China Avionics Systems Co.Ltd(600372) ( China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
Principaux points de vue
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9 839 millions de RMB (+ 12,49%) et un bénéfice net pour la société mère de 799 millions de RMB (+ 26,62%); Au cours du seul trimestre 2021, Q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 2 902 millions de yuan (- 1,06%) et un bénéfice net de 224 millions de yuan (+ 3,70%) pour la société mère.
Les produits aéronautiques ont été à l’origine de la croissance, les taux de dépenses ont été continuellement optimisés et la rentabilité a continué d’augmenter. Le chiffre d’affaires des produits de défense aérienne et non aérienne de la compagnie a augmenté régulièrement au cours des 21 dernières années, avec un chiffre d’affaires de 8649 milliards de yuan pour les produits aéronautiques (+ 13,49%), 450 millions de yuan pour les produits de défense non aéronautiques (+ 13,07%) et 647 millions de yuan pour les produits civils non aéronautiques (- 8,10%). La marge brute de la société a légèrement diminué de – 0,27 PCT à 29,09%, tandis que le taux des d épenses a chuté de 0,92 PCT à 19,86% au cours de la période, tandis que le taux des dépenses de R & D est passé de 7,40% l’an dernier à 8,41%. Ces facteurs font que le taux de croissance des bénéfices est significativement plus élevé que le taux de croissance des revenus et que le taux d’intérêt net augmente de 0,82 PCT à 8,31% d’une année sur l’autre.
Les matières premières + 59,41% d’une année sur l’autre laissent présager des commandes suffisantes, une augmentation significative des engagements contractuels et une libération progressive des résultats futurs. À la fin de l’année 21, les stocks ont atteint un sommet de près de 10 ans de 6112 milliards de RMB (+ 28,76%), dont 2290 milliards de RMB de matières premières (+ 59,41%), ce qui indique que les commandes de l’entreprise sont suffisantes et actives pour la préparation des marchandises. En raison de l’augmentation des paiements anticipés des contrats de l’ordinateur central, le passif contractuel de la compagnie à la fin de l’année 21 a considérablement augmenté pour atteindre 1 426 millions de RMB (+ 1 086,9%), et les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation ont atteint un nouveau sommet de 1 550 millions de RMB (+ 91,4%), ce qui a entraîné une amélioration significative des flux de trésorerie.
Avec une industrie florissante, l’entreprise, en tant que chef de file du système avionique, devrait connaître un développement rapide. L’entreprise prend le système avionique comme activité principale, la gamme de produits est complète, le champ d’application est large, a une chaîne industrielle avionique relativement complète, est le chef de file du système avionique. Grande capacité installée du système avionique: 1) militaire: la mise à niveau et la mise à niveau de l’équipement augmentent la vitesse, et l’espace de marché prévu pour les nouveaux équipements avioniques et les modifications au cours de la prochaine décennie est de près de 300 milliards de RMB. Civil: le marché chinois de l’avionique civile devrait dépasser des billions de RMB au cours des 20 prochaines années. Augmentation de la valeur d’un seul aéronef: sector – forme de première génération et avionique Multi – générations, la valeur d’un seul aéronef moderne continue d’augmenter. En tant que chef de file de l’avionique en Chine, l’entreprise dispose d’une forte accumulation de technologie et d’un avantage concurrentiel exceptionnel, et elle espère se développer rapidement grâce à la coopération entre les entreprises civiles et militaires. Dans le contexte de l’intégration des ressources des plaques aéroportées, l’entreprise, en tant que sector – forme avionique, héberge cinq instituts de recherche puissants et volumineux, avec un grand potentiel d’intégration des ressources à l’intérieur du système.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu du taux de compression des produits civils non aéronautiques plus élevé que prévu et de la baisse du taux de dépenses au cours de la période de l’entreprise, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le SPE pour 22 ~ 23 ans sera de 0,50 et 0,62 Yuan (0,53 et 0,69 la dernière fois). Nous ajouterons 0,75 yuan à la prévision pour 24 ans. Nous accorderons un prix cible de 20,5 yuan en se référant au taux P / e de 41 fois sur 22 ans de l’entreprise comparable, afin de maintenir la cote de participation excédentaire.
Conseils sur les risques
Le calendrier de comptabilisation des commandes et des recettes de l’industrie militaire est inférieur aux prévisions; Les progrès de la restructuration des instituts de recherche scientifique n’ont pas été aussi rapides que prévu.
