Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) ( Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 18% d’une année sur l’autre et le bénéfice net non attribuable à la mère a augmenté de 50% d’une année sur l’autre.
Résultats en 2021: la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 4,2 milliards de RMB (en hausse de 18% d’une année sur l’autre), un bénéfice net attribuable à la société mère de 488 millions de RMB (en hausse de 31% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net non attribuable à La société mère de 466 millions de RMB (en hausse de 50% d’une année sur l’autre). Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère est supérieur au taux de croissance des revenus principalement en raison de la réduction du taux des dépenses de gestion et de la perte de valeur des actifs. Le taux de croissance du bénéfice net non attribuable à la mère est supérieur au taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère en raison de l’existence d’une subvention gouvernementale d’environ 69 millions de RMB en 2020 et de la baisse de la subvention gouvernementale à 31 millions de RMB en 2021.
Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 28%, en baisse de 0,8 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Du point de vue de la structure des coûts d’exploitation, le rapport matières / recettes directes a légèrement augmenté.
Taux d’intérêt net: le taux d’intérêt net annuel en 2021 est de 12,4%, en hausse de 1,8 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Cela s’explique principalement par une baisse de 2,6 points de pourcentage du taux de charge au cours de la période par rapport à l’année précédente et par une diminution des pertes de valeur des actifs. Le taux des dépenses de gestion a diminué de 2,4 points de pourcentage et le taux des dépenses financières de 0,25 point de pourcentage.
L’actif et le passif montrent continuellement que l’entreprise est pleine de commandes en main
À la mi – 2021, la compagnie a contracté environ 900 millions de dettes contractuelles. À la fin de 2021, le passif contractuel (870 millions de dollars) est demeuré élevé, ce qui indique que la compagnie a reçu des commandes en main et qu’elle a contribué à réduire ses dépenses financières.
L’objectif de recettes pour 2022 a augmenté de 23% par rapport à 2021 et a considérablement augmenté par rapport à 2021.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,16 milliards de RMB, dépassant de 9% l’objectif initial. En 2022, l’objectif de l’entreprise est d’atteindre un chiffre d’affaires de 5,1 milliards de RMB, en hausse de 23% par rapport au chiffre d’affaires réel de 2021. Auparavant, ce ratio était de 9% en 2021 et la croissance des objectifs de revenus de la compagnie s’est considérablement accélérée.
On estime que le taux de croissance composé de l’ensemble de l’aéromoteur chinois au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal sera de près de 20%, et que la croissance de l’entreprise dépassera celle de l’industrie.
« aéronefs militaires + aéronefs civils + entretien + navigation », la pente de l’industrie des moteurs d’aéronefs est longue et épaisse, et le taux de croissance composé du « quatorzième plan quinquennal » est d’environ 20%. L’entreprise attache de l’importance à la recherche et au développement et s’étend à d’autres domaines non aéronautiques, tels que les missiles et les véhicules de combat, grâce à une technologie approfondie.
Les coûts fixes tels que la main – d’oeuvre et l’amortissement représentent près de 60% des coûts d’exploitation de l’entreprise, et l’effet d’échelle devrait continuer de se manifester avec l’augmentation du volume d’affaires; En plus de la réforme des entreprises d’État, « Améliorer l’efficacité du capital d’État », la marge bénéficiaire future de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
Prévision et évaluation des bénéfices: le taux de croissance composé des bénéfices nets devrait dépasser 30% au cours des trois prochaines années.
On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 6,6 / 8,8 / 1,14 milliard de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 36% / 33% / 29% d’une année sur l’autre, que le SPE soit de 0,50 / 0,67 / 0,87 RMB et que le PE soit de 46 / 35 / 27 fois. Maintenir la cote « buy – in » en tenant compte du niveau élevé de rareté de l’entreprise et en se référant aux niveaux d’évaluation historiques.
Conseils sur les risques: 1) les commandes de produits militaires ne sont pas livrées comme prévu; Les mesures de réforme pertinentes n’ont pas progressé comme prévu.
