China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Événement: récemment, la société a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 452798 milliards de RMB, en hausse de 8,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 22524 milliards de RMB, en baisse de 45,75% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,94 yuan / action, en baisse de 46,50% par rapport à l’année précédente.
La baisse de la marge brute, la diminution du rendement des placements et la provision pour dépréciation ont entraîné une pression sur les bénéfices. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 452798 milliards de RMB, en hausse de 8,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 22524 milliards de RMB, en baisse de 45,75% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 21,8%, en baisse de 7,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le Rao était de 9,78%, soit une diminution de 10,35 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation des revenus et l’absence d’augmentation des bénéfices au cours de l’année en cours sont principalement attribuables à: 1) la marge bénéficiaire brute des activités de développement immobilier est tombée à 23,0% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation du rapport entre le prix des terrains et le prix de vente des projets de règlement au cours des dernières années; La provision pour dépréciation des actifs est de 3,53 milliards de RMB, ce qui réduit le bénéfice net de la société à la société mère de 2,55 milliards de RMB en 2021; Le revenu des placements a diminué. Sous l’influence de la diminution du revenu des projets d’exploitation conjointe comptabilisé selon la méthode de la mise en équivalence et de la diminution du revenu de cession des filiales, le revenu des placements de la société a diminué de 6,9 milliards de RMB à 6,61 milliards de RMB, dont la diminution du revenu des Placements comptabilisé selon la méthode de la mise en équivalence est principalement due à la baisse du taux brut des projets d’exploitation conjointe et du revenu des investissements dans d’autres entreprises.
En raison de la croissance négative des ventes influencée par la baisse du marché, l’entreprise dispose de ressources abondantes en cours de vente. Sous l’influence de la baisse du marché, en 2021, la société a réalisé 627,79 milliards de RMB de montant contractuel, en baisse de 10,8% d’une année sur l’autre, avec une superficie contractuelle de 36 078 millions de mètres carrés, en baisse de 18,4% d’une année sur l’autre. L’échelle des ventes a toujours été au premier niveau de l’industrie, se classant deuxième dans la liste de la Croatie et de la Suisse, avec un taux de marché de 3,5%. À la fin de la période considérée, la société avait vendu 46 735 millions de m3 de ressources en cours, en baisse de 5,05% par rapport à l’année précédente, et le montant du contrat était de 710,8 milliards de m3, en hausse de 1,8% par rapport à l’année précédente.
L’entreprise dispose de ressources abondantes et participe activement à la rénovation urbaine. Au cours des 21 dernières années, la société a acquis 148 nouveaux projets, dont 26 674000 m3 de surface de construction et 19 014000 m3 de surface de construction et 19 014000 m3 de surface de construction et 71,3% de la surface de construction. La superficie des nouveaux travaux de construction s’élevait à 32 653000 m3, en baisse de 17,6% par rapport à l’année précédente et à 103,7% du plan initial. La superficie achevée s’élevait à 35 714000 m3, soit une augmentation de 5,6% par rapport à l’année précédente et 99,6% du plan initial. L’entreprise dispose également de 107562 milliards de RMB de marchandises en construction, proposées et achevées, principalement sur les lignes 1 et 2. L’entreprise a également participé à différents types de pratiques de projet dans de nombreuses villes, telles que l’ancienne rénovation et la rénovation de quartiers résidentiels anciens. À l’heure actuelle, la surface de construction de l’ancienne rénovation est d’environ 5347 millions de mètres carrés.
La « Troïka » de everything Cloud s’est réunie pour créer un leadership industriel exceptionnel. En 21 ans, everything Cloud a réalisé un chiffre d’affaires de 24,04 milliards de RMB, en hausse de 32,1% d’une année sur l’autre, dont 22,9%, 38,1% et 99,5% respectivement pour les services spatiaux communautaires, les services spatiaux commerciaux et urbains, les services de solutions aiot et bpaas, représentant 56%, 36,2% et 7,8% d’une année sur l’autre. Vanke Cloud couvre une superficie de 780 millions de mètres carrés, en hausse de 35,9% d’une année sur l’autre, et la zone de gestion des contrats est de 1,01 milliard de mètres carrés, en hausse de 38% d’une année sur l’autre, avec un rapport de gestion de 1,3%. À la fin de la période visée par le rapport, les projets résidentiels gérés par des tiers représentaient 56,9% des projets résidentiels gérés par everything Cloud et 84,0% des projets d’entreprises gérées par des tiers. En 21 ans d’appels d’offres et d’appels d’offres pour des projets de plus de 50% en Chine, la Banque a servi plus de 50 entreprises technologiques Internet de premier plan et Licorne. Everything Cloud dessert principalement les villes de première, de nouvelle et de deuxième ligne, Représentant 86,4% des projets communautaires et 89,2% des projets commerciaux et urbains.
L’échelle logistique et les avantages de WANWEI ont été améliorés, ce qui a permis au développement des entreprises d’entrer dans une nouvelle phase. Au cours des 21 dernières années, WANWEI Logistics (y compris les éléments non consolidés) a réalisé un chiffre d’affaires de 3,16 milliards de RMB, en hausse de 68,9% d’une année sur l’autre, dont 2,06 milliards de RMB de revenus d’exploitation d’entrepôt de haute qualité, en hausse de 59,8% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des entrepôts frigorifiques s’est élevé à 1,1 milliard de RMB, en hausse de 89% d’une année sur l’autre. L’échelle d’entreposage de la chaîne du froid de l’entreprise se classe maintenant au premier rang mondial. En 2021, WANWEI Logistics a ouvert 1,41 million de mètres carrés. Parmi eux, 17 nouveaux entrepôts à haute altitude ont été ouverts, avec une surface de construction locative de 1,14 million de mètres carrés; Huit nouveaux parcs de la chaîne du froid ont été ouverts, avec une surface de construction louable de 270000 mètres carrés. À la fin de la période considérée, la superficie totale des bâtiments loués pour les projets ouverts s’élevait à 8,28 millions de mètres carrés. Le taux de location des entrepôts de haute qualité pendant la période de stabilité logistique de WANWEI est de 93% et le taux d’utilisation pendant la période de stabilité de la chaîne du froid est de 75%. WANWEI Logistics a augmenté son capital et ses actions, et a introduit quatre investisseurs stratégiques, dont la Singapore Government Investment Corporation (GIC) et Temasek, qui pousseront l’entreprise dans une nouvelle phase de développement.
L’industrie du logement locatif est de premier plan et l’exportation d’actifs commerciaux légers s’améliore progressivement. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2,89 milliards de RMB, en hausse de 13,9% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, le nombre total d’appartements loués par le Directeur de l’exploitation et de la gestion était de 208700, dont 159500 ont été ouverts au total. Le taux annuel moyen de location des projets ouverts était de 95,3% et le taux annuel de recouvrement des loyers était de 98,9%. Au cours de la période visée par le rapport, la capacité globale de service de « production, politique, construction et exploitation d’un seul processus » a été considérablement améliorée, fournissant des services de gestion et d’exportation d’actifs légers pour les logements locatifs garantis, les appartements pour les talents et les postes de santé de nombreux gouvernements et entreprises locaux. 294 actifs ont été desservis, impliquant 21 000 logements. Le chiffre d’affaires des activités commerciales de la société s’élève à 7622 milliards de RMB, en hausse de 20,57% d’une année sur l’autre. 211 projets commerciaux ont été ouverts au total, avec une surface de construction de 11391600 m3, dont 34 nouveaux projets ouverts en 2021 et une surface de construction de 2068700 m3. La capacité d’exportation des actifs légers est progressivement devenue mature. À la fin de 21 ans, il y avait 42 projets de gestion de l’exportation de l’Inde, avec une superficie de gestion de l’exportation de 2 370000 m3.
Les canaux de financement sont lisses et stables dans les entreprises vertes. En 2021, Vanke a émis 1 566 millions de RMB d’obligations d’entreprise, 6 milliards de RMB d’obligations spéciales de location de logements et 6 milliards de RMB de billets moyens, avec un taux d’intérêt nominal minimal de 3,08%. L’entreprise contrôle les coûts de financement par plusieurs canaux et l’environnement de financement s’améliore continuellement depuis le quatrième trimestre. Le coût global du capital pour l’ensemble de l’année est de 4,11%. À la fin de 2021, le ratio de la dette nette de la compagnie était de 29,7%, le ratio de l’actif et du passif après déduction des créances anticipées était de 68,4%, le ratio de la dette à court terme en espèces était de 1,5 et la compagnie se classait régulièrement parmi les entreprises vertes. Les rentrées nettes de fonds de fonctionnement se sont élevées à 4,11 milliards de RMB tout au long de l’année, ce qui a été positif pendant 13 années consécutives.
L’entreprise a annoncé son plan de rachat et l’augmentation de la participation des cadres supérieurs a démontré la confiance dans le développement. La société a annoncé le plan de rachat d’une partie des actions a, le montant du rachat est de 2 à 2,5 milliards de RMB, le nombre d’actions à racheter est de 109 à 137 millions d’actions, le prix de rachat n’est pas supérieur à 18,27 RMB / action et la durée du rachat est de 3 mois à compter du 29 avril. En outre, les administrateurs, les superviseurs et les cadres supérieurs de la société détiennent des actions a supplémentaires dans un délai de six mois à compter du 30 mars, avec un montant total d’au moins 20 millions de RMB et un prix d’augmentation d’au plus 18,27 RMB.
Conseils d’investissement: l’entreprise dispose de riches ressources en main, de canaux de financement lisses, de biens immobiliers, de logistique, d’appartements à long terme et de services de gestion d’entreprise. Face à la situation difficile actuelle, l’entreprise adapte activement sa stratégie d’exploitation et espère réaliser une reprise stable des revenus et des bénéfices nets d’ici 2022. Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 2,08 yuan / action et de 2,29 yuan / action respectivement en 2022 – 2023. Calculé au prix de clôture de 20,66 yuan le 1er avril, les ratios P / e correspondants sont respectivement de 9,9 et 9,0 fois. Nous sommes optimistes quant à la performance à long terme de l’entreprise et maintenons la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la déréglementation des ventes n’a pas répondu aux attentes et l’environnement financier a fluctué.
