Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) ( Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Résumé des résultats: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 15,51 milliards de RMB (+ 9%) en 2021; A réalisé un bénéfice net de 2,05 milliards de RMB (+ 18,3%); Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1,66 milliard de RMB (+ 42,6%). Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,16 milliards de RMB (- 11,7%) en 2021; Réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de – 17,5 millions de RMB, déduire un bénéfice net non attribuable à la société mère de 190 millions de RMB, et réaliser une croissance stable des revenus et des résultats d’exploitation de la société pour l’année 2021.
La rentabilité continue de s’améliorer et le contrôle des dépenses doit être renforcé. En 2021, la marge brute globale de la société était de 61,7% (+ 0,2 PP), principalement en raison de l’ajustement actif des catégories par le Groupe et de l’augmentation substantielle des revenus des centres commerciaux loués. En 2021, la marge bénéficiaire brute des centres commerciaux autonomes de la société était de 77,1% (+ 0,5 PP), celle des centres commerciaux confiés était de 52,4% (- 7,4 PP), celle de la construction et de la conception était de 27,3% (- 5,4 PP) et celle des services d’ameublement ménager et des ventes de marchandises était de 20,5% (- 1,4 PP). En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance global de la compagnie en 2021 était de 42,5% (+ 1,2 PP). Parmi eux, le taux des frais de vente de l’entreprise est de 13,3% (+ 1,4 PP), le taux des frais de gestion est de 12,9% (+ 1,1 PP), le taux des frais de recherche et de développement est de 0,4% (+ 0,1 PP), le taux des frais financiers est de 15,9% (- 1,5 PP), le passif portant intérêt de l’entreprise a diminué de 13,9% à 39,1 milliards de RMB d’une année sur l’autre, le ratio actif – passif de l’entreprise a diminué de 3,7 pcpts à 57,4%, la stratégie de « Réduction de l’effet de levier » de l’entreprise a été Globalement, le taux d’intérêt net de la société est de 13,2%, en hausse de 1 PP par rapport à l’année précédente, déduction faite du taux d’intérêt non net de 10,7% (+ 2,5 PP).
Ajuster et optimiser la stratégie d’exploitation pour réaliser l’affaissement du canal en mode actif léger. En ce qui concerne les produits, en 2021, le chiffre d’affaires des centres commerciaux autonomes / loués de l’entreprise s’élevait à 8,09 milliards de RMB, en hausse de 21,1% d’une année sur l’autre, représentant 52,2% du chiffre d’affaires. Le taux de location des centres commerciaux autonomes et confiés à la direction a augmenté respectivement de + 2 PP et + 0,7 pp. Le chiffre d’affaires du centre commercial géré par la Commission s’est élevé à 3,26 milliards de RMB, en baisse de 9,1% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction du nombre de projets de consultation technique et commerciale. Le chiffre d’affaires de la construction et de la conception est de 1,5 milliard de RMB, en baisse de 10,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la comptabilité spéciale du projet et de la comptabilisation des recettes en fonction du calendrier d’achèvement, de sorte qu’une partie des recettes de 2021 est reportée à 2022; Le chiffre d’affaires des ventes de services et de marchandises d’ameublement de maison s’est élevé à 1,4 milliard de RMB, en hausse de 14% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des projets d’ameublement de maison et de l’accélération des progrès du projet. À la fin de l’année 21, 327 projets contractuels dans les centres commerciaux de la Commission préparés par la compagnie avaient obtenu des droits d’utilisation des terres / des parcelles de terrain, et le nombre de centres commerciaux de la Commission en préparation urbaine pour le troisième niveau et les villes inférieures représentait plus de 70%. La compagnie coulera rapidement en mode d’exploitation des actifs légers à l’avenir.
Développer en profondeur de nouvelles activités de vente au détail, la réforme numérique a commencé à produire des résultats. En 2021, l’entreprise comptait 95 centres commerciaux autonomes, 278 centres commerciaux confiés, 10 centres commerciaux de coopération stratégique et 69 projets franchisés de matériaux de construction à domicile, dont 485 magasins de matériaux de construction à domicile / rues industrielles, avec une superficie totale d’exploitation de 22 304000 mètres carrés. En s’appuyant sur les avantages des magasins, l’entreprise a activement lancé des activités d’ameublement de maison et a continué de promouvoir un nouveau modèle de vente au détail, ce qui a donné des résultats préliminaires. En 2021, le volume des ventes au détail de l’entreprise se classait au premier rang de l’industrie chinoise de la décoration de maison et de la vente au détail de meubles, représentant jusqu’à 17,5% et occupant une position de leader dans l’industrie. En outre, l’entreprise continue de promouvoir la mise à niveau de la sector – forme numérique et la création d’une marque personnalisée. Sur la base de la consolidation des activités existantes, l’entreprise continue d’explorer de nouveaux canaux de vente au détail et de développer l’exploitation de la chaîne avec l’avantage des grands magasins afin de renforcer la capacité d’attirer des clients par le marketing systématique et de réaliser l’acquisition et le marketing à l’échelle mondiale. À l’avenir, l’entreprise continuera de promouvoir la réforme numérique et d’atteindre les groupes de clients grâce à un positionnement précis des consommateurs afin d’optimiser la structure des produits et d’améliorer l’efficacité.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 0,59 Yuan, 0,7 yuan et 0,82 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera respectivement de 14, 12 et 10 fois. En tant que chef de file des ventes de maisons hors ligne, l’entreprise dispose d’une forte capacité de liquidité du flux et d’un modèle multi – entreprises. L’efficacité de l’exploitation devrait être améliorée en permanence dans le mode « actifs légers et opérations lourdes». La société a reçu une évaluation de 18 fois sur 22 ans, avec un prix cible correspondant de 10,6 RMB, et a reçu une note d ‘« achat» pour la première couverture.
Indice de risque: risque que la consommation des ménages touchés par l’immobilier ne soit pas aussi élevée que prévu; Risque d’extension du magasin inférieur aux attentes; Le risque que la nouvelle transformation du commerce de détail ne soit pas aussi bonne que prévu.
