Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Résumé de l’événement: le chiffre d’affaires annuel de 21 ans s’est élevé à 6,15 milliards de RMB / + 16,5%; Réaliser un bénéfice net de 55 677 millions de RMB et une perte de 500 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 10 946000 RMB, avec une perte de 530 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier, principalement en raison de la tendance évidente à la reprise de l’industrie hôtelière en raison de l’amélioration de la situation en matière de prévention et de contrôle Des épidémies en 2021. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,43 milliard de RMB / – 16,3%, avec une perte nette de 69,48 millions de RMB pour la société mère et un bénéfice de 59,01 millions de RMB pour la même période l’an dernier; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 82 502000 RMB, avec un bénéfice de 45 280000 RMB au cours de la même période l’an dernier, principalement affecté par les perturbations répétées de l’épidémie. En outre, le Groupe s’engage à injecter 100% des capitaux propres de norkin dans Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ou ses filiales d’ici la fin de 22 ans. Norkin détient 50% des capitaux propres de Kaiyan international, qui gère l’hôtel Beijing norkin. À l’avenir, norkin injection devrait augmenter considérablement Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) revenus et
Sous – performance de l’entreprise: 1) Le chiffre d’affaires de l’entreprise hôtelière est de 5,83 milliards de RMB / + 16%, le bénéfice total est de – 100 millions de RMB et le bénéfice total est de – 660 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la vente directe / franchise a atteint 436 / 1430 milliard de RMB, en hausse de 13% / 27% d’une année sur l’autre, le bénéfice brut a atteint 2,9 / 1130 milliard de RMB, la perte / augmentation de 30% d’une année sur l’autre, le taux de marge brute a atteint 6,6% / 76,8% et – 9,0% / 75,2% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du site pittoresque est de 321 millions de RMB / + 27%, le bénéfice brut est de 190 millions de RMB / + 36%, le bénéfice brut est de 59,6% / + 3,9 PCT, et le bénéfice total est de 110 millions de RMB / + 51%.
Rendement et rétablissement du revpar: 1) 21 ans revpar 119 yuan / + 20,2%, comparativement à 19 ans – 25,2% (75% du rétablissement), dont adr192 yuan / + 11,6%, comparativement à 19 ans – 4,2%, occ62% / + 4,4 PCT, comparativement à 19 ans – 17,3 PCT; Au cours de la même période, le revpar de HuaZhu / Jinjiang était de 172 / 138 yuan RMB et de – 13% / – 13% (87% de récupération) par rapport à 19 ans, principalement en raison de la forte proportion de la première brigade dans le nord de la Chine, où la situation épidémique est strictement contrôlée, et de la proportion d’hôtels à gestion légère qui ont été améliorés avant. Sur une base trimestrielle, le revpar Q1 / 2 / 3 / 4 de la première tournée était de 94 / 148 / 124 / 108 RMB, soit – 31,4% / – 8,6% / – 29,1% / – 28,5% de plus qu’en 19 ans. Au deuxième trimestre, l’exploitation sous contrôle de l’épidémie en Chine s’est considérablement améliorée et le prix moyen de l’immobilier a également été supérieur au niveau de la même période avant l’épidémie. Le revpar de l’hôtel a dépassé le niveau de la même période en 2019 une semaine avant que des cas positifs ne soient détectés à Nanjing le 20 juillet, ce qui a montré les propriétés requises et la capacité de réparation rapide après l’épidémie.
Rapidité et qualité de l’ouverture des magasins: 1) 21 nouveaux magasins ouverts toute l’année 1418 / + 56%, 1 021 magasins ouverts nets / + 21%, l’échelle d’ouverture des magasins est la plus élevée jamais enregistrée et l’objectif de 1 400 – 1 600 nouveaux magasins ouverts en 21 ans est atteint; Au cours de la même période, Jinjiang / HuaZhu a ouvert 1763 / 1540 nouveaux magasins et 1207 / 1041 nouveaux magasins. En ce qui concerne la structure, le mode de gestion de la lumière moyenne dans les nouveaux magasins représente environ 67% (58% / 42% pour Yun / Huayi respectivement), et le mode de gestion de la lumière moyenne et élevée / économique / autres hôtels représente 19% / 9% / 4%. Sur une base trimestrielle, 184 / 324 / 325 / 585 nouveaux magasins ont été ouverts au Q1 / 2 / 3 / 4, tandis que la vitesse d’ouverture des magasins au Q4 a augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution de la gestion légère et du volume à la maison. À la fin de la période, il y avait 5 916 magasins au total, dont 23,4% d’hôtels haut de gamme (31,6% de chambres) et 87,3% de modèles d’adhésion (25,3% de revenus). À la fin de l’année 21, il y avait 1791 magasins de réserve, dont 52% / 30% / 17% / 1% étaient des hôtels légers / haut de gamme / économiques / autres.
Dépenses et marge bénéficiaire: 1) coûts: 21 la marge bénéficiaire brute annuelle de l’entreprise est de 26,2% / + 13,5 PCT, le taux des dépenses de vente est de 5,2% / – 0,6 PCT, le taux des dépenses de gestion est de 11,5% / – 1,2 PCT, et l’augmentation des revenus entraîne un effet d’échelle; Le taux des dépenses financières est de 8,5% / + 6,8 PCT, principalement en raison de l’adoption de nouvelles normes de crédit – bail (430 millions d’intérêts courus sur les contrats de crédit – bail d’une durée supérieure à un an sont inclus dans les dépenses financières), et le taux des dépenses financières est de 1,4% / – 0,3 PCT selon les mêmes critères que l’année dernière, principalement en raison du remplacement des emprunts bancaires à taux d’intérêt plus élevé par des prêts à très court terme. Au cours de la même période, le ratio des ventes, de la gestion et des dépenses financières de HuaZhu était de 5,0% / 12,1% / 2,5%, et celui de Jinjiang était de 7,8% / 20,6% / 4,8%. Personnel: À la fin de l’année 21, le nombre d’employés actifs de la première brigade était de 13 400 / – 7,9%, tandis que le nombre d’employés actifs de Jinjiang était de 33 200 / – 5,4% au cours de la même période, et le nombre d’employés non divulgués de HuaZhu était de 23 000 à la fin de l’année 20. Bénéfice: en 21 ans, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère s’élevait à 600 millions de RMB (contre – 500 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), ce qui a entraîné une inversion des pertes d’une année sur l’autre; Au cours de la même période, le bénéfice net de HuaZhu / Jinjiang est de – 4,7 / 100 millions de RMB.
Prévision des bénéfices et conseils en matière d’investissement: 1) la demande hôtelière est une demande relativement faible parmi les consommateurs optionnels, la reprise de premier plan après 21 ans d’amélioration de la situation épidémique a été vérifiée et la ténacité de l’ADR a été améliorée, et l’augmentation de l’ADR devrait se poursuivre dans le contexte de l’augmentation de l’OCC après 22 ans d’atténuation de la perturbation épidémique. Le modèle de l’industrie hôtelière est marginal et positif, Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) Compte tenu de l’impact de la situation épidémique, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices à 70 / 80 / 9,4 milliards de RMB pour les 22 – 24 ans (la valeur prévue initiale pour les 22 – 23 ans était de 8,3 / 9,7 milliards de RMB), le bénéfice net attribuable à la mère a été réduit à 4 / 13 / 1,5 milliards de RMB pour la même période (la valeur prévue initiale pour les 22 – 23 ans était de 6 / 1,3 milliards de RMB), et le PE correspondant pour les 22 – 24 ans était de 67 / 21 / 19x. À court terme, nous nous concentrerons sur les progrès de la reprise hôtelière après l’épidémie, nous nous concentrerons sur la tendance à la croissance de l’adhésion du groupe hôtelier à moyen et à long terme, nous nous concentrerons sur la possibilité d’une accélération potentielle de l’ouverture des magasins lors du premier voyage et nous maintiendrons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque macro – économique à la baisse, reprise de l’épidémie inférieure aux risques prévus, ouverture de magasins inférieure aux risques prévus
