Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Le chef de file de l’industrie chimique quotidienne du siècle dernier a connu des changements et des précipitations, et la nouvelle direction a constamment créé une nouvelle situation. Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) en tant que première entreprise cotée dans l’industrie cosmétique, a une profonde accumulation de culture de marque. Après avoir pris la relève en 2020, Pan qiusheng a mis en place une stratégie « 123» pour les points de douleur, a introduit des épines dorsales commerciales telles que la recherche et le développement, la numérisation et le marché, et a progressivement réformé et mis à niveau les marques, les canaux et les processus organisationnels. En 2020 / 2021, des incitations au capital ont été promulguées successivement pour lier en profondeur la gestion de base. L’effet d’ajustement de la promotion stratégique est progressivement apparu, avec un chiffre d’affaires d’environ 7,65 milliards de RMB (YOY + 8,7%) en 2021, un bénéfice net pour la mère d’environ 650 millions de RMB (YOY + 51%), une amélioration significative des indicateurs d’exploitation tels que les stocks / A / R et une entrée progressive dans un cercle vertueux. Par catégorie, le revenu des soins de la peau / soins à domicile / mères et enfants était respectivement de 27,0 / 24,1 / 2,16 milliards de RMB, en hausse de 22,2% / 0,4% / 4,2%. Sous – canaux, le chiffre d’affaires en ligne / hors ligne est respectivement de 32,1 / 4,43 milliards de RMB, en hausse de 7,9% / 9,3%. Après avoir pris ses fonctions, M. PAN a réorganisé et repositionné ses marques, les a divisées en trois catégories, à savoir la croissance rapide (yuze / baicaoji / diancui, etc.), le champion de la Division (six dieux / gaofu / qiele), le leader de la Division (megajing / home Safety, etc.), et a déterminé la stratégie de différenciation pour créer conjointement un plafond élevé. Parmi celles – ci, le rapport des revenus de 21 ans de la catégorie de soins de la peau à croissance rapide axée sur la stratégie a augmenté de 4pcts à 35%, ce qui a efficacement entraîné l’amélioration du niveau global de bénéfice brut.
L’extrémité de la marque est renouvelée et modernisée, ce qui entraîne un développement de haute qualité à long terme. La matrice de la marque continue d’être optimisée itérativement, avec un positionnement clair et une mise à niveau. La promotion des produits met davantage l’accent sur la haute qualité, et simplifie l’inventaire de digestion active à longue queue. La quantité de SKU cotés sur le marché est réduite, mais l’effet de la création de plusieurs produits explosifs est bon. En 2021, le degré de convergence des produits de tête est passé à 71%. En outre, l’architecture du système R & D est progressivement formée, les moyens de marketing sont flexibles et innovants, et la promotion coordonnée de la mise à niveau de la marque est renouvelée, Parmi les principales marques: 1) yuze: positionner les soins de la peau efficaces, adhérer à la recherche médicale et créer ensemble, augmenter d’environ 20% au cours des 21 dernières années (nous prévoyons un chiffre d’affaires d’environ 1 milliard de RMB). Sous le code R & D, approfondir continuellement les obstacles professionnels Dans le domaine de la réparation des barrières au cours des 22 dernières années, et les nouveaux écrans solaires macromoléculaires platine et les nouveaux produits de suivi devraient contribuer à un nouveau point de croissance; Baicaoji: renforcer le sens de la science et de la technologie et rationaliser la structure des produits / canaux autour des soins de la peau à base de plantes chinoises, augmenter d’environ 30% au cours des 21 dernières années (nous prévoyons un revenu d’environ 1 milliard de RMB), continuer à construire de nouveaux produits à forte Efficacité autour des principales séries de produits de haute qualité comme taiji / New Seven White / Royal Five Elements au cours des 22 dernières années, et continuer à augmenter fortement avec l’augmentation de la Force des produits et l’optimisation des canaux; Liu Shen: continuer à lancer de nouveaux produits créatifs de rosée florale, tels que des vêtements portables, et développer des scénarios d’application étendue de la catégorie de gel de douche, en mettant l’accent sur la création d’une série d’élite dans le commerce électronique, afin de maintenir la position et la croissance régulière; Autres: Goff continue de renforcer le rajeunissement haut de gamme et de réduire les conflits de prix entre les canaux. Meijiajing et Jia’an ont maintenu leur position de chef de file dans la segmentation et ont poussé de nouveaux progrès dans la différenciation, et ont étendu les produits de luxe à la série de produits de haute qualité. Par exemple, meijiajing a lancé la série de levures pour se concentrer sur les jeunes, et a obtenu de bons résultats Dans les canaux de promotion en ligne.
L’extrémité du canal est multivariée et avancée, ce qui améliore la qualité et l’efficacité dans l’ensemble du domaine. Grâce à l’accumulation à long terme, l’entreprise a mis en place un réseau complet de canaux en ligne (commerce électronique, canaux spéciaux), hors ligne (supermarchés, grands magasins, CS) et à l’étranger. Ligne: en 2021, le chiffre d’affaires en ligne s’élevait à 3211 milliards de RMB (YOY + 7,9%), dont 1936 milliards de RMB / 565 millions de RMB pour le commerce électronique chinois / canal spécial, représentant respectivement 25,3% et 7,4% du chiffre d’affaires total. Le nombre de magasins d’exploitation de sector – forme en ligne est passé à 82 (principalement indépendants), le commerce électronique a continué de renforcer l’exploitation raffinée et de réduire la dépendance à l’égard de l’Overhead, et le taux de rachat de yuze / baicaoji a augmenté à 42,6% / 41,6%; Le canal spécial se concentre sur l’amélioration de la part de détail afin d’améliorer la contrôlabilité et d’optimiser la structure d’approvisionnement des produits. En 2022, nous mettrons l’accent sur l’intégration des activités en ligne de tous les canaux, clarifierons les quatre principaux secteurs d’activité de la réception pour le commerce électronique de la sector – forme / le commerce électronique social / le commerce électronique d’intérêt / le canal spécial, et créerons l’autonomisation de la réception moyenne, qui devrait continuer à stimuler une forte croissance des performances à l’avenir; Hors ligne: en 2021, le chiffre d’affaires hors ligne s’élevait à 4427 milliards de RMB (YOY + 9,3%), dont 25,41 / 4,73 / 330 millions de RMB pour les supermarchés / grands magasins / cs en Chine, soit 33,3% / 6,2% / 4,3% du chiffre d’affaires total. L’entreprise a rationalisé et optimisé la structure des canaux hors ligne, réduit 111 à 866 grands magasins et transformé les pertes en bénéfices, renforcé la disposition watsons / Sephora par CS, et encouragé la mise en ligne de nouveaux moteurs de vente au détail. En 2021, les nouveaux revenus hors ligne de vente au détail représentaient plus de 10%, ce qui a efficacement atténué l’impact de la baisse du trafic. En 2022, l’entreprise optimisera et améliorera l’efficacité de la coopération stratégique / commerce de détail intelligent / innovation de modèle / exploitation fine / exploitation privée et d’autres canaux, y compris les supermarchés / grands magasins / CS, et continuera de précipiter les actifs des consommateurs afin de jeter les bases de l’ouverture du domaine privé. En 2021, l’ensemble du secteur privé a précipité plus d’un million de consommateurs, ce qui a entraîné une augmentation de 16% de la valeur du cycle de vie des utilisateurs et est devenu une compétitivité de base importante à moyen et à long terme de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. L’entreprise adhère à la politique stratégique 123, l’effet de mise en oeuvre de divers plans du côté des produits, du marketing et des canaux commence à apparaître et la qualité de l’exploitation continue d’être améliorée. Nous prévoyons que les revenus de 2022 – 2024 seront de 84,5 / 95,3 / 10,79 milliards de RMB, en hausse de 10,5% / 12,8% / 13,2%, et le bénéfice net attribuable à la mère sera de 8,3 / 10,6 / 1,29 milliards de RMB, en hausse de 27,7% / 27,3% / 22,5%, respectivement. Étant donné que l’entreprise couvre de nombreuses catégories et que la croissance de l’entreprise est fondée sur la Division, nous adoptons l’évaluation de la Division: 1) L’entreprise de soins de la peau. Selon le calcul de la Division, le revenu estimatif en 2022 est de 3,29 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à La mère est de 520 millions de RMB, 48 fois PE sera donné en 2022, et la valeur marchande cible correspondante est de 25,2 milliards de RMB; Pour les autres entreprises, le chiffre d’affaires prévu pour 2022 est de 5,17 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à la mère est de 300 millions de RMB, ce qui donne 28 fois PE en 2022, ce qui correspond à une valeur de marché cible de 8,5 milliards de RMB. En résum é, la valeur marchande cible totale de la société est de 33,7 milliards de RMB et le prix cible correspondant est de 49,6 RMB, ce qui donne une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte les ventes hors ligne à plusieurs reprises, le processus d’ajustement n’est pas à la hauteur des attentes, l’effet de promotion de la marque ou du nouveau produit n’est pas à la hauteur des attentes.
