Commentaires sur le rapport annuel de 2021: le rendement a augmenté régulièrement et les activités des véhicules ont continué de croître.

Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )

Aperçu de l’événement: dans la soirée du 29 mars 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 4,11 milliards de RMB, soit + 49,8% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 400 millions de RMB, soit + 41,5% d’une année sur l’autre.

Les résultats de la compagnie en 2021 ont augmenté régulièrement et ont été globalement conformes aux attentes. Côté revenu: en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 4,11 milliards de RMB, soit + 49,8% d’une année sur l’autre, dont 1,26 milliard de RMB au Q4, soit + 61,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison du boom élevé de l’industrie de l’Internet des objets et de l’avancement ordonné du développement des affaires et de la publication de nouveaux produits de l’entreprise. Côté coût: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 24,10%, et la marge bénéficiaire brute de Q1 ~ Q4 était respectivement de 25,11%, 25,89%, 25,05% et 21,25%. Le côté coût de Q4 était légèrement sous pression, principalement en raison de l’augmentation du prix des matières premières telles que les puces en amont, qui a progressivement conduit les coûts en aval; Le taux annuel total des d épenses de vente / gestion / R & D de l’entreprise est de 15,8%, en baisse de 1,4 PCTs par rapport à l’année précédente, et le contrôle des dépenses est continuellement optimisé; Côté bénéfice: le bénéfice net de la société Q4 à la société mère est de 78 millions de RMB, soit + 30,51% d’une année sur l’autre, et la croissance stable des bénéfices est maintenue dans le contexte de la pression du côté coût.

L’industrie de l’Internet des objets continue d’être florissante et les principaux acteurs de l’industrie des modules devraient en bénéficier pleinement. Selon les données de l’iotanalytics, le nombre d’appareils IOT connectés dans le monde augmentera de 9% en 2021 pour atteindre 12,3 milliards de terminaux actifs. L’IOT cellulaire compte maintenant plus de 2 milliards d’appareils et devrait dépasser 27 milliards d’ici 2025. Le tcac devrait atteindre environ 21,7% d’ici 2021 à 2025. Entre – temps, selon les données de counterpoint, 2021q3 se classe au deuxième rang mondial des fournisseurs de modules d’IOT cellulaires, avec une part de marché d’environ 9,6%. Nous croyons que l’industrie de l’Internet des objets continuera de maintenir un haut niveau de paysage par la suite, et l’entreprise espère étendre la courbe de croissance en s’appuyant sur l’expansion ultérieure des secteurs de la téléphonie et des points de vente.

L’activité automobile a été promue de manière ordonnée, yuanchi + Ruiling China Overseas double Wheel Drive. Selon les données de l’Institut de recherche industrielle prospective, le taux de pénétration de l’industrie chinoise de l’Internet des véhicules atteindra 48,8% en 2020, et l’échelle des utilisateurs de l’Internet des véhicules sera d’environ 140 millions de véhicules. On s’attend à ce que le taux de pénétration de l’industrie chinoise de l’Internet des véhicules dépasse 75% en 2025 et que l’échelle des utilisateurs dépasse 380 millions de véhicules. Guangtong yuanchi, le principal opérateur automobile de la Chine, a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 398 millions de RMB en 2021 et a fourni des services de soutien à des clients de haute qualité tels que Byd Company Limited(002594) Entre – temps, l’acquisition de la participation de Ruiling Wireless progresse régulièrement. Ruiling Wireless a acquis l’activité de module automobile mondial de Sierra en 2020 (selon zos Data, la part mondiale de Sierra était d’environ 19,1% en 2020, et a fourni en masse LG Electronics, Marelli, Panasonic et d’autres tier1 de haute qualité et des usines automobiles complètes mondialement célèbres telles que Volkswagen, Peugeot Citroën et Fiat Chrysler). Après l’atterrissage, Ruiling Wireless et Guangdong yuanchi introduiront les ressources des clients. L’achat de pièces de rechange et la production d’impartition sont très complémentaires et l’effet de synergie est attendu. Entre – temps, on s’attend à ce que le tableau combiné de Ruiling contribue à la croissance rapide du volume d’affaires et de l’échelle des revenus de l’entreprise.

Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 6,3 / 9,4 / 1,17 milliard de RMB, correspondant au multiple PE de 25x / 17x / 14x, et que Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) , Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) Nous croyons que les activités traditionnelles de l’entreprise en matière de stylo électrique et de modules de point de vente continueront de croître régulièrement, tout en accélérant l’intégration des actifs de Sierra et en renforçant la disposition des modules embarqués, et que l’élasticité de la performance apportée par le tableau est remarquable, de sorte que l’entreprise devrait bénéficier pleinement de la vague de réseaux intelligents automobiles pour réaliser une croissance rapide. Maintenir la cote « recommandé ».

Indice de risque: la concurrence dans l’industrie de l’Internet des objets s’intensifie; Le développement de l’industrie de l’Internet des véhicules n’a pas été aussi rapide que prévu.

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