Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) ( Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) )
Les résultats de 2021 ont été conformes aux attentes et les revenus et les bénéfices ont augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 833 millions de RMB (+ 129,4%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 895 millions de RMB (+ 1401,4%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 290 millions de RMB (+ 6232,5%), principalement en raison de l’indemnisation des litiges et des dommages – intérêts liquidés reçus par la société totalisant 626 millions de RMB, qui ont été inclus dans le résultat non opérationnel. Le chiffre d’affaires trimestriel de Q1 – Q4 est respectivement de 1,25 / 1,04 / 2,09 / 394 millions de RMB et le bénéfice net non attribué à la mère est respectivement de 0,17 / 0,12 / 0,60 / 200 millions de RMB. La marge brute annuelle de la société a atteint 65,24%, en hausse de 21,46 PP par rapport à l’année précédente, ce qui est le meilleur niveau de l’histoire.
Le projet de reconstruction et d’expansion d’un million de tonnes / an d’engrais potassiques a permis d’atteindre la production, ce qui a pleinement profité à la société. En 2021, la société a achevé la transformation technique de 250000 tonnes d’Unit é de production pour améliorer la qualité et accroître l’efficacité. Le projet d’expansion et de transformation de 750000 tonnes de sel de potassium a commencé à être mis en service en septembre et a été transféré à la production officielle en décembre. À la fin de mars 2022, la production avait atteint son plein rendement, avec une production quotidienne de plus de 3 000 tonnes. À l’heure actuelle, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la potasse atteint 100%, avec un chiffre d’affaires annuel de 833 millions de yuan (+ 129,4%), une production de 332000 tonnes (+ 31,9%), des ventes de 350000 tonnes (+ 48,9%), un prix moyen de 2 343 yuan / tonne (+ 55,6%) et une marge brute de 65,2 (+ 21,5 PP) en 2021.
L’approvisionnement en potasse à l’étranger est souvent soumis à des cas de force majeure et les ventes d’engrais potassiques de l’entreprise en Asie du Sud – Est ont une élasticité – prix. Le Bélarus et la Russie représentent 37% de l’approvisionnement mondial en potasse, ce qui limite les exportations de potasse en raison des sanctions et des conflits géographiques. Entre – temps, avec la hausse des prix des denrées alimentaires et des produits de base, les prix mondiaux de la potasse ont fortement augmenté. En 2021, la part des revenus à l’étranger de l’entreprise a atteint 71,6%, principalement vendus à l’Asie du Sud – Est, qui est l’un des principaux marchés de consommation d’engrais potassiques dans le monde. Actuellement, le prix est de 670 – 750 USD / t CFR, ce qui est plus élevé que celui de la Chine de 590 USD / t CFR. Les ventes d’engrais potassiques de l’entreprise en Asie du Sud – Est ont une plus grande élasticité des prix
Nous continuerons de promouvoir l’acquisition de la mine de potasse pengxia nongbo et d’élargir la réserve de ressources en potasse. La société détient actuellement un droit d’exploitation de la potasse de 35 kilomètres carrés dans la province de ganmeng, au Laos, avec une réserve totale de 1 002 millions de tonnes, convertie en 152 millions de tonnes de chlorure de potassium pur. L’acquisition d’une mine de potasse d’une superficie de 179,8 kilomètres carrés dans la région de pengsha nongbo village, Comté de nongbo, Province de ganmeng, au Laos, est en cours. Elle est reliée à la mine de potasse existante, avec une réserve totale d’environ 3935 milliards de tonnes et une conversion en chlorure de potassium pur d’environ 677 millions de tonnes. L’entreprise prévoit d’augmenter sa capacité de production à plus de 3 millions de tonnes dans un délai de 3 à 5 ans pour devenir un fournisseur de potasse de classe mondiale. Conseils sur les risques: conflits régionaux locaux, épidémies infectieuses et autres risques systémiques; Le calendrier de construction de la nouvelle capacité de production d’engrais potassiques peut être inférieur aux prévisions; Le prix élevé de la potasse a entraîné une demande en aval plus faible que prévu, etc.
Suggestions d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et maintenir la cote « achat ».
Maintenir les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et augmenter les prévisions de bénéfices pour 2024. Le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 15,3 / 17,8 / 2,2 milliards de RMB pour 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 71 / 17 / 23%; EPS dilué = 2,02 / 2,35 / 2,90 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 17 / 15 / 12x. Le projet de reconstruction et d’expansion d’un million de tonnes / an d’engrais potassiques au Laos de l’entreprise a atteint une production sans heurt, a pleinement bénéficié du haut niveau de vue de l’industrie de l’engrais potassique et a maintenu la cote d ‘« achat ».
