Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) ( Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) )
Les principales entreprises d’approvisionnement en chaleur et d’économie d’énergie, avec un guichet unique « service de proposition de produit », contribuent à une croissance de haute qualité. Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) Les principaux revenus proviennent de trois domaines: les produits d’économie d’énergie pour le chauffage, la conception et la mise en œuvre de programmes d’économie d’énergie pour le chauffage et les services d’économie d’énergie pour le chauffage. Les produits couvrent la source de chaleur, le réseau de chaleur, la station de chaleur et les utilisateurs de chaleur requis par les clients. Jusqu’en 2020, le Shandong, en tant que principale région de revenus de l’entreprise, représentait environ 68%. Le Xinjiang et d’autres régions à l’extérieur de la province se sont développés sans heurt. Six des 10 plus grandes entreprises de chauffage du pays étaient déjà des clients de l’entreprise, avec une position industrielle exceptionnelle et des ressources clients abondantes. Les revenus et les performances ont augmenté de 37% / 63% en 2017 – 2020; En 2020, la marge bénéficiaire brute / nette / Rao est respectivement de 56% / 31% / 39%, ce qui montre une rentabilité exceptionnelle; Les flux de trésorerie correspondent bien aux bénéfices nets, la qualité des bénéfices est élevée et le modèle d’entreprise est excellent.
Le déséquilibre entre l’offre et la demande de chaleur favorise le boom à court terme et l’objectif « double carbone » offre des possibilités stratégiques à moyen et à long terme. En Chine, l’énergie thermique provient principalement des centrales thermiques et des chaudières et est transmise par l’eau chaude ou la vapeur. À court terme, des politiques de protection de l’environnement plus strictes, des prix du charbon plus élevés, un contrôle de la consommation d’énergie et d’autres politiques aggravent l’arrêt alternatif des chaudières au charbon et des unités de cogénération en retard pour limiter l’approvisionnement en chaleur. Du côté de la demande, la Chine maintient encore une augmentation annuelle d’environ 500 millions de mètres carrés de la zone de chauffage central, la croissance régulière du côté de la demande aggrave encore le déséquilibre de l’offre et de la demande sur le marché de l’énergie thermique, et la puissance de contrôle raffinée des entreprises d’énergie thermique augmente; À moyen et à long terme, l’industrie du chauffage et de l’économie d’énergie dans le cadre de l’objectif à double carbone se réjouit de la période de développement de l’or. La consommation d’énergie et les émissions de carbone représentent une grande partie de l’approvisionnement en chaleur au stade de l’exploitation du bâtiment, et le gaspillage de chaleur favorise l’augmentation continue de la demande d’économie d’énergie. Selon les données du Comité spécial des statistiques de la consommation d’énergie de China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Energy Conservation Association, la consommation totale d’énergie d’exploitation de China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) en 2018 était d’environ 1 milliard de tonnes de charbon standard, représentant 22% du total national, dont environ La moitié de la consommation d’énergie d’exploitation des bâtiments et des émissions de carbone dans les zones de chauffage du Nord, représentant environ 11% de la consommation d’énergie et des émissions Entre – temps, selon les estimations du Centre d’économie d’énergie des bâtiments de l’Université Tsinghua, la consommation d’énergie de chauffage des villes du Nord en 2018 était de 212 millions de tonnes de charbon standard, soit 21% de la consommation totale d’énergie des bâtiments; Les émissions de carbone s’élèvent à environ 550 millions de tonnes, soit 26% des émissions totales de carbone provenant de l’exploitation des bâtiments. Il est urgent de continuer à promouvoir les économies d’énergie et la réduction du carbone dans les nouveaux bâtiments, les anciens réseaux de chauffage et d’autres infrastructures municipales.
Le marché du chauffage et des économies d’énergie est vaste et l’entreprise aura un gène de croissance à long terme à l’avenir. Selon les données du Ministère du logement et du développement rural urbain, l’investissement dans les immobilisations de chauffage urbain centralisé en Chine atteindra 39,4 milliards de RMB d’ici 2020, soit une augmentation de 18%. Nous prévoyons que l’investissement dans la rénovation du chauffage urbain centralisé pour économiser l’énergie et réduire la consommation augmentera à l’avenir Dans le cadre de l’objectif de développement à double carbone, ce qui favorisera le maintien d’un certain taux de croissance à moyen et à long terme de l’échelle d’investissement de l’industrie. Supposons que l’échelle d’investissement de En ce qui concerne le prix unitaire, sur la base de la politique nationale de transformation de l’approvisionnement en chaleur, de l’approvisionnement en chaleur et de l’industrie primaire, la norme de transformation du système de chauffage résidentiel est d’environ 120 yuan / ㎡ (9600 yuan / ménage), dont le prix unitaire des installations de chauffage et d’économie d’énergie est d’environ 20 yuan / ㎡ (voir le prix unitaire typique des éléments représentatifs divulgués dans le prospectus de la société), et la proportion des installations de chauffage et d’économie d’énergie en Chine dans l’investissement total du système de chauffage peut être estimée Dans le même temps, nous supposons que, dans le cadre de l’objectif actuel de développement à double carbone, la demande d’économies d’énergie dans le chauffage continuera d’augmenter et que la proportion d’installations d’économie d’énergie dans le chauffage par rapport à l’investissement total devrait augmenter progressivement, passant de 16,7% en 2020 à 30% en 2025. Par conséquent, l’échelle du marché des installations de chauffage en Chine est estimée à environ 6,6 milliards de yuan en 2020, 20,3 milliards de yuan en 2025 et 25% du taux de croissance composé sur cinq
La force stratégique est sous – estimée, l’intégration du matériel et des logiciels crée des obstacles à la concurrence et les services d’économie d’énergie devraient ouvrir un espace de croissance à long terme. Grâce à la mise en page stratégique de plus de dix ans, l’entreprise est devenue l’un des rares fournisseurs de solutions globales de chauffage Intelligent en Chine qui intègre « produit + Solution + service ». L’avantage concurrentiel de l’entreprise se reflète dans: 1) L’avantage concurrentiel évident par rapport à trois types d’entreprises, L’entreprise a un avantage de service intégré par rapport à l’entreprise de fourniture de produits; Par rapport aux entreprises d’intégration de systèmes, les solutions globales fournies par l’entreprise reposent principalement sur des produits fabriqués par l’entreprise elle – même, ce qui implique et met en œuvre des solutions plus compétitives et des services de suivi. Par rapport aux entreprises d’ingénierie et de construction, l’entreprise dispose de produits riches et parfaits, de solutions techniques plus avancées et se concentre sur l’industrie de l’approvisionnement en chaleur et des économies d’énergie. La carte de fusion du matériel et des logiciels est en tête de file, et l’échange de données « sector – forme + module» résout le problème de l’île de données et répond aux exigences des clients pour la mise à niveau. En utilisant l’Internet des objets, le Big Data et l’informatique en nuage, l’entreprise a construit la sector – forme de gestion intelligente de l’approvisionnement en chaleur de rayna. La sector – forme adopte la technologie d’innovation de la modularisation distribuée dans la conception, chaque module peut non seulement coopérer les uns avec les autres, mais aussi fonctionner indépendamment. Tous les modules de la sector – forme permettent l’échange de données, l’ouverture et le soutien de la personnalisation personnalisée des clients avec une forte expansion, résoudre le problème de l’île de données; La technologie intelligente de chauffage de l’entreprise réduit la consommation de chaleur et les émissions de carbone des bâtiments de 20 à 30% et la consommation d’énergie de 30 à 60%. La gestion de l’énergie contractuelle est en cours d’essai à Zaozhuang, Shandong et d’autres endroits. La consommation d’énergie plus élevée de l’industrie du chauffage est principalement due à des facteurs tels que la demande incertaine des utilisateurs, des mesures de contrôle inadéquates et une capacité d’adaptation insuffisante. L’entreprise s’appuie sur les ressources de données accumulées par l’expérience pratique d’un grand nombre de projets et développe un système de chauffage intelligent qui peut être combiné avec la loi de la demande de chauffage des utilisateurs et l’analyse de la consommation d’énergie de la communauté pour aider les clients de l’énergie thermique à économiser systématiquement l’énergie et à réduire la consommation tout en améliorant la capacité de garantie des utilisateurs. Maintenir la cote d’achat. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 1,7 / 2,4 / 320 millions de RMB à la société mère de 2021 à 2023, en hausse de 33% / 37% / 36% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 2,35 / 3,21 / 4,38 RMB (le prix actuel des actions de 35% du cagr de 2020 à 2023 correspond à PE est respectivement de 23,8 / 17,4 / 12,8 fois. Compte tenu du fait que la société est le chef de file des économies d’énergie de chauffage à guichet unique en Chine, elle bénéficie principalement de l’approfondissement continu de l’objectif de développement du double carbone et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les politiques ne sont pas aussi favorables que prévu, les risques liés au développement technologique, les risques liés à l’ouverture de nouvelles entreprises et de nouveaux marchés ne sont pas aussi favorables que prévu, etc.
