur portefeuille de produits sur certains marchés clés et en renforçant leur mise en œuvre au sol; Promouvoir la numérisation des voies de vente. Le commerce électronique utilisera les mégadonnées de la sector – forme pour développer de nouveaux goûts et de nouveaux emballages, accélérer l’itération de l’innovation de produits et améliorer considérablement la proportion de produits spéciaux du commerce électronique. En ce qui concerne le commerce de détail traditionnel, l’entreprise favorisera rapidement la croissance des petites entreprises qui ne sont pas des canaux de boissons liquides, tout en maintenant continuellement la croissance des ventes des grandes entreprises et des canaux de boissons liquides et en augmentant encore la part de marché. En ce qui concerne la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise brisera encore le goulot d’étranglement de la capacité et réalisera le principe de l’approvisionnement à proximité des produits. L’accent est mis sur l’optimisation du réseau de retour des bouteilles afin d’améliorer le taux de retour des bouteilles.
Prévisions de bénéfices
Nous nous attendons à ce que les performances de l’entreprise continuent d’être libérées dans le cadre de l’optimisation de l’espace haut de gamme + national et de la structure des produits. On estime que le SPE sera de 2,90 / 3,64 / 4,36 RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera respectivement 39 / 31 / 26 fois PE, qui sera couvert pour la première fois, avec une cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Risques macroéconomiques à la baisse, ralentissement de la consommation par l’épidémie, ventes en haute saison inférieures aux prévisions, hausse des prix inférieure aux prévisions, croissance de l’Union soviétique inférieure aux prévisions, augmentation des matières premières, etc.
