New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ( New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) )
Le 28 mars, la compagnie a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 2088 milliard de RMB, soit + 58,40% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 166 millions de RMB pour la société mère, soit + 26,57% d’une année sur l’autre.
La performance des revenus a considérablement augmenté, la marge bénéficiaire du projet xintuo a augmenté: 1) après déduction de la forte augmentation des non – performances, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2088 milliard de RMB en 2021, soit + 58,40% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 166 millions de RMB, soit + 26,57% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère était de 150 millions de RMB, soit + 31,73% d’une année sur l’autre; Augmentation de la part des revenus d’affaires de xintuo et diminution de la marge bénéficiaire brute: la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 est tombée de 21,4% au cours de la même période l’an dernier à 18,7%, en raison de la marge bénéficiaire brute relativement faible des projets de xintuo et des projets à l’extérieur de Chongqing. En 2021, le nombre de projets sous gestion de la société est passé de 369 en 2020 à 477 en 2021, et la proportion de projets à l’extérieur de Chongqing est passée de 43,36% en 2020 à 49,90% en 2021, tandis que la marge bénéficiaire brute des projets matures correspondants (plus d’un an) de la société en 2021 est de 19 Les nouveaux projets sont de 12,6%, la marge brute sous – régionale est de 20,7% à Chongqing et de 16,8% à l’extérieur de Chongqing. À l’avenir, avec l’accumulation continue du nombre de projets de l’entreprise, l’impact marginal des nouveaux projets sur la marge brute diminuera progressivement, et l’effet d’échelle de l’expansion de la gestion de l’entreprise, la marge brute future devrait rester stable.
Croissance rapide de l’échelle, optimisation de la structure, projets d’étalonnage de l’atterrissage continu: 1) plus de 100 millions de mètres carrés dans la zone de gestion: à la fin de 2021, le nombre de projets gérés par l’entreprise était de 477, en hausse de 29,3% par rapport à l’année précédente, et la zone de service était de plus de 100 millions de mètres carrés; La nationalisation s’accélère encore: en 2021, le montant total des soumissions gagnantes pour l’expansion régionale à l’extérieur de Chongqing de la compagnie a augmenté d’environ 86% par rapport à la même période l’an dernier, représentant 80% du montant total des soumissions gagnantes de la compagnie. En ce qui concerne la structure des revenus, à la fin de la période visée par le rapport, les revenus de la compagnie provenant de la contribution des entreprises régionales à l’extérieur de chongqin La croissance rapide des activités de base: la société est principalement active dans les secteurs où les services de construction publique sont plus segmentés. En 2021, le revenu des biens de bureau est de + 134,3% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année, de nouveaux projets emblématiques importants tels que le centre financier de La Banque d’État, le bâtiment de réassurance de la Chine, le Bureau sismologique de la Chine et le Bureau de la sécurité publique de Shenzhen Luohu Branch ont été lancés. Les revenus de la propriété aérienne ont augmenté de + 44,9% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année, six grands et moyens aéroports internationaux, dont l’aéroport international Baoan de Shenzhen, l’aéroport international Longwan de Wenzhou et l’aéroport international Tianfu de Chengdu, ont remporté de nouveaux appels d’offres. À la fin de l’année, 22 projets d’aéroports gérés étaient en cours; Les revenus de la propriété publique ont augmenté de 52,94% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année, de grands projets tels que le Centre de gestion des sports d’hiver de l’administration nationale des sports, la Foire de Canton et le parc industriel yonyou (Nanchang) ont remporté de nouveaux appels d’offres. En dehors de Chongqing, l’entreprise a continué à mettre en place des projets de construction publique de référence, démontrant une forte force de marque, un service professionnel et une bonne force de marché.
Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a mis en oeuvre la première subvention du plan d’incitation restreint aux actions de 2021, a fixé des objectifs de croissance à moyen et à long terme et a pleinement encouragé l’épine dorsale de base; L’entreprise attache de l’importance au maintien en poste et à l’introduction de talents. En 2021, 34 cadres moyens et supérieurs, dont 5 membres de l’équipe dirigeante, seront introduits, ce qui libérera des économies d’efficacité de gestion pour l’expansion continue à l’échelle future.
Suggestions d’investissement: en 2021, la performance de l’entreprise en matière d’expansion à l’étranger a dépassé les attentes, représentant plus de la moitié des projets gérés dans des régions autres que Chongqing, et a remporté de nouveaux appels d’offres pour de nombreux projets d’étalonnage à l’extérieur de la province. Nous croyons que la capacité de l’entreprise en matière d’expansion du marché à l’échelle nationale a été vérifiée davantage; En outre, au cours de la période considérée, l’incitation au capital de l’entreprise a été mise en place et de nombreux cadres supérieurs de base ont été introduits. Avec la stabilisation de la base d’expansion de la nationalisation, la zone de gestion devrait continuer à faire des percées à l’avenir. Étant donné que la baisse de la marge bénéficiaire au cours de la période en cours est liée à la structure des revenus et à la période de culture de nouveaux projets, et qu’elle devrait être lisse à l’avenir avec l’augmentation de la base de revenus, nous ajustons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2022 – 2024 à RMB 1,46, 2,05 et 2,63 / action respectivement (la valeur précédente était RMB 1,56 et 2,06 / action respectivement en 2022 / 2023), et maintenons la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques: l’extension du projet est inférieure aux attentes; La pression à la hausse des coûts continue d’augmenter.
