Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 3808 milliards de RMB (+ 30,77%) en 2021 et un taux d’achèvement prévu de 100,2%; Le bénéfice total réalisé s’élève à 706 millions de RMB (+ 36,65%) et le taux d’achèvement prévu est de 96,7%; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 591 millions de RMB (+ 37,25%) et le bénéfice net non attribuable à la mère à 548 millions de RMB (+ 48,88%). Dans le même temps, la société a publié un plan d’affaires de 22 ans: chiffre d’affaires de 4,5 milliards de yuan (+ 18,18%) et bénéfice total de 893 millions de yuan (+ 26,53%).
Le taux des dépenses s’est nettement amélioré et le taux d’intérêt net a augmenté régulièrement. En ce qui concerne les sous – activités, les nouveaux matériaux ont réalisé un chiffre d’affaires de 3 612 milliards de RMB (+ 33%) et la marge brute a diminué de 1,04 PCT à 30,90%; L’activité machines – outils a réalisé un chiffre d’affaires de 118 millions de RMB (- 6,95%), avec une marge brute en hausse de 9,74 PCT à 8,82%; La marge brute globale a légèrement augmenté (30,07%, + 0,04 PCT). Grâce au contrôle allégé des dépenses de gestion, de vente et de financement, le taux des dépenses a diminué de 2,28 PCT à 11,17% au cours de la période de l’entreprise, mais en raison de la baisse des autres revenus (principalement la réduction des subventions gouvernementales de 25,23 millions de RMB), la marge d’augmentation du taux d’intérêt net a été réduite, atteignant un taux d’intérêt net de 15,53% (+ 0,77 PCT) sur 21 ans.
Les engagements contractuels ont augmenté de + 530,59% d’une année sur l’autre et les flux de trésorerie opérationnels se sont nettement améliorés. En raison de l’augmentation des recettes anticipées provenant de la vente de matériaux composites préimprégnés dans l’industrie aéronautique de la filiale, le passif contractuel de la société à la fin de la période a considérablement augmenté de 530,59% pour atteindre 696 millions de RMB. Le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la compagnie à la fin de la période a atteint 382 millions de RMB, en hausse de 145,27% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des créances et des avances sur le recouvrement des matériaux composites de l’industrie aéronautique. Le passif contractuel et les flux de trésorerie opérationnels ont considérablement augmenté, ce qui indique que la demande de commandes s’accélère et que l’entreprise prépare activement la production.
Le prépreg, le nid d’abeille et les pièces composites des machines civiles ouvrent davantage l’espace du marché. L’a éronef civil est un grand marché incrémental qui a plusieurs fois plus d’espace que l’aéronef militaire. L’entreprise a terminé en 2021: 1) signer un accord de licence de mise en oeuvre de la technologie de pré – lixiviation de la série de matériaux composites aéronautiques avancés avec l’Institut de fabrication, afin de créer les conditions pour le développement industrialisé du pré – lixiviat domestique T800. Il a été sélectionné avec succès comme fournisseur unique de l’ensemble de travail de la cellule avant de COMAC cr929, a fait une percée dans la technologie de formage automatique de treillis longs hyperboliques de 13 mètres de long et a réussi l’évaluation de l’équipement et du processus de COMAC, et a complété la tâche clé de recherche et de développement de la cellule avant de COMAC cr929 selon le calendrier; La conception optimale de l’aile de queue du projet C919 a été réalisée en collaboration avec d’autres technologies clés, telles que les matériaux composites renforcés à grande échelle ag600, et la livraison de l’aileron, du gouvernail et du carénage du corps de l’aile a été achevée. En outre, le nombre de livraisons à l’exportation de cellules de l’entreprise a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, et une cellule intérieure a été incluse dans le catalogue qpl de COMAC.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel de 21 ans et le plan d’affaires de 22 ans, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice par action de la société en 2022 – 2023 sera de 0,57 yuan et 0,75 Yuan respectivement (les valeurs précédentes sont de 0,77 yuan et 1,05 Yuan), avec une nouvelle EPS de 24 ans. 97 RMB, 47 fois P / E sur 22 ans selon des entreprises comparables, correspondant à un prix cible de 26,79 RMB, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Le calendrier de livraison du modèle est inférieur aux attentes; Le prix des nouveaux produits est inférieur au risque prévu
