Zhongfu God Eagle (682295)
Le leader de l’industrialisation de l’industrie des fibres de carbone entre dans une phase de croissance rapide. L’entreprise est le chef de file et le leader de l’industrialisation de la fibre de carbone en Chine. Elle maîtrise systématiquement la technologie de la fibre de carbone t300 / T700 / T800 / M30 / M35 kilotonne et M40 / t1000 cent tonnes. Depuis 2020, dans le contexte de la « restriction de l’offre à l’étranger », la demande d’hydrogène de paysage superposé a éclaté, l’entreprise a « broyé une épée pendant dix ans », la technologie et le processus ont été continuellement optimisés, l’entreprise a pris l’initiative de réaliser la transformation de la perte en profit dans le domaine de la fibre de carbone civile, a franchi la phase « 0 – 1 », et en 2021, l’entreprise a réalisé un revenu / bénéfice net pour la société mère de 11,7 / 280 millions, YOY + 120% / 227%. Nous nous attendons à ce que l’entreprise entre dans la phase de croissance rapide de “1 – n” avec l’introduction en bourse de l’entreprise et la mise en service complète de la base xining.
Accélération de l’expansion de la capacité; L’offre et la demande de produits de haute performance à petite et moyenne échelle sont étroitement équilibrées. Les fibres de carbone à petit et moyen faisceau produites par le procédé de pulvérisation humide à sec correspondent généralement aux propriétés T700 et supérieures et sont principalement utilisées dans les domaines de l’aérospatiale, des composites carbone / carbone, de l’énergie hydrogène et d’autres domaines de moyenne et haute gamme; Les produits t300 à gros faisceaux produits par procédé humide sont principalement utilisés dans le domaine de l’énergie éolienne en raison de leur rapport coût – efficacité élevé. Demande: sous l’impulsion d’une forte augmentation continue de la demande de vent, de lumière et d’hydrogène, on estime que la demande mondiale de fibres de carbone en 2025 sera d’environ 281000 tonnes, cagr + 21%. Approvisionnement: l’expansion de la capacité de production des principaux fabricants nationaux a augmenté. Nous prévoyons que la capacité de production effective mondiale de gros faisceaux de soie sera de 5,9 / 7,6 / 108000 tonnes, YOY + 10% / 30% / 42% en 2021 – 2023; La capacité effective des petits et moyens faisceaux est de 6,7 / 7,6 / 87 000 tonnes, YOY + 4% / 14% / 15%. Prospérité: les fibres de carbone à haute performance à petit et moyen faisceau de fils devraient encore maintenir un équilibre serré entre l’offre et la demande; L’offre et la demande de produits à gros faisceaux de soie sont progressivement assouplies afin de fournir une base solide pour une chaîne industrielle gagnant – gagnant de l’énergie éolienne.
Les avantages de l’entreprise en matière de technologie / taille et de coûts / produits / talents / actionnaires sont évidents et la compétitivité continue de s’améliorer. Technologie: l’entreprise est la première percée dans le processus de filage humide à jet sec en Chine et la seule entreprise dans le domaine des fibres de carbone en Chine qui a remporté le premier prix national pour le progrès scientifique et technologique. Dans le domaine des petits et moyens filaments, l’entreprise maintient un leadership technologique dans les domaines de la polymérisation / filature / pré – oxydation, de la carbonisation / industrialisation, etc. Entre – temps, l’entreprise cherche activement à coopérer dans le domaine des grands faisceaux de fils. Échelle et coût: À la fin de 2021, la capacité de production de l’entreprise était de 13 500 tonnes, se classant au premier rang en Chine. À l’avenir, avec la mise en service de la ligne de production de 14 000 tonnes de la phase II de Xining, la capacité de production de l’entreprise devrait atteindre 27 500 tonnes, ce qui devrait se classer au premier rang mondial. L’entreprise est le leader de l’industrie des coûts, avec un coût de 80 000 yuans par tonne en 2020. Avec la mise en service de la capacité de production de 24 000 tonnes de Xining, l’amortissement unitaire / la consommation d’énergie peut être réduit par l’effet d’échelle, et le prix de l’électricité est inférieur d’environ 43% à celui de l’Est, de sorte qu’il y a beaucoup de place pour la baisse du coût de l’énergie, de l’amortissement et de la main – d’oeuvre. Produits: les produits de l’entreprise ont d’excellentes performances / modèles riches et peuvent être comparés à Dongli. La structure du produit est continuellement de moyenne à haute qualité. La part de 2021h1 dans les secteurs à forte valeur ajoutée tels que l’aérospatiale, le carbone, le carbone et l’hydrogène a atteint 46,9%. Dans le placement stratégique de l’introduction en bourse Saic Motor Corporation Limited(600104) / Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) / Kbc Corporation Ltd(688598) / jiangsu Tianqiao et d’autres clients de la chaîne industrielle ont été placés. Talents: le personnel technique de base doit mettre en place une équipe de gestion, la rémunération de la direction et l’incitation au capital sont les principales industries, et le Président du Conseil d’administration est l’Ingénieur en chef de la ville pour assurer la stabilité technique / de gestion. Parmi les six techniciens de base de l’entreprise, cinq sont des cadres supérieurs et le nombre est le plus élevé de l’industrie. Après l’inscription, M. Zhang Guoliang, Président du Conseil d’administration, détenait 13,9% des actions, tandis que 8 cadres supérieurs et employés de base détenaient 0,9% / 0,4% (placement stratégique obtenu). Actionnaires: le Contrôleur effectif, China Building Materials (57,3% des actions après la cotation), possède une riche expérience de la gestion et du marché dans le domaine des nouveaux matériaux, assurant ainsi le développement à long terme de l’entreprise; Le deuxième actionnaire en importance, yingyou Group (26,7% après la cotation), peut fournir à l’entreprise des équipements en fibre de carbone personnalisés stables et prévenir efficacement les retombées technologiques.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est un chef de file dans la qualité de la fibre de carbone, avec des avantages évidents en termes de technologie / échelle et de coûts / produits / talents / actionnaires, l’expansion de la capacité et la réduction des coûts entrant dans la voie rapide, et la promotion continue de la substitution nationale de la fibre de carbone. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 5,6 / 8,7 / 1,16 milliard de RMB en 2022 – 2024, et que le PE correspondant sera 48 / 30 / 23 fois le prix d’émission. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risques de gestion liés à la mise en service de la capacité inférieure aux prévisions, à la forte baisse des prix, à l’augmentation des prix des matières premières, à l’expansion de l’échelle,
