China Securities Co.Ltd(601066) ( China Securities Co.Ltd(601066) )
Le Rao demeure le chef de file de l’industrie, avec une légère augmentation du bénéfice net de la société mère sur une base élevée. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 29872 milliards de RMB, soit + 27,93% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 10239 milliards de RMB, soit + 7,67% d’une année sur l’autre. La compagnie a atteint une moyenne pondérée de roe15 en 2021. 80%, en baisse de plus de 2 PCT par rapport à l’année précédente, toujours bien au – dessus de la moyenne de l’industrie de 7,83%, se classant au premier rang de l’industrie. Le multiplicateur des capitaux propres a atteint 4,51 à la fin de l’année 21, en hausse de 0,13 par rapport au début de l’année. Dans chaque activité principale, la contribution de l’auto – assistance, du courtage, de la Banque d’investissement, des intérêts et de la gestion des actifs (à l’exclusion des autres) est de 35%, 27%, 25%, 8% et 5%, dont la proportion d’auto – assistance diminue de 4 PCT.
La part de marché du courtage et du financement a augmenté, tandis que l’échelle des Pape et la part de marché ont diminué sur une base élevée. En 21 ans, la part de marché du chiffre d’affaires de la base d’actions de la société est passée de 2,93% à 3,15% (la norme de divulgation des rapports non annuels et la norme comparable de l’industrie unifiée), tout en bénéficiant d’une forte activité du marché, avec un revenu de courtage de + 28,95% à 6236 milliards de RMB d’une année sur l’autre. À la fin de l’année 21, le solde financier des deux parties s’élevait à 67 016 milliards de RMB, en hausse de 21,51% par rapport au début de l’année, et la part de marché est passée de 3,41% à 3,66%. Les intérêts créditeurs de liangrong sont passés de + 43,36% à 4113 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné des intérêts créditeurs nets de + 31,54% à 1750 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé 1,55 billion de RMB de souscription d’actions et d’obligations, soit + 25,61% d’une année sur l’autre. La part de marché est passée de 11,59% à 12,03%, se classant deuxième dans l’industrie; Le montant de l’introduction en bourse de l’entreprise est passé de – 36,50% à 53,1 milliards de RMB d’une année sur l’autre dans le cadre d’une base élevée, et la part de marché est tombée de 17,80% à 8,81%, se classant troisième dans l’industrie. Sous l’influence de l’augmentation des obligations refroidies par les actions, la société a réalisé des revenus bancaires d’investissement de 5631 milliards de RMB en 21 ans, en légère baisse de 3,85% par rapport à l’année précédente.
Le revenu des travailleurs indépendants a légèrement diminué sur une base élevée, tandis que l’échelle de gestion des actifs a continué de diminuer, mais la structure s’est améliorée. L’échelle des actifs financiers au bilan de la société à la fin de l’année 21 est de + 12% à 209,9 milliards de RMB au début de l’année; Parmi eux, les actions et les actifs du Fonds sont respectivement de + 51% / + 16% à 234 / 96 milliards de RMB au début de l’année; Les produits dérivés de gré à gré ont connu un développement rapide, les nouvelles options de gré à gré et les swaps de revenus ont augmenté respectivement de 39,34% et 150,83% d’une année sur l’autre pour atteindre 3434 / 103 milliards de RMB en 21 ans. En 21 ans, la société a réalisé un revenu autonome de 8024 milliards de RMB, soit – 7,5% d’une année sur l’autre. En 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 395 millions de RMB provenant de la gestion de grandes immobilisations, soit + 7,95% d’une année sur l’autre. Bien que l’aum de la gestion des actifs ait diminué de 12,9% à 427,3 milliards de RMB au début de l’année, la proportion de la gestion active est passée de 69% à 90%. En ce qui concerne la gestion des fonds, l’échelle de gestion des placements publics est passée de + 80,95% au début de l’année à 48,3 milliards de RMB.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel, ajuster légèrement la part de marché du courtage et d’autres indicateurs, augmenter la valeur prévue du BVPs de 22 à 23 ans de 9,51 / 10,90 à 9,58 / 11,00 RMB, ajouter la valeur prévue de 24 ans de 12,65 RMB, maintenir la prime d’évaluation de 30% selon la méthode d’évaluation comparable de la société, donner à la société 3,00 xpb en 2022, ajuster le prix cible à 28,73 RMB, et maintenir la cote d’augmentation de la participation.
Conseils sur les risques
L’impact de la politique sur l’industrie a dépassé les attentes; La fluctuation du marché a une double influence sur la performance et l’évaluation de l’industrie.