Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) ( Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 31,85 milliards de RMB, en hausse de 68% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1,18 milliard de RMB, en hausse de 92% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 1,03 milliard de RMB après déduction, en hausse de 125% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9,68 milliards de RMB, en hausse de 57,56% d’une année sur l’autre et de 21,77% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 190 millions de RMB, en baisse de 24% d’une année sur l’autre et de 40% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 160 millions de RMB, en baisse de 1% d’une année sur l’autre et de 43% d’une année sur l’autre.
Plaque de tungstène et de molybdène: en 2021, le revenu d’exploitation principal a augmenté de 49,03% à 10 633 milliards de RMB d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 26,76%, en baisse de 2,99 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, l’augmentation du volume et des prix des produits a stimulé la croissance des revenus, tandis que l’entreprise s’est tournée vers des produits haut de gamme et a amélioré sa rentabilité. Le chiffre d’affaires des produits en carbure cémenté est d’environ 2,3 milliards de RMB, soit une augmentation d’environ 36% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute d’environ 28% d’une année sur l’autre. L’outil de coupe est d’environ 760 millions de RMB, avec une augmentation annuelle d’environ 13%, une marge brute d’environ 45% et une augmentation annuelle d’environ 6 PCT; Le fil de tungstène fin est d’environ 200 millions de yuan, en hausse d’environ 33% par rapport à l’année précédente, et la marge brute est d’environ 39%. Il est essentiellement inchangé par rapport à l’année précédente. L’entreprise continue de développer ses activités de traitement en profondeur en aval. À l’avenir, elle ajoutera 10 millions d’outils indexables, 2,36 millions d’outils dans leur ensemble et 80 milliards de mètres de capacité annuelle de fil de tungstène photovoltaïque.
Secteur des matériaux de batterie: en 2021, les principaux revenus d’exploitation ont augmenté de 94,82% pour atteindre 15 566 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de 0,93 PCT à 9,55% d’une année sur l’autre. Cobalt de lithium: la croissance des revenus est due à la croissance de la demande en aval, tandis que la part de marché est passée à 42% (H1 en 2021); La marge brute était de 8,20%, en baisse de 0,93 PCT d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué ou a été causée par la hausse des prix des matières premières, mais la marge brute par tonne a augmenté de 1,42% à 20 900 yuan / tonne d’une année sur l’autre. Matériaux TERNAIRES: les revenus ont augmenté d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation de la capacité et de la demande en aval; La marge brute était de 13,02%, en hausse de 4,90 PCT d’une année sur l’autre, et la marge brute par tonne était de 19 300 yuan / tonne, en hausse de 120,84% d’une année sur l’autre. La marge brute a été augmentée ou ajustée en raison de la production ternaire de l’entreprise à des produits à marge brute élevée. L’entreprise accélère l’aménagement de la capacité de production de matériaux TERNAIRES et de phosphate ferrique – lithium, et la capacité de production de matériaux cathodiques passera de 70 000 tonnes / an à environ 160000 tonnes / an de 2021 à 2023.
Secteur des terres rares: en 2021, le revenu d’exploitation principal a augmenté de 57,02% pour atteindre 4697 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 1,27 PCT à 12,96%. En 2021, l’entreprise a continué d’optimiser la structure des produits, la croissance des ventes de produits de transformation en profondeur des terres rares et la croissance des revenus et des bénéfices du secteur des terres rares. En ce qui concerne l’industrie des matériaux magnétiques, en raison de l’optimisation de la structure des produits et de l’augmentation du développement des clients dans le domaine de l’automobile, la proportion des ventes de matériaux magnétiques automobiles a atteint 30%, soit une augmentation d’environ 10 PCT par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires des matériaux magnétiques a augmenté d’environ 71% d’une année sur l’autre pour atteindre environ 2 milliards de RMB. Cependant, en raison de la hausse des prix des matières premières, la marge brute des matières magnétiques a légèrement diminué de 2 PCT à environ 10%. À l’avenir, l’entreprise se concentrera sur le développement de l’activité des matériaux magnétiques, la capacité des matériaux magnétiques passera de 8 000 tonnes en 2021 à 12 000 tonnes en 2022.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 18,21 / 21,62 / 2404 milliards de RMB pour la société mère respectivement en 2022 / 2023 / 2024, en hausse de 54,22% / 18,77% / 11,17% par rapport à l’année précédente, et le SPE est respectivement de 1,28 / 1,52 / 1,69 RMB / action. Étant donné que les trois secteurs d’activité de l’entreprise ont des projets en cours d’expansion de la production et que la demande en aval est bonne, l’entreprise a un bon élan de croissance. Sur la base du prix de clôture du 1er avril 2022, Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549)
Conseils sur les risques: risques liés à l’impact des fluctuations économiques sur la demande et les prix, risques liés aux matières premières, risques liés à des projets industriels clés qui ne répondent pas aux attentes, etc.
