Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) ( Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Principaux points de vue
Événement: le chiffre d’affaires annuel de 2021 s’élève à 15513 milliards de RMB, soit + 8,97% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 047 millions de RMB, soit + 18,31% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction du bénéfice non attribuable s’est élevé à 1 658 millions de RMB, soit + 42,62% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le canal s’est développé de façon stable et le bénéfice net non attribuable à la mère a augmenté de façon spectaculaire tout au long de l’année. L’ensemble des canaux de l’entreprise se développe régulièrement. À l’extrémité du canal, le nombre annuel de centres commerciaux autonomes / de centres commerciaux gérés par l’entreprise a augmenté à 95 / 278, ce qui a permis d’étendre continuellement le marché en déclin. À l’extrémité de la catégorie, les 9 Principaux pavillons thématiques de l’entreprise ont été mis en place en douceur, ce qui a permis d’élargir encore la catégorie et de réaliser une couverture complète de la catégorie. Du point de vue de la situation d’un seul trimestre, le Q4 de l’entreprise a été affecté à plusieurs reprises par une base élevée au cours de la même période l’an dernier et par la situation épidémique au deuxième semestre de cette année. Le chiffre d’affaires d’un seul trimestre a atteint 4159 milliards de RMB, soit – 11,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de – 18 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, principalement en raison de la dépréciation d’environ 220 millions de RMB du droit d’utiliser la marque de commerce de Weibang Home à la fin de l’année en fonction des conditions d’exploitation réelles. Si l’on exclut l’impact des gains et pertes non récurrents, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère après déduction des pertes non récurrentes au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre est de 189 millions de RMB.
La marge brute globale est restée stable et la baisse du taux des dépenses financières a entraîné une augmentation significative de la marge nette. La marge brute annuelle de la compagnie est passée de + 0,16 pcpts à 61,67% d’une année sur l’autre et est restée essentiellement stable. En ce qui concerne les d épenses de la période, le taux des dépenses de vente est passé de + 1,4 pcpts à 13,3%, le taux des dépenses de gestion et de R & D de + 1,25 pcpts à 13,31%, le taux des dépenses financières de – 1,45 pcpts à 15,86%. Nous pensons que nous avons principalement bénéficié de la baisse du ratio actif – passif de la société de 3,7 pcpts à 57,4%, qui est passé de – 13,88% à 39,1 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net annuel de la compagnie après déduction est passé de + 1,04 pcpts à 14,11% d’une année sur l’autre.
Les activités d’auto – assistance et d’ameublement de maison ont donné de bons résultats et les flux de trésorerie d’exploitation ont considérablement augmenté tout au long de l’année. En ce qui concerne les sous – activités spécifiques, l’entreprise a contribué au chiffre d’affaires de 80,95 / 32,56 / 13,96 / 1499 milliards de RMB par ses activités d’auto – exploitation et de location / sous – traitance de centres commerciaux / d’ameublement de maison / construction et conception respectivement, soit + 21,1% / – 9,1% / + 14,01% / – 10,17% d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’entreprise d’ameublement de maison s’appuie pleinement sur le réseau physique des centres commerciaux hors ligne de l’entreprise, le nombre de magasins d’ameublement de maison a augmenté à 253 tout au long de l’année. L’excellente performance des revenus de location a entraîné une augmentation significative des flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie, qui ont atteint un flux de trésorerie d’exploitation net de 5381 milliards de RMB, soit + 29,35% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les ventes de biens et de services ont reçu de l’argent comptant / des revenus d’exploitation (%) de + 6,48 pcpts à 102,64% par rapport à la même période l’an dernier.
Conseils d’investissement: les principaux détaillants dominent depuis longtemps le commerce de détail domestique en Chine. En tant que leader du marché de la maison hors ligne, la marque est profondément ancrée dans le cœur des gens. Avec une couverture complète à guichet unique et le soutien de Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 25,5 / 29,7 / 3,33 milliards de RMB, ce qui correspond à la valeur de marché actuelle PE est respectivement de 14 / 12 / 11X, qui sera couverte pour la première fois et sera cotée « augmentation de participation ».
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, le développement des canaux n’est pas aussi rapide que prévu et la juste valeur des biens d’investissement fluctue.
