Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Résumé du rapport
Fondée en 1983, Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Le Contrôleur effectif de la société est un membre de la famille Wynn qui détenait 16,31% des actions en mai 2021. Au 30 juin 2021, Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) En 2021, les porcs à viande et les poulets à griller de l’entreprise représentaient respectivement 13,22 millions et 11,01 milliards de têtes, ce qui en faisait un chef de file dans l’industrie.
La production porcine a continué d’augmenter et les coûts d’élevage ont montré une tendance à la baisse évidente: influencés par l’épidémie de peste porcine africaine au stade initial, les coûts d’élevage ont fortement diminué en raison de la destruction du système d’élevage porcin de l’entreprise en raison de l’inexpérience de la prévention des épidémies, du faible niveau de prévention et de contrôle de la biosécurité dans certaines exploitations porcines et de l’infrastructure vieillissante dans certaines exploitations porcines. Grâce aux efforts déployés au cours des deux dernières années, les activités d’élevage porcin de l’entreprise ont été fondamentalement restaurées: (1) la production de porcs de boucherie a repris régulièrement: 13,22 millions de porcs de boucherie ont été mis en production tout au long de l’année 2021, dépassant le plan de 12 millions de porcs établi au début de l’année; Optimisation continue de la qualité des truies: l’entreprise peut produire 1 à 1,1 million de truies de haute qualité, et le système de reproduction des porcs peut être restauré pour répondre aux besoins de production futurs. L’achat de porcelets sera arrêté en mai 2021 pour atteindre l’autosuffisance des porcelets; Le coût de l’élevage de porcs de boucherie a montré une tendance à la baisse: en novembre 2021, le coût total de l’élevage de porcs de boucherie était d’environ 8,8 yuan / kg, en baisse d’environ 30% par rapport au premier trimestre 2021. On s’attend à ce que le coût de l’élevage de porcs de l’entreprise revienne progressivement à la normale en 2022, et il y a encore de la place à la baisse à mesure que l’amortissement diminue davantage; Amélioration efficace de la capacité de prévention et de contrôle de la biosécurité: l’entreprise a entièrement repris les problèmes existants au stade initial de la lutte contre la peste non épidémique et a pleinement garanti le bon déroulement de la production de porcs de boucherie en modernisant les installations matérielles et en renforçant la surveillance des épidémies.
Les résultats de la production de poulets de chair se sont améliorés régulièrement et la transformation et la mise à niveau se sont déroulées sans heurt: sous l’influence de l’incident H7N9 de la grippe aviaire, la quantité de poulets de chair retirés de la liste de l’entreprise a légèrement diminué en 2017 et 2018, mais en 2019, L’entreprise a immédiatement effectué des ajustements pour saisir l’occasion de la pénurie de viande et d’aliments en Chine, a activement élargi la production et a réalisé de nouvelles percées dans l’échelle de l’industrie avicole. Volume d’inscription: en 2021, le volume d’inscription des poulets de chair de l’entreprise était d’environ 1101 milliard d’oiseaux, en hausse de 6% d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record, avec un taux d’inscription d’environ 95%, se classant au plus haut niveau de l’histoire pendant de nombreux mois consécutifs; Coût de l’élevage: l’entreprise a récemment renforcé son avantage concurrentiel en ajustant efficacement la structure de l’élevage, en augmentant la proportion d’élevage rapide et à vitesse moyenne à faible coût et commercialisable, en développant activement l’élevage à grande échelle et en prenant des mesures telles que l’ajustement et la réduction des frais d’élevage de remplacement. L’objectif global du coût total du poulet de laine en 2022 est de réduire à 6,1 yuan / kg; Transformation et mise à niveau: À l’heure actuelle, la capacité d’abattage des poulets de chair de l’entreprise augmente régulièrement, la capacité cumulative d’un seul poste d’achèvement est portée à 285 millions, ce qui a fortement soutenu le développement des affaires de produits frais. Entre – temps, l’entreprise a déployé le ratio « 532 » du plan quinquennal et le ratio des ventes de produits frais a atteint 14% en 2021. À l’avenir, l’entreprise continuera de promouvoir la transformation et la modernisation de l’industrie avicole et prévoit initialement vendre près de 200 millions de produits frais en 2022.
La mise à niveau de la gestion des fonds et la mise en page Multi – points sont assurées: face à la fluctuation du cycle continu qui peut exister à l’avenir, la société a fait des préparatifs suffisants pour la gestion des fonds et les activités de soutien: (1) en ce qui concerne les fonds: à la fin de janvier 2022, la société avait environ 12 milliards de RMB de divers fonds disponibles. En outre, la société a demandé un plus grand nombre de types et de quotas d’instruments de financement inutilisés pour soutenir pleinement l’expansion de la capacité de l’industrie principale de suivi; Activités de soutien: en plus de l’élevage, l’entreprise soutient également l’industrie laitière, les médicaments vétérinaires, l’équipement agricole et d’élevage, les investissements financiers et d’autres activités. Ces activités ont un rendement stable, fournissent un flux de trésorerie continu à l’entreprise et constituent une force de réserve fiable pour l’entreprise afin de maintenir l’avantage de l’industrie principale.
Nous prévoyons que la production de porcs vivants de la compagnie au cours de la période de 21 à 23 ans sera respectivement de 13,22 millions, 18 millions et 27 millions, la production de poulets de chair sera respectivement de 1 156 millions, 1 214 millions et 1 275 millions, et le revenu d’exploitation de la compagnie au cours de la période de 2021 à 2023 sera respectivement de 63,68 milliards, 72,44 milliards et 99,48 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 10,6 milliards de RMB, 2,74 milliards de RMB et 12,23 milliards de RMB, avec des variations annuelles de – 242,7%, 125,9% et 345,7%. En 2022, le PE moyen des entreprises comparables était de 81,67x. Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie pour la période 2021 – 2023 soit de – 1,66 / 0,43 / 1,92 et que le cours actuel des actions soit de – 13,33 / 51,39 / 11,53. Étant donné que l’entreprise, en tant que double chef de file de l’industrie chinoise de l’élevage de porcs et de poulets de chair, bénéficie d’avantages évidents en termes d’échelle de l’élevage, de contrôle des coûts et de mise en page pratique de la chaîne industrielle, une certaine prime d’évaluation peut être accordée à L’entreprise. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques: risques liés aux épidémies animales, aux fluctuations des prix des produits, aux fluctuations des prix des matières premières pour aliments des animaux, à la récurrence des épidémies de covid – 19 et à la mise à jour tardive des données d’information utilisées dans les rapports de recherche.
