Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Questions:
La compagnie a publié les états financiers de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 13119 milliards de RMB, en hausse de 19,90% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1166 milliard de RMB, soit une augmentation de 38,82% par rapport à l’année précédente et une augmentation de 8,30% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1143 milliard de RMB, soit une augmentation de 76,14% par rapport à l’année précédente et une augmentation de 141,30% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 933 milliards de RMB, en hausse de 1,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 122 millions de RMB, contre – 07 millions de RMB pour la même période en 2020; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 117 millions de RMB, contre – 19 millions de RMB pour la même période en 2020. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 20 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Avis de sécurité:
Améliorer activement l’efficacité des investissements et accroître la rentabilité. Bien que le prix de l’orge brute et de divers matériaux d’emballage ait augmenté de façon significative en 2021, l’entreprise a réalisé une marge bénéficiaire brute de 50,94% tout au long de l’année grâce à l’amélioration continue de l’efficacité de l’investissement et à la réduction des coûts grâce à l’avantage d’achat mondial de Carlsberg, avec une légère augmentation de 0,33 PCTs par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation des dépenses de publicité sur le marché et de l’annulation de l’allégement de la politique de sécurité sociale après l’épidémie, les primes d’entreprise résultant de l’ajustement annuel des salaires et de l’augmentation du rendement ont augmenté et les dépenses de vente ont augmenté, mais avec l’augmentation rapide des revenus, Le taux des dépenses de vente a atteint 16,87% tout au long de l’année, en baisse de 4,22 PCTs par rapport à l’année précédente. Entre – temps, les économies de coûts résultant de l’optimisation de l’efficacité de l’Organisation et de la mise en œuvre du projet de gestion des coûts d’exploitation, ainsi que l’impact des coûts de restructuration des actifs en 2020, ont fait baisser les coûts de gestion de 2,31 PCTs à 3,94%. Le taux d’intérêt net de l’année a atteint 18,29%, en hausse de 2,27 PCTs par rapport à l’année précédente.
La production et les ventes sont florissantes et la haute technologie continue de progresser. En 2021, la société a réalisé un volume de ventes de bière de 27894 millions de kilolitres, en hausse de 15,10% d’une année sur l’autre, tandis que la production totale des entreprises nationales de bière au – dessus de la taille désignée par le Bureau de statistique a augmenté de 5,60% d’une année sur l’autre, et la société a réalisé un taux de croissance annuel près de trois fois supérieur au niveau moyen du marché. Parmi eux, les marques internationales ont réalisé un chiffre d’affaires de 4 515 milliards de RMB, en hausse de 21,77% par rapport à l’année précédente; Les marques locales ont réalisé un chiffre d’affaires de 8 320 milliards de RMB, en hausse de 20,28% par rapport à l’année précédente. L’entreprise continue de promouvoir la stratégie d’exploitation haut de gamme des produits, de promouvoir vigoureusement la croissance des produits haut de gamme et d’améliorer le volume et la proportion des ventes de produits haut de gamme afin d’améliorer le niveau global de rentabilité et la compétitivité du marché de l’entreprise. En termes de produits, les ventes de produits de haute qualité se sont élevées à 661500 tonnes, en hausse de 40,5% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de la contribution s’est élevé à 4682 milliards de RMB, en hausse de 43,47% par rapport à l’année précédente. Les ventes des principaux produits se sont élevées à 16145 millions de tonnes, en hausse de 10,6% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de la contribution s’est élevé à 6549 milliards de RMB, en hausse de 10,78% par rapport à l’année précédente. Les ventes de produits économiques se sont élevées à 513400 tonnes, en hausse de 4,14% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de la contribution s’est élevé à 1605 milliard de RMB, en hausse de 10,64% par rapport à l’année précédente.
“Marque internationale haut de gamme + marque locale forte”, espace national ouvert. Après avoir achevé la réorganisation de ses principaux actifs avec Carlsberg, l’entreprise est devenue une entreprise nationale de bière. Le réseau de production est passé de 14 distilleries contrôlées (participantes) dans 3 provinces à 26 distilleries contrôlées (participantes) dans 9 provinces. Le marché de base s’est étendu au Xinjiang, Ningxia, Yunnan, Guangdong et la Chine de l’est pour réaliser la distribution nationale et promouvoir l’ouverture de l’espace national pour les produits. En 2021, le chiffre d’affaires de la région du Nord – Ouest s’élevait à 4193 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 25,24%, soit 32,66%; Le chiffre d’affaires du district central s’est élevé à 5316 milliards de RMB, en hausse de 13,63% par rapport à l’année précédente, soit 41,42%; Le chiffre d’affaires du district Sud s’est élevé à 3326 milliards de RMB, en hausse de 27,97% par rapport à l’année précédente, soit 25,91%.
Conseil en investissement: après la restructuration de l’entreprise, Carlsberg est devenue la seule sector – forme d’exploitation d’actifs de bière en Chine, la compétitivité de base a été globalement renforcée. Nous sommes optimistes quant à la méthode de jeu haut de gamme de Carlsberg Wusu. Avec l’expansion continue des grandes et moyennes villes, nous pouvons nous attendre à un volume rapide sous la forte traction de la marque et la poussée du canal, et la dynamique de croissance sera suffisante au cours des 3 à 5 prochaines années. Compte tenu de la hausse continue des coûts, nous ajustons le SPE de la compagnie à 3,02 / 3,80 / 4,64 RMB en 2022 – 2024 (la valeur précédente était prévue à 3,09 / 3,72 RMB en 2022 – 2023 respectivement), et le prix actuel des actions correspond au PE37. 1x, 29,5x, 24,2x, maintenir la cote « recommandée ».
Indice de risque: la nationalisation de l’Union soviétique n’a pas répondu aux attentes; 1664 promotion inférieure aux attentes; Le coût des matières premières, comme l’orge et les matériaux d’emballage, a dépassé les prévisions. La demande de l’industrie est inférieure aux attentes; L’intensification de la concurrence industrielle; Risques pour la sécurité alimentaire.
