Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Événement: Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) publication du rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 13119 / 1166 milliard de RMB, en hausse de 19,90% / 38,82% d'une année sur l'autre, déduction faite d'un bénéfice net non attribuable de 1143 milliard de RMB, en hausse de 76,14% d'une année sur l'autre. Dont 21q4 a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 1 933 milliards de RMB, soit + 1,08% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 122 millions de RMB, avec une perte de 7,09 millions de RMB au cours de la même période de l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 117 millions de RMB et la perte a été de 18,95 millions de RMB au cours de la même période de l'année précédente (les données de 2020 sont les critères de préparation à l'examen).
Les produits haut de gamme ont connu une forte croissance, tandis que la hausse des prix et du volume a entraîné une croissance des revenus. En 2021, la société a réalisé un volume de ventes de bière de 27894 millions de kilolitres, en hausse de 15,10% par rapport à 2020, dont ASP a augmenté de 4,95% par rapport à l'année précédente. Par catégorie de produit: les ventes de produits de haute qualité / grand public / économique sont de 66,15 / 161,45 / 513400 kilolitres, YOY + 40,48% / + 10,60% / + 4,14%, avec un chiffre d'affaires de 46,8 / 65,5 / 1,60 milliards de RMB, soit + 43,5% / + 10,8% / + 10,6% d'une année sur l'autre. En 2021, l'entreprise a vigoureusement encouragé la croissance des produits de haute qualité sur le plan structurel, et le volume des ventes, le chiffre d'affaires et la proportion de produits de haute qualité ont considérablement augmenté, ce qui a favorisé la structure de produits de haute qualité. Par région: en 2021, le volume des ventes de la compagnie dans les régions du Nord - Ouest, du Centre et du Sud était de 89,19 / 122,14 / 6761 millions de kilolitres, YOY + 20,75% / + 12,19% / + 13,40%, avec un chiffre d'affaires de 41,9 / 63,2 / 3330 milliards de RMB, soit + 25,2% / + 13,6% / + 28,0% d'une année sur l'autre.
L'augmentation de la proportion de haut de gamme a entraîné une augmentation de la marge brute, tandis que le contrôle des coûts a entraîné une amélioration de la marge nette. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 50,94%, en hausse de 3,26 PCT par rapport à la même période de l'année précédente; En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente et de gestion de la compagnie en 2021 était de 16,87% / 3,94%, en baisse de 1,27 PCTs / 2,31 PCTs par rapport à l'année précédente; Les charges financières sont passées d'une charge financière nette négative à une charge financière nette positive, passant de 6 223500 RMB en 2020 à 15 580800 RMB en 2021, principalement en raison de la diminution des charges d'intérêts par rapport à la même période en 2020 et d'autres charges financières actuarielles. Dans l'ensemble, le taux d'intérêt net de la compagnie a augmenté de 2,27 PCT à 18,29% d'une année sur l'autre en 2021 en raison de l'amélioration de la marge brute et de l'efficacité de l'utilisation des dépenses.
Le portefeuille de produits Wusu à l'extérieur du Xinjiang est encore enrichi: on s'attend à ce que 15 nouvelles villes soient ajoutées au plan des grandes villes pour la bière lourde cette année, et le nombre de grandes villes s'étendra encore à 76. À l'avenir, le plan des grandes villes entrera dans la phase de développement de tous les canaux et de toutes les combinaisons (version 2.0), afin de tirer davantage parti de la combinaison matricielle de produits 6 + 6 de l'entreprise. Le principal produit unique Wusu, d'une part, a commencé à entrer dans les canaux de divertissement l'année dernière, la performance a dépassé les attentes; D'autre part, la Bière blanche et la bière noire seront ajoutées à Wusu cette année, et les saveurs de la Bière blanche ont déjà été ajustées (de la saveur belge à la saveur allemande). Nous sommes optimistes quant à la performance de l'entreprise au cours des 22 dernières années, et nous croyons que l'entreprise continuera de maintenir une forte dynamique de croissance sous l'impulsion de la planification des grandes villes + produits.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous continuons d'être optimistes quant au potentiel de croissance de Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Maintenir la cote d'achat avec un prix cible de 186 yuans.
Indice de risque: la concurrence marginale de l'industrie est plus intense que prévu; Augmentation du coût des matières premières supérieure aux prévisions
