Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Principaux points d’investissement
Événement: selon la norme de préparation à l’examen, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 13 119 milliards de RMB en 2021, en hausse de 19,90% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1166 milliard de RMB, en hausse de 38,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 1143 milliard de RMB, en hausse de 76,14% d’une année sur l’autre. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 933 milliards de RMB, en hausse de 1,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 122 millions de RMB, contre – 07 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier; Le bénéfice net après déduction des bénéfices non réalisés pour la société mère s’est élevé à 117 millions de RMB, contre – 19 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier.
L’épidémie a eu des répercussions répétées sur le volume des ventes de Q4, et le Haut de gamme a entraîné une hausse des prix moyens. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 862 milliards de RMB pour la bière, en hausse de 2,24% par rapport à l’année précédente; Le volume des ventes de bière a atteint 372600 kilolitres, en hausse de – 2,08% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement ralenti par rapport au taux de croissance de 18,29% enregistré au cours des trois premiers trimestres, principalement en raison de l’épidémie de Q4; Le chiffre d’affaires de quatre tonnes de vin a augmenté de 4,41% d’une année sur l’autre pour s’établir à 4 997 yuans / mille litres, ce qui a continué de bénéficier de la haute qualité, et l’entreprise a commencé à augmenter les prix au deuxième semestre de l’année dernière pour atténuer la pression à la hausse sur les matières premières. Par niveau, 2021q4 a réalisé des revenus de 7,17 milliards de RMB, 10,10 milliards de RMB et 134 millions de RMB dans les secteurs de la haute qualité, du courant dominant et de l’économie, en hausse de 4,39%, – 0,27% et 11,17% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne la Sous – région, les revenus des régions du Nord – Ouest, du Centre et du Sud de 2021q4 ont atteint respectivement 4,12, 7,08 et 742 millions de RMB, en hausse de – 12,34%, 6,89% et 25,62% d’une année sur l’autre.
La marge brute a augmenté + le taux des frais de vente a diminué, ce qui a entraîné la libération de l’élasticité des bénéfices Q4. Étant donné que la compagnie ajuste le calibre comptable, le fret initialement inclus dans les frais de vente sera rajusté une fois dans le coût dans le rapport annuel de 2021, nous adoptons le calibre comparable avant ajustement pour l’analyse. En 2021q4, le coût de la tonne d’alcool de l’entreprise a diminué de 17,82% d’une année sur l’autre, principalement en raison des économies résultant de la promotion continue du projet d’optimisation de la structure organisationnelle et de la mise en œuvre du projet de gestion des coûts d’exploitation de l’entreprise. Le prix moyen superposé a augmenté, et la marge brute de calibre comparable au quatrième trimestre a augmenté de 10,31 PCT à 59,73% d’une année sur l’autre. En 2021q4, les taux de vente (calibre comparable), de gestion, de R & D et de d épenses financières de l’entreprise étaient respectivement de – 4,47, – 6,50, + 1,76, + 0 PCT à 28,15%, 5,49%, 2,81% et – 0,24% d’une année sur l’autre. La baisse du taux des dépenses de vente est principalement due à la forte récurrence des épidémies au quatrième trimestre, à la pression exercée sur les ventes globales de l’industrie et à la réduction appropriée des dépenses de l’entreprise. La baisse du taux des frais généraux est principalement attribuable aux frais de réorganisation des actifs accumulés au cours du quatrième trimestre de 2020. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la société au cours du quatrième trimestre de 2021 a augmenté de 7,04 PCT par rapport à l’année précédente.
Prévision des bénéfices: l’impact de l’épidémie sur le volume des ventes de l’entreprise est à court terme. Bénéficiant d’une stratégie urbaine soutenue, le volume des ventes de l’entreprise devrait maintenir la tendance à la croissance à moyen terme, et il a encore la logique de croissance dans la situation où le volume global de la production et des ventes de l’industrie est stable. Dans le même temps, l’entreprise a obtenu des résultats remarquables en matière de haut de gamme. Bien que des canaux tels que le court terme de nuit aient été touchés par la situation épidémique, Wusu est devenu un produit de grande taille de près d’un million de tonnes. En même temps, l’entreprise a de nombreux produits de haut de gamme potentiels tels que 1664 et Summer Feng, et les résultats de haut de gamme sont attendus. Selon le rapport annuel de la compagnie, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que les revenus de la compagnie en 2022 – 2024 seront respectivement de 15 790, 18 175 et 20 444 milliards de RMB, les bénéfices nets attribuables à la société mère seront respectivement de 14 003, 17 66 et 2 165 milliards de RMB (les prévisions initiales pour 2022 – 2023 étaient de 14 42 et 1 742 milliards de RMB), le SPE sera respectivement de 2,90, 3,65 et 4,47 RMB, et le PE correspondant sera 39, 31 et 25 fois, et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Événements à risque: épidémies mondiales récurrentes et ralentissement de la croissance économique mondiale; Risques pour la sécurité alimentaire; La baisse des ventes due à des facteurs irrésistibles; La détérioration de la concurrence sur le marché entraîne des promotions plus élevées que prévu
