Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Événements:
Air China Limited(601111) publier le rapport annuel 2021
En 2021, la compagnie a transporté 69 045200 passagers / YOY + 0,52%, soit 60,04% du niveau de 2019; Ask et RPK ont diminué respectivement de 2,32% et 4,74% par rapport à 2020, soit 52,97% et 44,87% du niveau de 2019; Le taux de charge utile était de 68,63% / YOY – 1,75 PCT, en baisse de 12,39 PCT par rapport à 2019.
Parmi eux, la compagnie 4q2021 a transporté 13960300 passagers / YOY – 38,79%, atteignant 48,80% du niveau de la même période en 2019; Ask et RPK ont diminué respectivement de 33,16% et 39,22% par rapport à 2020, atteignant 44,37% et 36,47% au cours de la même période en 2019; Le taux de visiteurs était de 65,07% / YOY – 6,48 PCT, en baisse de 14,12 PCT par rapport à la même période en 2019.
Sur le plan financier, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 74532 milliards de RMB / YOY + 7,23%, soit 54,73% de la même période en 2019; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 16642 milliards de RMB / YOY – 15,50%, et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de – 17056 milliards de RMB / YOY – 15,71%, en baisse de 359,69% et 376,27% respectivement par rapport à 2019.
Parmi eux, la société 4q2021 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 074 milliards de RMB / YOY – 18,89%, atteignant 51,58% au cours de la même période en 2019; Le bénéfice net attribuable à la mère était de – 6321 milliards de RMB / YOY – 47,07%, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de – 6483 milliards de RMB / YOY – 47,46%, en baisse de 168795% et 159294% respectivement par rapport à 2019.
Principaux points d’investissement:
La reprise a été perturbée par le rebond de l’épidémie et les revenus des ventes à la hausse ont augmenté de 7,13% tout au long de l’année.
En 2021, la Chine a connu une reprise progressive de l’épidémie, ce qui a perturbé le processus de reprise de l’entreprise et entraîné une légère baisse de 2,32% de l’ask par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, le deuxième trimestre a bénéficié d’une meilleure situation en matière de prévention et de contrôle, la demande de l’entreprise a rapidement repris, tandis que la saison estivale de pointe du troisième trimestre a été touchée par de multiples épidémies, ce qui a considérablement perturbé le processus de reprise de l’industrie. En raison de l’impact continu de l’épidémie sur la basse saison de l’industrie au quatrième trimestre et des mesures strictes de prévention des épidémies à Beijing, l’ask de l’entreprise était inférieur à 50% du niveau de la même période en 2019. Sous l’impulsion de la reprise des activités en Chine, Air China a enregistré un rask annuel de 0,38 yuan / YOY + 7,13%, atteignant 88,41% au cours de la même période en 2019. Dans le même temps, profitant de la forte demande de fret aérien et de la hausse continue des tarifs aériens, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 11 113 milliards de RMB / YOY + 29,93%, en hausse de 2 560 milliards de RMB par rapport à l’année précédente.
La hausse des prix du pétrole a entraîné des coûts et la perte d’investissement s’est fortement réduite à 746 millions de RMB.
En ce qui concerne les coûts, la valeur moyenne de la distribution de carburant en 2021 a augmenté d’environ 64% par rapport à 2020, ce qui a entraîné une augmentation annuelle du coût du carburant de 5886 milliards de RMB. En raison de l’augmentation des investissements dans la production et l’exploitation et de la reprise de la perception du Fonds de développement de l’aviation civile, le coût de la retenue d’huile d’Air China a augmenté de 7,11% d’une année sur l’autre, et la retenue d’huile Cask était d’environ 0,43 yuan / YOY + 9,65%.
En ce qui concerne les dépenses, en raison de la réduction de la marge d’appréciation du RMB en 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice net de change de 1235 milliard de RMB cette année, soit une diminution de 2368 milliards de RMB / YOY – 65,72% par rapport à 2020. Après le calcul combiné avec les revenus d’intérêts, les charges d’intérêts et la déduction de la capitalisation des intérêts, les charges financières annuelles d’Air China s’élèvent à 4127 milliards de RMB, en hausse de 2818 milliards de RMB par rapport à 2020. En outre, en 2021, la perte de placement de la société s’élevait à 746 millions de RMB, soit une baisse significative de 87,39% par rapport à l’année précédente.
Le climat de l’industrie est encore faible et le point de départ à moyen et à long terme pourrait commencer cette année.
Depuis le troisième trimestre de 2021, on s’attend à ce que le marché stimule d’abord la réparation des plaques, mais sous l’impact continu de l’épidémie, les fondamentaux de l’industrie de l’aviation demeurent au bas du cycle. En raison de la forte infectiosité de la variante Omicron, l’épidémie locale a été sporadique ou normale au cours du premier semestre de 2022. Compte tenu des ressources médicales par habitant et de la barrière immunitaire en Chine et d’autres réalités, nous prévoyons qu’il faudra attendre trois trimestres avant de prévoir des questions liées à l’ouverture. Nous sommes confiants que les voyages futurs reviendront à la normale, mais l’ampleur et la durée de l’épidémie ont souvent dépassé les attentes.
Avec l’annonce officielle du nouveau programme de diagnostic et de traitement du coronavirus (neuvième édition pour la mise en œuvre de l’essai), la Chine est entrée dans la deuxième moitié de la lutte contre l’épidémie. Cette année, on s’attend à ce que l’industrie de l’aviation commence à moyen et à long terme, Mais le point d’inflexion doit encore attendre patiemment. Au cours de la grande période causée par l’épidémie de covid – 19, l’industrie de l’aviation a deux logiques: l’évaluation de la réparation et l’élasticité de l’offre et de la demande. En tant que seule compagnie aérienne chinoise, Air China est située à l’aéroport international de la capitale de la première porte nationale, avec les meilleures ressources de temps et le réseau de routes. Sous l’influence de facteurs tels que le récent rebond de l’épidémie locale et les accidents de sécurité de l’industrie, la demande de l’aviation civile est limitée et le climat de l’industrie est temporairement faible. L’entreprise devrait en bénéficier pleinement à l’approche de la phase ascendante du cycle.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: on estime que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 82,45 milliards de RMB, 121,91 milliards de RMB et 150102 milliards de RMB respectivement, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 12 527 milliards de RMB, 5 299 milliards de RMB et 11 577 milliards de RMB respectivement, et que le PE correspondant sera de – 10,99 fois, 25,99 fois et 11,89 fois respectivement. Étant donné que les fondamentaux de l’industrie de l’aviation se situent au bas du cycle à grande échelle, l’entreprise bénéficiera pleinement de l’arrivée de la phase ascendante du cycle à l’avenir et maintiendra sa cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques: (1) risque de perte permanente: la rupture des flux de trésorerie entraîne la faillite et l’émission massive au bas entraîne une dilution passive et importante des actions; Risque d’impact progressif: au niveau macro économique, les fluctuations économiques sont importantes, l’épidémie réapparaît, les catastrophes naturelles majeures, la vaccination et la recherche et le développement de médicaments connexes sont entravés; En ce qui concerne l’industrie, il y a eu des changements importants dans les politiques, des accidents d’aviation et une concurrence accrue dans l’industrie.
