China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Événements:
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) publier le rapport annuel 2021
En 2021, la compagnie a transporté 79 099100 passagers / YOY + 6,00%, soit 60,71% du niveau de 2019; Ask et RPK ont augmenté respectivement de 5,67% et 1,43% par rapport à 2020, soit 59,46% et 49,06% du niveau de 2019; Le taux de charge utile était de 67,71% / YOY – 2,83 PCT, en baisse de 14,35 PCT par rapport à 2019.
Parmi eux, la compagnie 4q2021 a transporté 16 219900 passagers / YOY – 32,06%, soit 50,45% du niveau de la même période en 2019; Ask et RPK ont diminué respectivement de 19,96% et 31,85% par rapport à 2020, atteignant 53,25% et 40,57% au cours de la même période en 2019; Le taux de charge utile était de 61,22% / YOY – 14,86 PCT, en baisse de 19,13 PCT par rapport à la même période en 2019.
Sur le plan financier, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 67 127 milliards de RMB / YOY + 14,48%, soit 55,54% de la même période en 2019; Le bénéfice net attribuable à la mère était de – 12 214 milliards de RMB / YOY – 3,20%, déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère de – 13 541 milliards de RMB, en baisse de 627,50% par rapport à 2019.
Parmi eux, 4q2021 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 14 626 milliards de RMB / YOY – 10,48%, atteignant 53,26% au cours de la même période en 2019; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 4052 milliards de RMB / YOY – 48,42%, déduction faite du bénéfice net non attribuable à la société mère était de – 4873 milliards de RMB, en baisse de 267,50% par rapport à 2019.
Principaux points d’investissement:
La reprise a de nouveau été perturbée par la situation épidémique, les revenus annuels à la hausse des revenus fixes ont augmenté de 14,47% en 2021, la reprise progressive de la situation épidémique en Chine, le processus de reprise de l’entreprise a été perturbé, ask a légèrement augmenté de 5,67% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, la demande globale du marché chinois s’est redressée relativement bien au deuxième trimestre, tandis que la reprise de l’industrie a été fortement perturbée par l’impact de l’épidémie au cours de la haute saison des jeux d’été au troisième trimestre. En raison de l’impact continu de l’épidémie au cours de la basse saison de l’industrie au quatrième trimestre, l’ask de l’entreprise a diminué d’une année sur l’autre, seulement 50% du niveau de la même période en 2019. Toutefois, sous l’impulsion de la reprise des activités en Chine, le rask de China Eastern Airlines a atteint 0,34 yuan / YOY + 4,22% tout au long de l’année, soit 82,50% au cours de la même période en 2019.
En ce qui concerne le transport de marchandises, il bénéficie de la forte demande du marché du fret aérien en raison de l’épidémie et du maintien à long terme d’un niveau élevé des taux de fret. La compagnie a bénéficié d’une forte prospérité du marché du fret aérien et a réalisé un chiffre d’affaires de 8 309 milliards de RMB / YOY + 69,74%.
En ce qui concerne la pression exercée sur les coûts à la hausse des prix du pétrole et la diminution de la contribution des gains de change aux coûts, avec la hausse continue des prix internationaux du pétrole, la valeur moyenne de la distribution du pétrole en 2021 a augmenté d’environ 64% d’une année sur l’autre par rapport à 2020, la consommation de pétrole de la compagnie superposée a augmenté de 13,84% d’une année sur l’autre et le coût annuel du pétrole aviation de China Eastern Airlines a augmenté de 67 Entre – temps, en raison de l’augmentation de la demande de voyages des passagers et de la politique de réduction de moitié de la sécurité sociale, le coût de la retenue d’huile de la compagnie a légèrement augmenté de 4,36% d’une année sur l’autre, mais la retenue d’huile Cask était de 0,37 yuan / YOY – 1,24%.
En ce qui concerne les dépenses, en raison de la baisse de la marge d’appréciation du RMB en 2021, la société a réalisé un bénéfice net de change de 1619 milliard de RMB en 2021, en baisse de 38,14% d’une année sur l’autre par rapport à 2020. Après la consolidation des charges d’intérêts sur les emprunts et les créances résultant de la restructuration de la dette de la société en 2021, qui ont augmenté de 2 805 milliards de RMB et de 3 391 milliards de RMB, les charges financières annuelles de la société se sont élevées à 3 880 milliards de RMB, en hausse de 1 263 milliards de RMB par rapport à l’année précédente.
Les fondamentaux sont au bas d’un grand cycle, avec des points de départ à moyen et à long terme qui pourraient commencer cette année
Depuis le troisième trimestre de 2021, on s’attend à ce que le marché stimule d’abord la réparation des plaques, mais les fondamentaux de l’industrie demeurent au bas du cycle. En raison de la forte infectiosité de la variante Omicron, l’épidémie en Chine a été sporadique ou normale au cours du premier semestre de 2022. Compte tenu de la réalité des ressources médicales par habitant et de la barrière immunitaire en Chine, nous nous attendons à ce que les questions liées à l’ouverture soient examinées au troisième trimestre. Nous sommes confiants que les voyages futurs reviendront à la normale, mais l’ampleur et la durée de l’épidémie ont souvent dépassé les attentes.
Le nouveau programme de diagnostic et de traitement du coronavirus (essai de la neuvième édition) a récemment annoncé que la Chine est entrée dans la deuxième moitié de la lutte contre les épidémies et que le point de départ à moyen et à long terme de l’industrie de l’aviation pourrait commencer cette année, mais le point d’inflexion doit encore attendre patiemment. Au cours de la grande période causée par l’éclosion de covid – 19, l’industrie de l’aviation a deux logiques: l’évaluation et la réparation et l’élasticité de l’offre et de la demande. En tant que l’un des trois plus grands transporteurs aériens de Chine, China Eastern Airlines a mis en place un centre à double noyau à Beijing et Shanghai et a adopté le mode d’exploitation de la mise en page de l’ensemble du circuit. À l’heure actuelle, en raison de la reprise des épidémies locales et des accidents de sécurité, le climat de l’industrie est faible. À l’approche de la phase ascendante du cycle, l’entreprise devrait en bénéficier pleinement.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: on s’attend à ce que le chiffre d’affaires de la compagnie pour la période 2022 – 2024 soit de 76232 milliards de RMB, 103253 milliards de RMB et 131090 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de – 11352 milliards de RMB, 3997 milliards de RMB et 9323 milliards de RMB, et que le PE correspondant soit de – 7,95 fois, 22,57 fois et 9,68 fois. Compte tenu du fait que les fondamentaux de l’industrie de l’aviation se trouvent au bas du grand cycle, la compagnie bénéficiera pleinement de l’arrivée de la phase ascendante du cycle industriel à l’avenir et maintiendra la cote « augmentation de la participation
Conseils sur les risques: (1) risque de perte permanente: la rupture des flux de trésorerie entraîne la faillite et l’émission massive au bas entraîne une dilution passive et importante des actions; Risque d’impact progressif: au niveau macro économique, les fluctuations économiques sont importantes, l’épidémie réapparaît, les catastrophes naturelles majeures, la vaccination et la recherche et le développement de médicaments connexes sont entravés; En ce qui concerne l’industrie, il y a eu des changements importants dans les politiques, des accidents d’aviation et une concurrence accrue dans l’industrie.
