Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Le rendement est conforme aux attentes. Le chiffre d’affaires annuel de 2021 s’élève à 751,10 milliards de RMB, en hausse de 19,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 7335 milliards de RMB, en hausse de 22,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 5977 milliards de RMB, en hausse de 24,3% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre s’est élevé à 19 993 milliards de RMB, en hausse de 0,6% d’une année sur l’autre et en baisse de 3,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 051 millions de RMB, en hausse de 112,8% d’une année sur l’autre et de 116,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 401 millions de RMB, en hausse de 216,1% d’une année sur l’autre et de 163,6% d’une année sur l’autre. En 2021, l’entreprise surmontera l’impact de la pénurie de carottes et de la hausse des prix des matières premières, et réalisera une croissance des ventes de marques indépendantes et des revenus d’investissement, ce qui entraînera une augmentation des revenus et des bénéfices de l’entreprise. En 2021, la société a l’intention de verser un dividende final de 0,17 RMB par action aux actionnaires.
La marge brute s’est améliorée d’une année sur l’autre. La marge brute annuelle de 2021 est de 7,9%, en hausse de 1,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, la marge brute a augmenté de 10,3%, soit 0,8 point de pourcentage d’une année sur l’autre et de 2,4 points de pourcentage d’une année sur l’autre. L’augmentation de la marge brute devrait être due à la croissance des ventes de marques indépendantes de GAC, ce qui a entraîné une augmentation correspondante des avantages d’échelle. En 2021, le taux des d épenses était de 12,6%, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont 1,3% pour la R & D, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 5589 milliards de RMB, en baisse de 93,6% d’une année sur l’autre, en raison de la réduction des dépôts nets des entreprises non consolidées dans le financement de GAC et de l’augmentation des dépenses d’achat de produits de base pour les activités de crédit – bail.
Sous l’influence de la pénurie de carottes, Guangfeng continue de réaliser une croissance des ventes et des revenus, et de nouveaux modèles devraient promouvoir la performance de l’entreprise commune. En 2021, les revenus des investissements se sont élevés à 11 814 milliards de RMB, en hausse de 19,2% d’une année sur l’autre, dont 11 404 milliards de RMB pour les coentreprises et les coentreprises, en hausse de 19,2% d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires de GAC Honda s’élevait à 114810 milliards de RMB, en baisse de 3,1% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de GAC Toyota s’est élevé à 129465 millions de RMB, en hausse de 16,9% par rapport à l’année précédente. En 2021, GAC Honda a vendu 780300 véhicules par an, en baisse de 3,2% par rapport à l’année précédente; GAC Toyota a vendu 828000 véhicules par an, en hausse de 8,2% par rapport à l’année précédente. En 2021, des modèles clés tels que Xena, lingshang et hanlanda de quatrième génération ont été mis sur le marché, ce qui a entraîné la croissance des ventes et des revenus de Guangfeng sous l’influence du manque de cœur. En 2022, la marque JV lancera de nouveaux modèles de véhicules tels que fenglanda, weixu, bz4x, E: np1, grievous et Hybrid, ce qui devrait promouvoir l’augmentation des revenus et des bénéfices de la JV.
Les ventes autonomes de GAC ont augmenté régulièrement, tandis que les ventes et les revenus des nouveaux véhicules énergétiques ont considérablement augmenté. En 2021, les ventes cumulées autonomes de GAC se sont élevées à 324200 véhicules, en hausse de 10,3% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un chiffre d’affaires de 52 885 milliards de RMB, en hausse de 26,0% d’une année sur l’autre. En 2021, le volume cumulé des ventes de GAC aean s’élevait à 120200 véhicules, en hausse de 101,8% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de 17 265 milliards de RMB, en hausse de 84,3% d’une année sur l’autre; Au quatrième trimestre, les ventes cumulées de GAC AEN se sont élevées à 41 400 véhicules, en hausse de 97,8% d’une année sur l’autre et de 16,0% d’une année sur l’autre. Les ventes et les revenus d’AEN ont considérablement augmenté. En 2022, AEN lancera lxplus, yplus et d’autres modèles de mise à niveau, ce qui devrait stimuler les ventes d’AEN à la hausse.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Ajuster le revenu, la marge brute, le revenu de placement, etc. on s’attend à ce que le SPE de 2022 à 2024 soit de 0,88, 1,07 et 1,26 RMB (à l’origine 1,00 et 1,14 RMB de 22 à 23 ans). Selon l’évaluation du PE de 22 ans et en se référant à l’évaluation de la société comparable, la société recevra 20 fois le PE de 2022 et le prix cible de 17,6 RMB pour maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les ventes de voitures particulières de GAC, de Guangfeng, de guangben et de guangfik sont inférieures au risque prévu et la demande de l’industrie des voitures particulières est inférieure au risque prévu.
