Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Le système de freinage est l’un des composants les plus difficiles sur le plan technique de toutes les pièces automobiles. Actuellement, les fabricants étrangers ont encore un avantage absolu: le système de freinage est étroitement lié à la sécurité de la vie des conducteurs et des passagers en raison de son implication dans la commande de freinage de l’ensemble du véhicule, et les produits sont impliqués dans la commande électronique, l’algorithme pour faire face à différentes conditions routières, la commande de boucle hydraulique et d’autres disciplines liées à l’électromécanique et à l’hydraulique, avec des obstacles techniques extrêmement élevés. Dans le même temps, il existe des exigences élevées en matière de maturité et de stabilité des produits. Au cours du développement de l’industrie automobile, les produits de la Overseas Brake System Components Company et de l’International complete VEHICLE COMPANY ont fait l’objet de nombreuses années de vérification. Les produits sont mûrs et stables, ont une grande quantité d’expédition et ont également un certain avantage de rapport qualité – prix. Actuellement, les fabricants étrangers sur le marché chinois ont un grand avantage.
Avec l’amélioration continue de la technologie et de la capacité de l’entreprise chinoise, la superposition et le manque de cœur offrent aux fabricants chinois de freins de bonnes possibilités de développement. À l’heure actuelle, les progrès de la localisation des produits de freinage sont remarquables: avec l’amélioration globale de la capacité technique de l’entreprise dans L’industrie chinoise des pièces automobiles, les fournisseurs nationaux dirigés par Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) Depuis l’année dernière, l’événement de pénurie de cœur dans l’industrie a fait prendre conscience à l’usine de machines principales de la Chine de l’importance d’étendre les fournisseurs locaux. À partir de maintenant, les progrès de la localisation des pièces de système de freinage de la Chine ont commencé à s’accélérer, ce qui a donné à l’entreprise de pièces de système de freinage de meilleures possibilités de développement.
L’entreprise est l’entreprise leader dans le système de châssis. De la partie mécanique à la partie de commande électrique, l’entreprise a une forte capacité de R & D et une forte puissance de croissance endogène: dans le processus de développement historique de l’entreprise, l’entreprise s’est engagée dans la vente de pièces de frein mécanique pour la première fois, puis est entrée dans l’activité de produits légers de châssis à partir de pièces mécaniques de châssis. Les produits de commande électronique de l’entreprise ont été produits en série en 2012 avec des produits EPB et ABS, puis en 2021 avec des produits de commande de ligne et des produits de conduite assistée Adas prévus en 2022. Les produits ont été continuellement mis à jour et itérés, et la complexité a considérablement augmenté, ce qui a montré une forte dynamique de croissance endogène de l’entreprise.
Le système de freinage à commande par fil et les produits de conduite intelligents coopèrent les uns avec les autres et devraient créer la deuxième et la troisième courbe de croissance de l’entreprise: l’entreprise a déterminé l’itinéraire technique d’une boîte dès le début de la recherche et du développement du système de freinage à commande par fil, montrant un jugement prospectif sur l’itinéraire technique futur, et bénéficiant du développement de la conduite intelligente et des nouveaux véhicules énergétiques, le système de freinage à commande par fil et la perméabilité de la conduite intelligente devraient augmenter rapidement. Entre – temps, le système de conduite intelligent doit appeler le système de freinage à commande par fil dans le processus de commande du véhicule. À l’avenir, les produits du système de freinage à commande par fil de l’entreprise et les produits de conduite intelligents devraient coopérer pour atteindre l’effet de 1 + 1 2 et créer conjointement la deuxième et la troisième courbe de croissance de l’entreprise.
La Direction a une riche expérience de travail à l’étranger et dans les grandes entreprises, et elle espère se diriger vers le monde dans l’avenir local: le fondateur Yuan yongbin et le nouveau Directeur général Yan Shifu ont tous deux une longue expérience de travail à l’étranger ou dans les grandes entreprises, et l’entreprise a accumulé des clients de GM, Ford, Great Wall, Byd Company Limited(002594) Avec l’amélioration continue de la gamme de produits et l’amélioration continue de la capacité technique de l’entreprise, nous pensons qu’à l’avenir, l’entreprise peut acquérir une plus grande part du marché local, mais aussi aller à l’étranger, devenir la société chef de file du système de châssis.
Suggestion d’investissement: Nous pensons que l’entreprise a une forte capacité de R & D et un avantage technologique de premier plan dans le domaine du freinage en Chine. Compte tenu des progrès remarquables de la localisation des produits de freinage, le taux de pénétration de la conduite intelligente sera amélioré à l’avenir, et l’entreprise a beaucoup de commandes manuelles, de sorte qu’il y a une grande possibilité de croissance des revenus à l’avenir. Nous prévoyons que le revenu de la société de 2021 à 2023 sera de 3598 milliards de RMB, 4605 milliards de RMB et 5977 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 557 millions de RMB, 721 millions de RMB et 983 millions de RMB, ce qui donnera à la société 50 fois l’évaluation PE du bénéfice net attribuable à la société mère en 2022, avec une valeur de marché cible de 36 milliards de RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra la cote d’investissement « achetée ».
Conseils sur les risques: la concurrence sur le marché s’intensifie, le manque de carottes affecte la production automobile, l’offre est limitée, la technologie de conduite intelligente et la pénétration des nouveaux véhicules énergétiques augmentent moins que prévu, le développement de nouveaux clients n’est pas en douceur, les produits de l’entreprise produisent des risques de qualité, le calcul a une certaine subjectivité, le risque de baisse des prix des stocks, le risque de recouvrement des créances.
