China Industrial Securities Co.Ltd(601377) ( China Industrial Securities Co.Ltd(601377) )
Événement: la société a divulgué le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 19 milliards de RMB (YOY + 8%), un bénéfice net de 4,7 milliards de RMB (YOY + 18%) pour la société mère, roe12. 04% (YOY + 0,97 PCT.), Eps0. 71 Yuan (YOY + 18%).
Nous croyons que les points saillants de l’entreprise comprennent: 1) la performance du Rao de l’entreprise et les multiples de levier sont meilleurs que ceux de l’industrie; L’échelle de gestion des actifs a été améliorée et la contribution au rendement des filiales publiques a encore été portée à 28,5%; Dans l’ensemble, l’activité des actifs légers a obtenu d’excellents résultats, ce qui a été freiné par la baisse du taux de rendement des investissements autonomes, avec une croissance des résultats de + 18% plus lente que celle de l’industrie (+ 21%).
Dans l’ensemble: 1) Le niveau de re de l’entreprise a atteint 12,04%, augmenté de 0,97 PCT, supérieur à celui de l’industrie (7,83%); L’effet de levier de l’entreprise est 3,59 fois plus élevé que celui de l’industrie (3,38 fois), augmentant de 0,14 fois; Selon les cinq secteurs d’activité traditionnels, les revenus d’investissement et de courtage représentent respectivement 20% et 19%, tandis que les autres secteurs du crédit, des banques d’investissement et de la gestion des actifs représentent respectivement 9%, 7% et 1%; Les revenus de la gestion d’actifs, du crédit et du courtage ont augmenté de + 73%, + 48%, + 28% respectivement, tandis que les revenus des banques d’investissement et des investissements ont augmenté de – 10%, – 21% respectivement. La perte de valeur des actifs a été inversée à 64 millions de RMB et 640 millions de RMB ont été retirés au cours de la même période l’an dernier.
L’échelle de gestion des actifs a été encore améliorée et la contribution au rendement des filiales publiques a été améliorée: 1) dans le secteur de la gestion des actifs des sociétés de valeurs mobilières, à la fin de 2021, le capital total confié à la gestion des actifs de xingzheng s’élevait à 60 milliards de RMB, soit + 4% d’une année sur l’autre; Dans le secteur des fonds publics, en 2021, le Fonds mondial xingzheng a réalisé un bénéfice net de 2,2 milliards de RMB, soit + 40% d’une année sur l’autre; le Fonds Sud a réalisé un bénéfice net de 2,2 milliards de RMB, soit + 46% d’une année sur l’autre; la contribution totale du secteur des fonds publics au bénéfice net de la société a atteint 28,5%, soit une augmentation de 4,8 PCT. À la fin de 2021, l’échelle totale de gestion des actifs du Fonds mondial xingzheng était de 673 milliards de RMB, soit + 27% d’une année sur l’autre, dont 590,2 milliards de RMB, soit + 30% d’une année sur l’autre.
Continuer à promouvoir la transformation de la gestion du patrimoine et maintenir le leadership de l’industrie dans les activités de vente par procuration: 1) dans le secteur du courtage en valeurs mobilières, la société a réalisé un chiffre d’affaires de base d’actions de 9,13 billions de RMB, soit + 21% d’une année sur l’autre, avec une part de marché de 1,65%, en baisse de 0,06 PCT; Dans le secteur des ventes de produits financiers, la société mère a réalisé un chiffre d’affaires net de 769 millions de RMB provenant des ventes de produits financiers par procuration, soit + 43% d’une année sur l’autre, ce qui a permis de stabiliser les dix principaux secteurs de l’industrie; Dans le secteur des prêts de marge et des obligations, à la fin de 2021, le solde financier de la société s’élevait à 33,6 milliards de RMB, soit + 9% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un chiffre d’affaires de 2,1 milliards de RMB, soit + 35% d’une année sur l’autre; Dans le secteur du nantissement d’actions, à la fin de 2021, l’échelle des activités de nantissement d’actions de la société était de 2,9 milliards de RMB, soit – 43% d’une année sur l’autre.
En 2021, l’échelle de financement par capitaux propres de la société s’élevait à 24,4 milliards de RMB, soit + 25% d’une année sur l’autre. La Banque d’investissement s’est classée au 13e rang de l’industrie et s’est classée au troisième rang, avec 13,1 milliards de RMB de projets dans la province du Fujian et le premier rang régional. L’échelle des engagements d’emprunt de la société s’élevait à 87,5 milliards de RMB, soit + 16% d’une année sur l’autre, se classant au 16e rang de l’industrie et en augmentant d’un. À la fin de 2021, les actifs financiers d’investissement de la société s’élevaient à 82,2 milliards de RMB, soit + 12% d’une année sur l’autre, dont 60,1 milliards de RMB d’actifs financiers transactionnels, soit + 21% d’une année sur l’autre. Le rendement des investissements a été estimé à 6,8%, en baisse de 2,9 PCT.
Conseils d’investissement: acheter – une cote d’investissement. Les grandes institutions de l’entreprise et le système d’affaires « à deux roues motrices » de la gestion du patrimoine ont été continuellement améliorés et la capacité globale des services financiers a été améliorée. Par la suite, la société prévoit d’émettre 14 milliards de RMB d’actions pour ouvrir l’espace de développement des entreprises de capital lourd. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 5,3 milliards de RMB, 5,9 milliards de RMB et 6,7 milliards de RMB. Le prix cible de l’entreprise est de 9,5 RMB, ce qui correspond à 1,2x2022epb.
Conseils de risque: le marché fluctue considérablement, la stratégie n’avance pas comme prévu et la liquidité se resserre considérablement.
