Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ( Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Mettre l’accent sur la compétitivité technologique de base et élargir continuellement le cercle de compétences. Les principaux fondateurs de l’entreprise ont une maîtrise, un doctorat ou une expérience d’enseignement à l’Université du Zhejiang. L’équipe fondatrice et l’équipe de gestion de l’origine technologique ont établi la ligne principale de développement de l’entreprise avec la technologie comme compétence de base. Au niveau technique, d’une part Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Pour la nouvelle technologie de croissance des cristaux de matériaux, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
Jugement prospectif des tendances de l’industrie, courage d’investir contre la tendance. Depuis sa création, la société a effectué deux opérations de financement par capitaux propres (la troisième phase est en cours et n’est pas encore terminée), l’introduction en bourse en 2012 et l’offre non publique d’actions en 2016, et les fonds recueillis ont été utilisés pour accroître la capacité de production de four à cristal unique et de saphir, respectivement. En 2012, lorsque l’industrie était au bas du cycle et que le revenu d’exploitation de la société a considérablement diminué, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) L’année 2016 a été un creux cyclique dans l’industrie du saphir. La marge brute des principales entreprises chinoises de saphir a chuté à un creux cyclique en 2016, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
Excellente capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement et position de la chaîne industrielle. En 2016 – 2020, le taux de roulement des comptes créditeurs du Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Cela montre que la capacité de l’entreprise à occuper des fonds des fournisseurs s’améliore progressivement et qu’elle a une position plus forte en amont. Du point de vue des flux de trésorerie, la proportion des rentrées de fonds d’exploitation de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Dans l’ensemble, le niveau de passif de la société est faible, avec un ratio actif – passif de 49,98% en 2020. Plus de 95% de tous les passifs sont à court terme. Les comptes créditeurs et les comptes débiteurs anticipés sont les principaux éléments du passif à court terme. D’une part, une position forte dans la chaîne industrielle assure la stabilité de la chaîne d’approvisionnement et, d’autre part, réduit considérablement le risque de créances irrécouvrables.
« expansion de la production + mise à niveau de l’ancienne ligne de production » aide Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Les revenus de l’équipement photovoltaïque ont augmenté de façon spectaculaire de 2021 à 2023. Nous prévoyons que la demande d ‘« expansion de la production + mise à niveau de l’équipement » de l’industrie des Wafers photovoltaïques sera de 166 GW, 199,6 GW et 154,55 GW respectivement en 2021 – 2023. Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Au 30 septembre 2021, les commandes en suspens de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
L’équipement à semi – conducteurs est un autre pôle de croissance du Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) . Selon nos statistiques, 850000 et 2,23 millions de plaquettes de silicium par mois ont été utilisées pour des projets non achevés et non construits de 8 et 12 pouces, respectivement. Sur la base de ce calcul, l’espace de marché futur de la liaison d’étirage des plaquettes de silicium semi – conductrices atteindra 4 501 millions de RMB, et l’espace de marché futur de la liaison d’équipement dans laquelle se trouve le procédé de polissage et d’épitaxie Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Le 26 octobre 2021, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir dans le « projet de ligne d’essai d’équipement à grande puce de silicium à circuit intégré de 12 pouces » et le « projet de production et de fabrication d’équipement de polissage et d’amincissement des matériaux semi – conducteurs avec une production annuelle de 80 ensembles ». L’achèvement du projet aidera Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
Saphir: Au début d’un nouveau cycle. D’un point de vue historique, l’industrie du saphir et la fluctuation du cycle des puces LED présentent une forte corrélation, la mini LED / micro LED conduira à ce cycle de prospérité des puces LED. Nous prévoyons une demande de saphir de 126,22 millions de MM, 140,76 millions de MM, 155,04 millions de MM, 171 millions de MM et 188,75 millions de MM (convertis en Substrats de 2 pouces) pour les substrats saphir en 2021 – 2025.
La disposition de la capacité avancée de saphir aide Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) En 2016 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Parmi eux, le « projet d’expansion de la production de saphir avec une production annuelle de 25 millions de mm» a été remplacé par le « projet de coupe et de polissage de saphir avec une production annuelle de 6 millions de pièces» en octobre 2021. En outre, la société et Lens Technology Co.Ltd(300433)
Les nouveaux véhicules énergétiques et les communications 5G stimulent la croissance rapide du marché du carbure de silicium. La Casa prévoit que la demande mondiale de substrats de carbure de silicium (6 pouces) pour les nouveaux véhicules énergétiques atteindra 624000 pièces d’ici 2025 et que la demande chinoise (6 pouces) atteindra 286000 pièces d’ici 2025. Selon yole, la demande mondiale de substrats semi – isolants en carbure de silicium atteindra 438400 d’ici 2025. On s’attend à ce que les marchés mondiaux et chinois des substrats de carbure de silicium conducteurs entraînés par les nouveaux véhicules énergétiques atteignent respectivement 4 056 milliards de RMB et 1 859 milliards de RMB, et que les marchés mondiaux des Wafers de carbure de silicium semi – isolants atteignent 3 288 milliards de RMB.
Conseils en matière d’investissement:
Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 1,34, 1,89 et 2,32 RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à 44, 31 et 25 fois le P / E, respectivement. À l’heure actuelle, le dernier rapport P / e médian (TTM, approche globale, sans valeur négative) pour d’autres industries de machines spécialisées est de 46,80 fois. L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie des dispositifs photovoltaïques à puce de silicium, l’entreprise bénéficiera pleinement de l’expansion de la production de puces de silicium dans ce cycle. En ce qui concerne l’équipement à puce de silicium semi – conducteur, l’entreprise a terminé la couverture complète de l’équipement de traitement de base en quatre étapes: étirage, tranchage, polissage et épitaxie. L’équipement de 12 pouces a été vérifié par le client et une partie de l’expédition a été réalisée. L’entreprise saphir bénéficiera d’un boom des puces LED grâce à la mini / micro LED et devrait croître rapidement à l’avenir. L’entreprise de carbure de silicium a complété la réserve technique et formé l’intention d’achat avec le client. Selon la configuration actuelle de l’entreprise, au cours des cinq prochaines années, l’entreprise sera stimulée par la croissance continue de l’équipement photovoltaïque et semi – conducteur à puce de silicium, saphir et carbure de silicium. Dans l’ensemble, nous pensons que l’évaluation de l’entreprise a encore une certaine marge d’amélioration, de sorte que la première couverture lui donne une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques:
L’expansion de la production de plaquettes de silicium photovoltaïque est inférieure aux risques prévus; L’expansion de la production de plaquettes de silicium semi – conductrices est inférieure au risque prévu; Risque de retard dans l’industrialisation des mini / micro – led; La construction de la capacité de production de carbure de silicium n’est pas aussi risquée que prévu.
