Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) ( Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) )
Les principales marques chinoises de vêtements pour hommes. Fondée en 1990, elle exerce principalement des activités de vêtements pour hommes et de tricot de marque Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,51 milliards de RMB / YOY + 5,5% / une augmentation de – 3,0% par rapport à 2019, et un bénéfice net de 230 millions de RMB / YOY + 10,7% / une augmentation de – 33,4% par rapport à 2019, qui n’a pas été ramené au niveau d’avant l’épidémie. En 2021, l’épidémie de mi – 2021 / Q1 / Q1 / Q2 / q3 / Q4 a eu une incidence sur la reprise de l’extrémité des revenus Q3 / q3 / Q4 en 2021, l’épidémie de mi – 2021 a entraîné une traînée sur la reprise de l’extrextrextrextrémité des revenus Q3 / q3 / q3 / Q4 en 2021, et l’épidémie de mi – 2021 a eu une incidence sur la reprise de l’extrextrextrémité des revenus Q3 / q3 / q3 / Q4 en 2021, et a entraîné une traînée sur la reprise de l’extrextrextrémité des revenus Q3 / q3 / q3 / q3 Q3 / Q4 en 2021 / q3 / q3 / q3 / Q3 / q3 / q3 / q3 / q3 / qles bénéfices et les pertes non récurrents ont une grande influence sur la fluctuation (principalement causée par la fluctuation des produits financiers détenus et des cours des actions).
L’efficacité des magasins hors ligne a été améliorée et l’élan de croissance de KL a été bon. En ce qui concerne les sous – marques, en 2021, le revenu de la marque principale Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) / KL était respectivement de + 1,6% / + 107,3% et de 91,7% / 8,3% du revenu des entreprises de vêtements. En 2021, grâce à la coopération avec d’excellents designers, à l’amélioration de la chaîne d’approvisionnement, à l’enrichissement de la structure des produits et à l’optimisation des canaux, le revenu de la marque KL a considérablement augmenté et la perte a été convertie en bénéfice et bénéfice net de 11,2 millions de RMB (la perte en 2019 / 2020 était respectivement de 32,48 / 22,18 millions de RMB). En 2021, les revenus en ligne / de vente directe / d’adhésion étaient respectivement de – 1,3% / + 1,4% / + 15% d’une année sur l’autre, représentant respectivement 40,8% / 19,5% / 31,5% des revenus totaux. En raison des coûts élevés des canaux en ligne, la compagnie a raisonnablement contrôlé les coûts de lancement du trafic et la marge brute en ligne a augmenté de 3,9 PCT à 42,5% en 2021, ce qui a entraîné une légère baisse des revenus. À la fin de 2021, il y avait 897 magasins directs / franchisés (soit une diminution nette de 12 magasins / YOY – 1,3% et 979 magasins / YOY – 2,4% par rapport à la fin de 2020). Après l’épidémie, l’entreprise a activement mis en place des magasins numériques, lancé Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029)
La marge brute de tous les canaux a augmenté et les gains et pertes non récurrents ont fluctué considérablement. Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute est passée de + 3,5 PCT à 46,2%, dont + 3,9 PCT / 4,6 PCT / 3,9 PCT en ligne / franchise, respectivement, en raison du faible taux d’actualisation des produits en 2020 et de la reprise en 2021 (taux d’actualisation moyen d’environ 7%). Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses est passé de – 0,5pct à 30,1% d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est passé de – 0,7 / + 0,5 / + 0,5 / – 0,8pct d’une année sur l’autre. En raison de la réduction de la publicité en ligne et de la fermeture nette des magasins hors ligne, les dépenses de publicité, de décoration des magasins et de location ont diminué en 2021, ce qui a entraîné une réduction du taux des dépenses de vente. Résultat non récurrent: ① la variation de la juste valeur en 2021 est de – 23,57 millions de RMB (contre + 71,14 millions de RMB en 2020), principalement en raison de la variation des produits de gestion financière détenus par la société et du prix des actions; ② la dépréciation des actifs est de 340 millions de RMB (contre 320 millions de RMB en 2020); la société met en œuvre une politique plus stricte de retrait des prix à la baisse des stocks, avec un montant de retrait plus élevé, une compensation en fonction de l’état des stocks l’année prochaine et un impact relativement faible sur le bénéfice net d’une manière globale. Taux d’intérêt net: taux d’intérêt brut global, frais et variation des bénéfices et pertes non récurrents. Le taux d’intérêt net attribuable à la mère en 2021 est de + 0,3pct à 6,6% d’une année sur l’autre. Inventaire: en 2021, les stocks s’élevaient à 1022 milliards de RMB / YOY + 1,4%, les jours de rotation des stocks de vêtements + 1 jour à 193 jours, dont – 14,8% / 21,5% / 21,1% et 33,5% / 39,6% / 26,9% respectivement pour les stocks de moins d’un an / 1 – 3 ans / 3 ans et plus, respectivement, par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’arriéré d’inventaire causé par les ventes touchées par l’épidémie en 2020. Flux de trésorerie: les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation en 2021 s’élevaient à 540 millions de RMB / YOY – 6,2%. L’entreprise dispose d’une trésorerie abondante et d’une trésorerie comptable de 1,58 milliard de RMB / YOY + 21,6%.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise est la marque de vêtements pour hommes de premier plan en Chine. En 2020, la performance affectée par la situation épidémique a diminué (revenu et bénéfice net respectivement – 8% et – 40%), a montré une reprise en 2021, mais n’a pas encore complètement récupéré au niveau d’avant la situation épidémique. La marque KL acquise en 2017 a été ajustée pour réaliser des bénéfices. En avril 2022, la société a publié le plan d’incitation à l’option d’achat d’actions, qui visait 40 administrateurs, cadres supérieurs, cadres intermédiaires et techniciens de base. Les objectifs d’évaluation étaient respectivement d’augmenter le bénéfice d’exploitation avant impôt d’au moins 10% en 2023 par rapport à 2021 et d’au moins 10% d’une année sur l’autre en 2024 / 2025. Compte tenu de l’impact de l’épidémie, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère augmentera de 7,8% / 9,8% / 10,0% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024 et que le SPE sera de 0,33 / 0,36 / 0,40 yuan / action, ce qui correspond au pe17 / 16 / 14x, avec une évaluation plus élevée et une cote « neutre » pour la première couverture.
Conseils sur les risques: l’épidémie a une incidence répétée sur la consommation, les produits financiers détenus et les fluctuations des cours des actions.
