Yankuang Energy ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Événement: la société a publié le rapport sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 151,99 milliards de RMB, en baisse de 29,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 16,26 milliards de RMB, en hausse de 128,3% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un bénéfice de base par action de 3,34 milliards de RMB et un flux de trésorerie opérationnel net de 36,18 milliards de RMB, en hausse de 62,7% d’une année sur l’autre.
La production de charbon a diminué en raison de l’impact des politiques de sécurité et de protection de l’environnement, et les entreprises de charbon à faible marge ont été progressivement dépouillées. Le secteur du charbon de la société a produit 105 millions de tonnes de charbon commercial en 2021 (- 12,86%), soit une baisse de 15,25 millions de tonnes par rapport à l’année précédente; Les ventes de charbon ont atteint 105 millions de tonnes (- 28,4%), avec une baisse de 41,97 millions de tonnes par rapport à l’année précédente, dont 93,83 millions de tonnes de charbon auto – produit (- 16,8%), avec une baisse de 18,94 millions de tonnes par rapport à l’année précédente, en plus d’une baisse de 23,03 millions de tonnes des ventes de charbon commercial, ce qui a entraîné une baisse significative des ventes globales. Au niveau sous – régional, l’année dernière, l’entreprise a été touchée par la base Shaanxi – Mongolie et les politiques de s écurité et de protection de l’environnement du siège social de l’entreprise, ce qui a entraîné la fermeture de certaines zones minières, dont 25 126000 tonnes (- 32,56%) ont été vendues Dans la région Shaanxi – Mongolie, en baisse de 12 131000 tonnes par rapport à l’année précédente; La zone de production du Shandong a réalisé des ventes de 25,07 millions de tonnes (- 19,98%), en baisse de 6,59 millions de tonnes par rapport à l’année précédente, et la production et les ventes de mines de charbon en Australie sont stables. En 2021, la production normale a été rétablie dans les zones minières fermées et sera mise en service normalement cette année. Nous prévoyons que la production et les ventes de charbon reviendront à un niveau normal; En outre, l’entreprise a pris l’initiative de céder les activités de négoce du charbon à faible marge brute afin d’optimiser la qualité des actifs de l’entreprise. Le 9 mars, la compagnie a annoncé que la mine de charbon yingpanhao, dont la capacité annuelle de production est de 8 millions de tonnes, était également entrée dans la phase de production expérimentale, et que la production de la compagnie continuerait d’augmenter régulièrement à l’avenir sous l’expansion de la capacité.
Les prix de vente bénéficiaires ont fortement augmenté d’une année sur l’autre, tandis que les bénéfices du secteur du charbon ont entraîné des résultats plus élevés. Dans le secteur du charbon, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 838,8 milliards de RMB (20,7%) en 2021, en hausse de 14,35 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires a augmenté principalement en raison de la forte augmentation du prix de vente d’une année sur l’autre. Le prix unitaire de vente était de 793 RMB / T (68,6%), en hausse de 323 RMB / t d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen du charbon auto – produit était de 716,8 RMB / T (70,9%), en hausse de 297,4 RMB / t d’une année sur l Au cours de la période considérée, la compagnie a converti les frais de transport en coûts de vente, ce qui a entraîné un coût de 445,1 yuan RMB (45,53%) par tonne de charbon, une augmentation annuelle de 139,3 yuan RMB / tonne et une marge brute de 348,1 yuan RMB / tonne, dont 332,6 yuan RMB / tonne (53,2%) par tonne de charbon auto – produit, une augmentation annuelle de 115,4 yuan RMB / tonne et une marge brute de 384,3 yuan RMB / tonne. La forte augmentation du prix unitaire du charbon par tonne est devenue la principale raison de la forte augmentation du bénéfice net du secteur du charbon de l’entreprise. En raison de l’influence de la situation à l’étranger et de la structure serrée de l’offre et de la demande de charbon de la Chine, le prix global du charbon est élevé. On s’attend à ce que le prix des produits du charbon de l’entreprise reste élevé tout au long de l’année.
Le secteur de l’industrie chimique a connu une hausse des prix et des volumes, et le boom pourrait se poursuivre. Le secteur chimique a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 21,4 milliards de RMB (103,6%), un coût d’exploitation de 14,55 milliards de RMB (56,7%) et une marge brute de 32,0% (+ 20,3 PCT). La production totale de produits chimiques de la compagnie s’élève à 5794 millions de tonnes (26,6%), en hausse de 1,21 million de tonnes d’une année sur l’autre, dont la principale augmentation provient du méthanol. En 2021, la compagnie a réalisé une production de 2,5 millions de tonnes (37,3%) de méthanol, en hausse de 680000 tonnes d’une année sur l’autre et en hausse de 292000 tonnes d’éthylène glycol. Le secteur de l’industrie chimique du charbon de l’entreprise est resté stable et a connu une forte prospérité industrielle. Le prix de vente unitaire de l’entreprise a considérablement augmenté. Le prix de vente moyen a atteint 4 079,7 yuan / tonne (65,88%), en hausse de 1 620,3 yuan / tonne d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, les prix internationaux du pétrole brut ont grimpé en flèche, et on s’attend à ce que le secteur chimique de l’entreprise continue de bénéficier de la transformation propre et efficace de l’industrie chimique du charbon à l’avenir.
Dividende proportionnel élevé, montrant la valeur de placement à long terme: selon le plan de dividende de la société, en 2021, la société a distribué à tous les actionnaires un dividende final de 2,0 RMB par action en 2021 (y compris l’impôt), avec un dividende total d’environ 9897 milliards de RMB (y compris l’impôt), Représentant 60,87% du bénéfice net attribuable aux actionnaires en 2021. Calculé sur la base du prix de clôture de la société de 37,99 RMB le 1er avril, le taux de dividende a atteint 5,3%, et le dividende proportionnel a été remboursé aux actionnaires. Bonne rentabilité et flux de trésorerie stables, maintien d’un taux de bonus élevé, bonne valeur d’investissement à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est estimé à 221,3 / 242,1 / 24,55 milliards de RMB, et le cours actuel des actions correspond à 8,4 / 7,6 / 7,5 fois PE. La première couverture donne à l’entreprise une cote d’achat.
Indice de risque: la croissance macroéconomique est inférieure aux prévisions; Une forte baisse des prix du charbon; La production et la commercialisation du charbon n’ont pas été à la hauteur des attentes et les projets en construction progressent lentement.
