Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Principaux points d’investissement
Tableau 3 Augmentation du prix de l’électricité + des matières premières, sous pression sur les résultats annuels de l’entreprise
En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 67563 milliards de RMB, soit + 4,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 973 millions de RMB, soit – 38,40% d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 495 milliards de RMB, soit + 29,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 46 millions de RMB, soit – 92,00% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a fait rapport et déclaré conjointement les trois Holdings d’électricité au troisième trimestre. Si les trois Holdings d’électricité sont exclus, le revenu d’exploitation de la société en 2021 s’élevait à 62449 milliards de RMB, soit + 29,05% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1128 milliards de RMB, soit – 28,58% d’une année sur l’autre. Les résultats de la société sont fortement influencés par les films de l’état consolidé III. En 2021, l’influence de sandian Holdings sur le bénéfice net de la société mère à la fin de l’état consolidé est de 155 millions de RMB. En 2021, la marge brute globale de la société était de 19,70%, en baisse de 4,34 PCT par rapport à l’année précédente; Parmi eux, la marge brute globale du quatrième trimestre était de 15,47%, en baisse de 9,56 PCT par rapport à l’année précédente. La rentabilité de l’entreprise est sous pression en raison de l’impact des prix des matières premières, et nous nous attendons à ce que les résultats de l’entreprise soient sous pression sur les prix des matières premières.
Hisense Hitachi Central Air Business a connu une croissance rapide et continue de voir de nombreuses grandes entreprises en ligne
Hisense Hitachi a réalisé un chiffre d’affaires de 18,4 milliards de RMB en 2021, soit + 38,11% d’une année sur l’autre. Selon les données en ligne de l’industrie, la part de marché de Hisense Hitachi Central Air Conditioning shipments était de 11,54% en 2021. Parmi eux, l’entreprise est le chef de file dans le domaine de la segmentation en ligne multiple. En 2021, Hisense Hitachi a livré 18,50% de ses expéditions en ligne multiple s, devançant daijin, Gree 2,57 PCT et 3,07 PCT respectivement. L’efficacité énergétique et l’effet d’utilisation de la climatisation centrale sont meilleurs que ceux de la climatisation fractionnée. Nous pensons que dans le contexte de l’amélioration de la consommation et de la perméabilité de la décoration fine, la perméabilité de la climatisation centrale devrait encore augmenter. En 2021, l’échelle du marché intérieur de la climatisation centrale est de 112 milliards de RMB, soit + 27% d’une année sur l’autre. L’air central Multi – lignes économise plus d’espace pour les machines externes et la distribution des réfrigérants est plus raisonnable. C’est le principal type de climatiseur central. En 2021, la proportion des ventes intérieures et extérieures Multi – lignes est de 58,48%. Nous continuons d’être optimistes à l’égard de la climatisation centrale, en particulier de la croissance en ligne.
Il a également indiqué que sandian Holdings a entraîné une baisse des résultats de l’année et s’attend à ce que les pertes de sandian diminuent au cours des 22 dernières années.
Selon l’annonce de la société, en 2021, le chiffre d’affaires consolidé de la société s’élevait à 5114 milliards de RMB et la perte nette à 155 millions de RMB (la période est d’avril à juin de 21 ans, fin de l’état consolidé). Selon l’annonce de sandian Holdings, sandian Holdings a réalisé un chiffre d’affaires de 119,6 milliards de yens (6,2 milliards de yuan) et une perte d’exploitation de 12,5 milliards de yens (680 millions de yuan) au cours de la période d’avril à décembre 21. L’entreprise exporte la culture de gestion et d’organisation vers sandian Holdings. En même temps, l’entreprise peut permettre à sandian de réaliser la coordination des ressources des clients et de la chaîne d’approvisionnement. La perte de sandian au cours des 22 dernières années devrait être réduite.
La marque a continué de progresser en mer et la part des ventes à l’étranger a considérablement augmenté.
En 2021, la société a réalisé des revenus à l’étranger de 23,2 milliards de RMB, soit + 58,21% d’une année sur l’autre; En 2021, les ventes à l’étranger de la société représentaient 38,12% des activités principales, en hausse de 4,73 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise poursuit fermement la stratégie de la marque en mer. L’entreprise renforce la coordination de la production et de la commercialisation et améliore la compétitivité des produits étrangers. Parmi eux, l’échelle d’exportation des produits de réfrigération a atteint un niveau record. Selon les données en ligne de l’industrie, l’entreprise a exporté respectivement 515,90 et 765,70 millions d’ensembles de climatiseurs et de réfrigérateurs en 2021, soit + 37,10% et + 10,02% d’une année sur l’autre. Nous pensons que la stratégie de l’entreprise en mer ouvrira un nouvel espace de croissance pour l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
Considérant que les activités traditionnelles de lavage des glaces et de climatisation domestique de l’entreprise continuent de promouvoir la marque en mer; En ce qui concerne la climatisation centrale, compte tenu du fait que Hisense Hitachi est le leader de l’industrie de la climatisation centrale, la position du marché est stable. Nous prévoyons que les revenus de la compagnie en 2022 – 2024 seront de 788,47 / 868,39 / 94677 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 16,70% / 10,14% / 9,03%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 11,23 / 14,07 / 1658 milliards de RMB, le taux de croissance correspondant est de 15,47% / 25,33% / 17,77%, et le prix actuel des actions PE est respectivement de 13 / 11 / 9 fois. Nous donnons à l’entreprise 15 xpe sur 22 ans, correspondant au prix cible des actions de 12,30 RMB, et lui donnons la cote « augmentation de participation ».
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu; La demande est inférieure aux attentes; Concurrence accrue sur le marché
