Guangzhou Wahlap Technology Corporation Limited(301011) ( Guangzhou Wahlap Technology Corporation Limited(301011) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 627 millions de RMB, en hausse de 47,55% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 53 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 14,06% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le bénéfice net de 6,96 millions de RMB pour la société mère a été réalisé au cours du quatrième trimestre de 2021, en baisse de 71,8% d’une année sur l’
Les produits dérivés de l’animation IP ont connu une forte augmentation des revenus, et Microsoft Xbox a lancé le premier jeu de cartes “My World Underground Arcade”. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 175 millions de RMB (YOY + 156,52%), un chiffre d’affaires de 27,91% (YOY + 11,86 PCT) et une marge bénéficiaire brute de 38,05% (YOY + 4,82 PCT). Nous pensons que la principale raison en est l’augmentation continue de la part des revenus de la propriété intellectuelle de Bao Kemeng à un prix de vente plus élevé. Jusqu’en 2021, l’entreprise a lancé près de 10 000 appareils de dessin animé, couvrant plus de 2 000 magasins de terrains de jeux. De plus, en janvier 2022, l’entreprise s’est associée à Microsoft Xbox pour lancer conjointement le premier jeu de cartes Arcade My World Underground, en partenariat avec les développeurs de mon monde mojang Studio, rawthrills et playmechanix, avec 60 cartes exclusives et une variété de façons de jouer. Nous pensons que la quantité d’équipement de dessin animé de l’entreprise et le nombre quotidien moyen d’équipement sortant de la carte sont encore en phase de montée, avec l’enrichissement de la propriété intellectuelle, les produits dérivés de la propriété intellectuelle de l’animation continueront d’augmenter à un niveau élevé.
Le taux de croissance des revenus des entreprises de vente d’équipement s’est amélioré, ce qui a eu une incidence sur la rentabilité des terrains de jeux autonomes. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 303 millions de RMB (YOY + 14,47%), un chiffre d’affaires de 48,28% (YOY – 13,95 PCT) et un bénéfice brut de 29,23% (YOY – 0,73 PCT). En ce qui concerne les activités d’exploitation, le chiffre d’affaires de l’exploitation coopérative de l’équipement s’élevait à 31 millions de RMB (YOY + 9,90%), le chiffre d’affaires représentait 4,94% (YOY – 1,69 PCT) et la marge bénéficiaire brute était de 38,65% (YOY + 3,62 PCT); Le chiffre d’affaires de l’exploitation du parc d’attractions s’élève à 100 millions de RMB (YOY + 77,71%), le chiffre d’affaires représente 15,92% (YOY + 2,70 PCT) et la marge bénéficiaire brute est de 1,76% (YOY – 7,04 PCT), principalement en raison de la récurrence de l’épidémie de covid – 19 au cours du deuxième semestre de 2021, ce qui a eu une incidence sur la haute saison d’exploitation des industries telles que les vacances d’été et les vacances, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité du parc d’attractions
Les frais de vente ont augmenté en raison de la tenue d’expositions, etc. En 2021, le taux de profit brut des ventes de la société était de 27,69% (YOY – 0,10 PCT), le taux de profit net des ventes était de 8,38% (YOY – 2,46 PCT), le taux des dépenses de recherche et de développement était de 2,75% (YOY – 0,12 PCT), le taux des dépenses financières était de 1,90% (YOY + 1,17 PCT), le taux des dépenses de gestion était de 6,15% (YOY + 0,95 PCT) et le taux des dépenses de vente était de 4,79% (YOY + 1,33 PCT). La société a principalement organisé des événements tels que des compétitions électroniques huali et des carnavals de cartes pour améliorer l’image et la popularité des produits. En outre, la compagnie a comptabilisé une perte de valeur de 10,46 millions d’actifs, principalement en raison de la provision pour dépréciation de l’achalandage et de la provision pour dépréciation des stocks, et une perte de valeur du crédit de 9,19 millions d’actifs, principalement en raison de la provision pour dépréciation des créances, ce qui a entraîné une pression sur le bénéfice net.
Prévisions de bénéfices et cotes d’investissement: Compte tenu de la récurrence des épidémies dans diverses régions au cours du premier semestre de 2022, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices antérieures et nous nous attendons à ce que le SPE de la société soit de 1,29 / 1,70 / 2,00 RMB en 2022 – 2024 (2,06 / 3,14 RMB avant 2022 – 2023), ce qui correspond à un prix de clôture de l’action de 32 / 24 / 20 fois PE au 1er avril 2022. L’activité dérivée de la propriété intellectuelle de l’animation de l’entreprise a construit un solide obstacle à la concurrence, est optimiste que les revenus de l’entreprise continuent de croître à un niveau élevé, maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque récurrent d’épidémie, fonctionnement inattendu de l’équipement dérivé de la propriété intellectuelle de l’animation, risque de créances, risque accru de concurrence sur le marché, risque de fluctuation macroéconomique.
