Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Événement: la société a publié une annonce selon laquelle le revenu d'exploitation et le bénéfice net de la société mère en 2021 s'élevaient respectivement à 13119 et 1166 milliards de RMB, soit une augmentation de 19,9% et 38,82% respectivement (pour la préparation des examens, voir ci - dessous); Le résultat d'exploitation et le bénéfice net de 2021q4 étaient respectivement de 1 933 et 122 millions de RMB.
Le taux de croissance des produits haut de gamme est remarquable et la performance de Q4 se transforme en gain. En 2021, les ventes de bière se sont élevées à 27894 millions de kilolitres, en hausse de 15,10% par rapport à l'année précédente (24236 millions de kilolitres). La bière haut de gamme de l'entreprise comprend Wusu, Carlsberg, 1664, etc. en 2021, le volume des ventes s'élevait à 6615 millions de litres, en hausse de 40,48% par rapport à l'année précédente, avec un taux de croissance remarquable; Le chiffre d'affaires de cette année s'est élevé à 4682 milliards de RMB, en hausse de 43,47% par rapport à l'année précédente, ce qui a donné une forte impulsion à la croissance des bénéfices de l'entreprise. Le chiffre d'affaires des marques locales s'est élevé à 8 320 milliards de RMB cette année, en hausse de 20,28% par rapport à l'année précédente, représentant plus de 60% du chiffre d'affaires total, jetant les bases d'une croissance rapide de l'entreprise. En 2021, le taux de croissance du chiffre d'affaires / bénéfice net était respectivement de 19,9% / 38,82%, et le taux de croissance du bénéfice a dépassé le taux de croissance du revenu; Parmi eux, le bénéfice net de 2021q4 s'élevait à 122 millions de RMB, ce qui a permis de transformer les pertes en bénéfices d'une année sur l'autre, en raison de l'efficacité de la stratégie d'augmentation des prix ciblant différentes régions et marques adoptée par l'entreprise au cours du 2021q3, ainsi que de la promotion continue de la stratégie d'exploitation haut de gamme des produits par l'entreprise afin d'améliorer le niveau global de rentabilité et la compétitivité du marché de l'entreprise. En ce qui concerne les principales recettes d'exploitation par région, les recettes de la région du Nord - Ouest se sont élevées à 4193 milliards de RMB, en hausse de 25,24% d'une année sur l'autre, et celles de la région du Sud à 3326 milliards de RMB, en hausse de 27,97% d'une année sur L'autre, ce qui a dépassé le taux global de croissance des recettes, de sorte que l'expansion des activités de la société vers le Sud et le Nord
Le contrôle des coûts améliore l'efficacité et la rentabilité. Le changement de convention comptable de la compagnie rajuste les frais de transport des frais de vente aux frais d'exploitation, en utilisant la méthode avant ajustement comme mesure comparable. En 2021, le coût par tonne était de 2156 yuan / kilolitre, soit - 3,3% d'une année sur l'autre, et la marge brute a augmenté de 0,3 PCT à 50,9%. Les dépenses de gestion ont diminué de 24,44% d'une année sur l'autre, y compris les salaires et les traitements de 13,13% d'une année sur l'autre et le taux des dépenses de gestion de - 2,3 PCT à 3,9% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'amélioration de l'efficacité de l'Organisation de l'entreprise et des économies de coûts résultant de la mise en œuvre du projet de gestion des coûts d Le taux des dépenses de vente dans le cadre d'un calibre comparable est passé de + 4,8 PCT à 20,1% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'augmentation des dépenses de publicité sur le marché pour stimuler le développement des entreprises, de l'annulation de la réduction de la politique de sécurité sociale après l'épidémie, de l'augmentation des primes d'entreprise résultant de l'ajustement annuel des salaires et de l'augmentation des performances. L'entreprise continue de promouvoir la stratégie d'exploitation haut de gamme des produits, tout en contrôlant les coûts et en augmentant l'efficacité. Dans le cadre de la préparation à l'examen, le taux d'intérêt net attribuable à la société mère est de + 1,2 PCT à 8,9% d'une année sur l'autre, et le taux d'intérêt net non attribuable à la société mère est de + 2,8% à 8,7% d'une année sur l'autre.
Le plan d'expansion de la production couvre plusieurs régions et répond à la demande croissante du marché. Afin d'optimiser davantage l'aménagement de la capacité, Dali et Yibin Express ont été mis en service successivement avec des lignes de transport en commun et des distilleries Yancheng, et l'aménagement de la capacité est devenu raisonnable. Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Holding Carlsberg Heavy Beer propose de construire une nouvelle base de production avec une capacité de production annuelle de 500000 kilolitres de bière dans le district de Sanshui, ville de Foshan, Province de Guangdong. L'investissement en immobilisations est d'environ 1,03 milliard de RMB. Carlsberg Foshan Company sera établie à Foshan. La construction du projet devrait commencer en juillet 2022 et la production devrait commencer en 2024. Xichang Company, filiale de Carlsberg Heavy Beer, a l'intention d'investir dans l'expansion de la capacité de production, qui passera de 38 000 à 110000 litres par an. Après la mise en service de ces projets, la pression sur l'approvisionnement sera efficacement atténuée.
Suggestions d'investissement: Marketing stratégique de précision "Yangfan 27", la marque Chongqing continue de rayonner une nouvelle image de marque et de renforcer les liens locaux; La bière Wusu continue de promouvoir le Haut de gamme. D'une part, la bière Lebao crée une image de marque internationale plus jeune grâce à un marketing musical plus agressif. Continuer de maintenir la cote buy - B et s'attendre à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 2,75 / 3,56 / 4,08 RMB en 2022 - 2024, avec un prix cible de 137,67 RMB sur six mois, ce qui équivaut à un ratio P / e de 50x en 2022.
Conseil de risque: le processus de haut niveau n'est pas aussi avancé que prévu; L'impact de l'épidémie a dépassé les attentes; La concurrence s'intensifie dans l'industrie de la bière haut de gamme.
