Apt Medical Inc(688617) ( Apt Medical Inc(688617) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 829 millions de RMB, en hausse de 72,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 208 millions de RMB, en hausse de 87,70% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 168 millions de RMB, en hausse de 71,45% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 235 millions de RMB, en hausse de 49,98% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 46 millions de RMB, en hausse de 17,07% d’une année sur l’autre.
Les résultats de l’entreprise sont conformes aux attentes et les revenus des produits d’accès coronarien et d’intervention augmentent rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des voies coronariennes s’élevait à 382 millions de RMB, en hausse de 96,76% par rapport à l’année précédente; Les revenus de la gamme de produits interventionnels se sont élevés à 119 millions de RMB, en hausse de 80,97% d’une année sur l’autre. Les revenus de l’accès coronarien et de la gamme de produits interventionnels ont augmenté plus rapidement que ceux de l’ensemble de l’entreprise. Le chiffre d’affaires des entreprises d’électrophysiologie s’est élevé à 233 millions de RMB, en hausse de 46,39% par rapport à l’année précédente.
La marge brute est restée stable et les taux de redevance ont été bien contrôlés. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités principales de la compagnie était de 69,49%, en baisse de 0,87 PCT par rapport à la même période l’an dernier, dont 66,49% pour les activités d’accès coronarien, en baisse de 2,32 PCT par rapport à la même période l’an dernier; La marge bénéficiaire brute de la gamme de produits interventionnels était de 67,87%, en hausse de 0,30 PCT par rapport à la même période l’an dernier. La marge brute des activités électrophysiologiques était de 78,28%, en hausse de 1,40 PCT par rapport à la même période l’an dernier. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux global des dépenses de la période 2021 a diminué de 0,32 PCT, dont 23,69% pour les dépenses de vente, soit 0,04 PCT de moins que la même période l’an dernier; Le taux des frais généraux était de 6,65%, en baisse de 1,60 PCT par rapport à la même période l’an dernier. Le taux des dépenses financières a augmenté de 0,04 PCT à 0,08% par rapport à la même période l’an dernier.
Mettre l’accent sur l’investissement dans la R & D et enrichir continuellement la gamme de produits afin de jeter les bases du d éveloppement à moyen et à long terme de l’entreprise. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 135 millions de RMB, en hausse de 87,58% d’une année sur l’autre, et le taux de d épenses de R & D a augmenté de 1,28 PCT à 16,28% d’une année sur l’autre. En 2021, le cathéter d’électrode d’ablation par radiofréquence, le système de cartographie électrophysiologique cardiaque tridimensionnelle, le cathéter d’expansion à ballons ancré, le cathéter d’angiographie à revêtement hydrophile et la gaine de guidage ont obtenu le certificat d’enregistrement de l’instrument médical, ce qui a jeté les bases du développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’incertitude quant à l’impact de l’épidémie et de l’achat centralisé sur les résultats de l’entreprise, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 de 314 / 438 millions de RMB à 303 / 416 millions de RMB, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 sera de 561 millions de RMB, ce qui correspond à un pe de 48 / 35 / 26 fois en 2022 – 2024, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le risque de développement de nouveaux produits n’est pas aussi élevé que prévu, le risque de réduction des prix d’achat en volume est plus élevé que prévu, l’épidémie de covid – 19 et d’autres risques de force majeure, etc.
